我们喜欢那些我们觉得有确定性的生意。如果一项生意我们感觉有太多的不确定性，我们无法估出一个数字，我们就不去搏它的回报了。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，长期持股的理由是有助于你发现不需要追加投资的股票。

在他看来，投资股票一定要注重这项投资是否具有确定性，而要做到这一点，就有必要去选择那些不需要追加投资的公司。

巴菲特的这一策略，是和集中投资策略紧密结合在一起的。他认为，“好股票多多益善”。所以，每当遇到一家明星公司时，他总会千方百计地扩大持股比例，甚至想把整个公司都买下来。

但是他认为，值得买下整个企业的上市公司必须具备以下两个条件：

一是公司性质一般属于私营企业

因为是私营企业，尤其是面广量大的家族企业，所以它们经常会遇到因为产权纠纷需要分家析产的事。一般情况下，只要这家公司的质地足够好，这时候巴菲特就会挺身而出，全盘买下这家公司的股票。

但这也有前提条件，这就是原来的企业管理层愿意继续留用，愿意帮助他打理企业，否则他就可能会放弃这种全盘收购策略。

实际上，这时候的巴菲特图谋已经昭然若揭：他更看重的并不一定是企业资产，而是一直以来公司保持良好业绩的管理人才。

在家族企业中经营得如此之好、规模又很大的公司非常少，所以他不得不要在上市公司中仔细研究、寻找，然后等待收购时机。

不过，在上市公司中收购股票经常会出现这样的情形：你在收购，别人也会跟着收购，会一下子出现许多竞争者；这样，不知不觉间就会把股票价格抬上去。这时候，即使你收购股票的计划成功了，投资成本也会居高不下，甚至根本不合算。

遇到这种情况怎么办？巴菲特说，最好的办法不是你去主动收购股票，而是等待股市“主动把股票交给你”——他的一贯策略是，悄悄地以一个普通投资者的身份逢低建仓，不露声色，这时候买入的股价最低。

举例说，巴菲特有限公司悄悄收购伯克希尔·哈撒韦公司时第一笔交易价格为7.6美元，1965年末已涨到19.46美元，平均持股成本14.86美元。

二是这家公司不需要追加投资

巴菲特认为，许多公司虽然很赚钱，可是由于赚到的钱需要不断地投入设备更新改造，到头来这种盈利就会变得聊胜于无。

就好像你把钱存在银行里，虽然每年的利息在不断增加，可是如果利息永远都不取出来或取不出来，这又有什么意思呢？有鉴于此，他在控股上市公司时就特别注重不需要追加投资的那种企业类型。

这条经验是他在收购白沙纺织厂时总结出来的，那是他第一次收购上市公司，当时还缺乏经验。结果，收购该公司后，每年的盈利都要源源不断地投入到设备中去，与把钱存在银行里、永远不能取出利息来相仿。

更可怕的是，如果有朝一日企业竞争力下降，就会连同这么多年来的盈利都化为乌有；而即使企业能够长期保持竞争力，投资者所能得到的回报率也不会太高，更不可能因此获得“暴利”。

【课后点评】

巴菲特的这一提醒虽然缺乏新意，却容易被许多投资者所忽视。对于散户投资者来说，投资股票的目的当然是为了获利，而且这种获利必须是能够随时变现的、看得见的，不能仅仅是送股、配股那样的纸上富贵。