投资者必须在设想他一生中的决策卡片仅能打20个孔的前提下行动。每当他做出一个新的投资决策时，他一生中能做的决策就少了一个。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，集中投资的好处是有助于投资一个成功一个。

巴菲特是集中投资的倡导者和身体力行者。他形容说，投资者应该假设自己手中有一张投资卡，上面只有20个孔，每投资一次就少掉一个孔，即自己可以做出的投资决策就减少一次。如果能做到这一点，投资者就会耐心地等待机会集中投资，从而大大提高成功率了。

针对股市中有一种“把鸡蛋放在不同篮子里”的说法，他说，有人以为这种分散投资能降低投资风险，其实这是没有道理的。

巴菲特说，他越来越相信，正确的投资方式，应当是把大量资金集中投入到那些你了解、而且对经营管理又抱有极大信心的公司上去。你只要选择少数几种投资收益率高于平均数的股票，把大部分资金都集中在这些股票上面，即使它们面临长期的股价拉锯战，也能取得很高的投资回报。

他形容这种投资策略叫“把鸡蛋集中放在几个比较结实的篮子里，进行精心照看。”

巴菲特在伯克希尔公司2011年年报致股东的一封信中说，以他自己为例，他个人98%以上的财富都投资在伯克希尔公司股票上，所有这些持股将来都会捐赠给几家不同的慈善组织。这样高度集中投资于一只股票，完全违背传统的投资智慧，可是他为什么要这样做呢？根本原因在于，他非常了解伯克希尔公司拥有的各家企业的品质是多么的优秀、资产是如何的优良、企业经理人才干是多么的出色。

巴菲特认为，广告、新闻、出版行业都是有利可图的，所以他愿意把资金集中投入到这些方面。为了集中优势兵力打歼灭战，伯克希尔公司1973年集中投资《华盛顿邮报》公司的股票，一下子就投入1060万美元，到1977年投入增加到3000万美元。之后的1986年，又大规模收购首都/美国广播公司。

巴菲特是从投资保险业起家的。他认为，SAFECO公司是美国最好的保险公司，所以毫不犹豫地集中资金收购该公司的股票。1978年，他一下子在该公司身上投入2380万美元资金。

1987年，伯克希尔公司持股总值首次超过20亿美元，可是让许多机构投资者大跌眼镜的是，这20亿美元竟然全部集中在3只股票身上，即首都/美国广播公司10亿美元、政府雇员保险公司7.5亿美元、《华盛顿邮报》公司3.23亿美元，这种集中投资的手法全球找不到第二个人。

1988年，巴菲特首先在可口可乐公司股票上投资1400万美元，然后不断追加，截至当年年末，他在可口可乐公司股票上的投资高达5.92亿美元。1989年，他又增加了917.55万股折股权，从而使得在可口可乐公司股票上的投资总额超过10亿美元。

这样的集中资金、集中投入，使得巴菲特获得了巨大的回报。仅仅在可口可乐公司身上，一年后的1989年末未实现收益就高达7.8亿美元。

顺便插一句，这样的集中投入在中国投资者身上也很常见，他们更容易取得超额的投资回报率。

巴氏投资基金合伙人李浩1996年涉足股市，与其他投资者一样，开始时也走过许多弯路。2006年，他开始采用巴菲特的选股标准集中投资。2008年金融危机时，他在每股20元左右大量抄底格力电器，每股6元时买入广东鸿图和莱宝高科，获利颇丰。以格力电器为例，在2008至2016年长达7.5年的持股期内，通过转增股本、增发和大规模派现以及长期的股息再投入，在该股上的总回报率高达12.3倍，年复合回报率39.7%。2013年，他又以同样的风格在每股10元买入招商银行，2014年每股130元买入贵州茅台。结合中国股市特点，他始终坚持这样一条投资原则：集中投资于自己熟悉的、具有长期竞争优势的股票，远离“生、烂、贵”企业。

看到这里，许多读者也许会问，像巴菲特和李浩这样“把身家性命都押在一起”的集中投资，是不是风险太大、难度太大呢？巴菲特认为，从财务角度看，这种方式操作起来更容易。

他举例说，如果我们做一个每年成长1倍的1美元投资。假如累进税率为34%，那么，在第一个年度结算时出售可得净收益0.66美元。反复继续这样的操作，每年都把收益转化为投资，然后出售和纳税，20年后一共可以获利2.52万美元、一共纳税1.3万美元。可是，如果仍然是这1美元，在20年里一直持股不动、20年后全部卖出，结果又会怎么样呢？这时一共可以获利69.2万美元、纳税35.6万美元。两者孰优孰劣，一目了然。请想一想，这还只是1美元的投资；如果把你的所有资金都集中投入在这上面，收益如何可想而知。

巴菲特认为，既然要集中投资，就不得不精心挑选质地优良的股票。而谁都知道，质地优良的股票通常价格不低，所以他在选择股票时特别讲求价廉物美，特别注重精选质地优良的低价股。只要他发现这样的股票出现，就会毫不犹豫地大量收购，完全不看当时股票市场的行情如何。

【课后点评】

巴菲特认为，投资者如果集中资金买入几只特别看好的股票，会收到令人意想不到的高额回报。相反，如果投资过于分散，盈亏相抵后通常只能得到接近于平均数的市场回报率，在扣除交易佣金后甚至会造成亏损。