人民币升值会导致亚洲货币的领头羊日元也随之升值。人民币升值压缩了国际热钱的投机空间，势必会把这部分热钱压逼到日元市场上去，但日本似乎并不愿意看到这一幕。

人民币升值的最大赢家很可能是日元。因为日元是亚洲货币的领头羊，人民币升值后会给日元增加许多压力。因为在人民币升值后，国外的热钱在我国市场一下子就大大缩小了投机空间，这时候就会掉头投入日本，从而迫使日元也跟着升值。

从人民币汇率改革以来的实际看，能够比较清晰地看出这一点。

自从中国人民银行宣布开始实施有管理的浮动汇率制度、放松人民币钉住美元的货币政策后，国际外汇市场上的亚洲货币普遍出现上涨，尤其是日元。

就在2005年7月21日人民币宣布即时升值2%后，人民币兑日元的汇率就从当天的低点112.91最高上升到109.87，创出了2002年3月7日以来的最大单日涨幅。与此同时，印度货币卢布也创出了6年以来的最高水平[注释1]。

业界认为，之所以会出现这种情形，是因为我国对日本的出口占21%，所以会要求增加日元储备。并且日元的上涨幅度会随着人民币升值幅度或升值预期，而水涨船高。

2010年4月14日，巴克莱资本（Barclays　Capital）驻东京外汇策略师表示，人民币的大幅度升值很可能会引起人们对中国经济出现放缓的担忧情绪，从而把日元当作避险货币，日元将从中获益最大。当然，人民币升值后美元也同样具有这样的避险功能而从中受益。

而对于这个问题，日本又是怎么看的呢？饱受“广场协议”之苦的日本对此深有感触。

在日本看来，正是因为当年由美国主导的这份协议促使日元猛烈升值害苦了日本，而现在美国逼迫人民币升值的情形和当时的日本何其相似，但日本相信有这样的前车之鉴，中国不会糊里糊涂地重蹈覆辙。

日本首任财务副大臣村上诚一郎在接受我国《东方早报》记者采访时直截了当地说：“中国的贸易盈余很多，因此也持有了很多外汇。美国现在在做同样的事情，就是让人民币升值、美元贬值。但中国很聪明，自然不会那么做。”“当年日本也持有大量美国国债。结果日元升值、美元贬值，导致自己的债权一下子减半。中国应当注意到前人的失败，警惕这样的事情发生。尽管你购买美国国债可以有较高的利率，但是一旦汇率被美国施压上升，那点国债利息和因汇率上升的损失是没法比的。”

他认为，现在的我国与当年的日本最大的不同在于，我国拥有一个13亿人口庞大的、并且是尚未完全开发的市场。所以，“如果中国政府能够把经济发展的实惠高明地、均匀地分摊给每一个国民的话，而不是只是东南沿海的居民富裕、不只是个别阶层的人富裕，而是所有劳动者都富裕，那么我认为，中国避免泡沫破灭的打击、实现可持续的经济发展是相当有可能的。”

除此以外，他还认为，我国独立的国家地位对于避免重蹈当年日本的覆辙也会起到决定性作用。

具体说就是，我国拥有自己的军事力量，能够保卫自己；粮食自给率高达96%，能够喂饱自己。而当年的日本就非常缺乏这些东西，并且粮食需要依赖进口。所以当日本被美国要求这样、要求那样的时候，日本根本就没有讨价还价的资本。

而《朝日新闻》前编辑委员会委员山田厚史更是一针见血地指出：“中国可以把拥有的美国国债当成外交工具，但日本不能。”[注释2]

从中容易看出，虽然日元能够从人民币升值中得到“好处”，但它们同样不愿意看到人民币被迫大幅度升值而使得我国经济发展受到严重损害，这不仅仅是“良心”问题。

道理很简单：因为我国经济的剧烈波动同样会直接影响全球经济尤其是亚洲经济，日本在这其中首当其冲；与此同时，日元剧烈升值本身也会给日本带来一系列与我国相似的措手不及的问题。

[注释1]李骏：《人民币升值日元应声暴涨》，2007年9月2日新民晚报。

[注释2]王国培：《中国是否成为下一个日本，人民币无需猛烈升值》，2010年3月19日东方早报。