尽可能多地阅读。拿我来说，我在10岁的时候就把我在奥马哈公立图书馆里能找到的投资方面的书都读完了，很多书我读了两遍。你要把各种思想装进你的脑子里，随着时间的推移，分辨出哪些是合理的。一旦你做到这些了，你就该下水（尝试了）……越早开始阅读越好。我在19岁时读了一本书，形成了我基本的投资思维方式。我现在76岁了，做的事情就是基于我19岁时从那本书得来的同样的思维方式。阅读，然后小规模地亲身实践。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，投资者评估企业内在价值要在广泛阅读的基础上，养成独立思考的习惯。独立思考是他在股票投资中越战越勇的秘密武器。

他认为，股票市场波动无常，只有在广泛阅读基础上形成的独立思考，才能保证在混乱的局势中不至于迷失自我，才能看清市场走向。

巴菲特的阅读范围很广，但重点是财务年报。他在投资某只股票时不但要尽可能多地阅读有关这只股票的资料，而且还要阅读该股票所在行业尤其是它的竞争对手的财务年报。可想而知，他的阅读量有多大了。

他说，他每年要阅读成千上万份公司年报。他读年报，就像别人读报纸一样津津有味。在投资中石油股票前，他就是读了2002、2003年的年报，然后才决定投资4.88亿美元给中石油股票的。他特别强调，作出这一依据的理由，就是仅仅阅读了中石油的财务报告，当时并没有见过中石油公司的管理层，也没有见过分析家们写的关于中石油公司的分析报告。

值得一提的是，2002至2003年间伯克希尔公司累计投资4.88亿美元买入中石油1.3%的股权，当时曾因中石油油田开发已到强弩之末，并且又拥有40万名员工、成本居高不下，这一投资广泛受到质疑。但实践证明这是巴菲特历史上最成功的投资项目，没有“之一”。要知道，虽然巴菲特每年致股东的一封信中会屡屡提到伯林顿北方圣太菲铁路公司、喜诗糖果公司、内布拉斯加家具店、吉列公司、可口可乐公司、《华盛顿邮报》公司、政府雇员保险公司等，如果以年度回报率排名，依然是中石油排名第一。具体战绩是：持有期5年，年复合回报率高达52%，总回报率720%。

有意思的是，排名第二的也是一家中国企业，那就是比亚迪公司，持有期6年，年复合回报率高达41%，总回报率671%。

为什么？关键就在于巴菲特对企业内在价值的判断，或许这就可以叫“书中自有黄金屋”了。

因为当时他投资中石油时，中石油的市值是370亿美元，而巴菲特的估计是至少1000亿美元。在新油田的发现和油价上涨衬托下，中石油的股价开始大幅度上扬，到伯克希尔公司2007年出售这部分股权时，市值已经高达2750亿美元，伯克希尔公司从中大赚36亿美元。[1]

巴菲特认为，投资者在买入股票时“必须知道你买的是什么”。那怎样才能做到这一点呢？巴菲特说，唯一的途径就是酷爱读书和读年报。

他说，阅读每家公司年报的侧重点和方法应该不一样，但从根本上说，主要是看该公司的内在价值。他认为，正确的股票投资，就是要寻找到内在价值被低估的公司，然后以合理的价格买入。无论什么因素，包括外部宏观环境如何改变，都不能动摇这一做法。

有一次，在伯克希尔公司股东大会上，一位23岁的小伙子请教巴菲特，说自己很有上进心，也有一点资金，他想问的是未来50年到100年内最好的投资机会在哪里？巴菲特回答说，最好的投资机会就在阅读中，要尽可能多地阅读。

他的意思很明确：如果你不阅读各种资料尤其是财务年报，你就不知道这只股票是不是值得投资。即使最好的投资机会出现了，并且就在你眼前，你也抓不住，因为你不具备识别这种机会的能力。

巴菲特介绍说，他大概每天要花4至5小时用在阅读上。早在他1950年读研究生时，偶尔在一本旧名人录中发现他的老师本杰明·格雷厄姆是政府雇员保险公司董事长，于是利用周末坐火车去参观这家企业。没想到公司休息，于是他拼命敲门，后来来了一位警卫，让他上楼去跟当天唯一的一位值班经理、公司总裁助理洛里默·戴维森（Lorimer　Davidson）见面。洛里默·戴维森用4个多小时给他讲述保险经营知识。巴菲特说，他从这一课中学到的东西比在大学里学到的更多。现在他和查理·芒格通过各种不同的方式赚钱，而这些方法在三四十年之前是不敢想像的。其中就有种种通过阅读避免可能造成灾难性的投资行为和模式，避免投资倾家**产。

他举例说，美国资产重组托管（RTC）就是一个很好的赚大钱机会。一笔几十亿美元的房地产买卖，作为卖家的政府对这笔买卖的经济效益并不是很在乎，关键是要尽快卖出去；可是买家却很在意经济效益和投资价值。这种关注的不对称，就会从中孕育极好的投资机会。虽然你有时候会觉得找不到这样的机会，但你一辈子中总是有可能遇到这类机会的。

巴菲特说，他过去最喜欢读的是本杰明·格雷厄姆和菲利普·费雪的著作。他在伯克希尔公司2012年年报致股东的一封信中说，“在严肃认真投资者必读的、有史以来最佳投资书籍排行榜上，《聪明的投资者》排名第一，1940年版的《证券分析》[2]排名第二，这本书（菲利普·费雪的《怎样选择成长股》）排名第三。”

【课后点评】

巴菲特认为，进行任何一项投资决策都要独立思考，把为什么要买这只股票的理由一条条写下来，然后再做决定。而独立思考的前提，就是要广泛阅读这家公司最好还要包括其竞争对手的资料，尤其是财务年报。

[1]Peter译、Lina校：《巴菲特最成功的投资：中石油》，财富杂志中文网，2014年11月12日。

[2]《证券分析》一书迄今出过6个版本，但巴菲特只认可1934年出的第一版和1940年出的第二版，认为这两个版本最能体现本杰明·格雷厄姆的投资思想。其中，第二版是两位原作者最后一次修订后推出的，也是巴菲特当年上课时所用教材。巴菲特本人只向别人推荐过该书第二版。