人民币对外升值、对内贬值，会使我国经济陷入国际热钱进入、传统产业退出的两难境地。随着就业形势的不断恶化，国内经济发展将会受到进一步遏制，内需消费严重萎缩。

人民币对外升值、对内贬值的必然结果，就是导致通货膨胀下的内需萎缩。

通货膨胀的本质是“劫贫济富”，换句话说，它对贫困阶层的不利影响大、对富裕阶层的不利影响小。富裕阶层“有的就是钱”，虽然他们的财富也在缩水，但“瘦死的骆驼比马大”，他们对此并不是很在乎。相反以中低收入阶层为代表的群体面广量大，通货膨胀导致人民币对内贬值必然会加大他们的生存负担，从而导致内需消费严重萎缩。

人民币升值对我国进出口的影响，主要是降低了出口产品竞争力，与此同时还会鼓励进口，从而导致净出口减少。而消费、投资、进出口历来被称为一个国家经济增长的“三驾马车”。如果一个国家的经济增长对出口拉动依存度很高，那么它的货币过快升值就会导致出口迅速下降，从而使得整个国家经济增长速度快速回落。

具体到我国来说，我国是一个出口型国家，外贸出口对经济增长影响十分巨大。人民币升值必然会降低出口、降低经济增长率，这种情况下如果不能通过消费、投资的增长来弥补人民币升值造成的出口拉动经济的增长率下降，就会面临经济增速急剧下降的风险[注释1]。

另外一点就是，人民币升值后会导致进口产品的价格下降，从而使得一部分国内相关产业濒临破产倒闭、恶化就业形势。而对于外商投资企业来说，吸引国内的廉价劳动力是一个重要因素，尤其是在当前情况下更是如此，一旦人民币升值就会迫使这些外资企业撤离我国，不仅造成就业形势恶化，还会造成某些产业的空心化。

例如20世纪80年代台湾就遇到过我国目前这样的情形。当时的台币兑美元的汇率从1：40上涨到1：25后，一些传统的低附加值产业就纷纷外迁到我国的广东省东莞市。现在可以想到的是，如果人民币升值，这些传统产业就又会从东莞进一步搬迁到一些不发达国家和地区，如中亚、越南等等。而实际上，更理想的情形是，我国还有许多地方本来是可以容纳这些产业的（如一些不发达的中西部地区），可是因为人民币升值是针对我国大陆所有地区和企业的，这样就可能会使得我国提早经历产业空洞化过程，使得国内需求更加低迷[注释2]。

要知道，这场全球金融危机给我国带来的一大好处是，我国过度依赖外需的弊端得到了彻底暴露，所以社会各界已经逐渐形成这样一条共识：发展中国经济必须更多地依靠拉动内需，千方百计降低出口依赖。如果今后的任何经济政策和货币政策不符合这一要求，将会付出沉重代价。

道理很简单，虽然我国庞大的国际收支顺差从理论上讲预示着必然要求人民币升值，但如果进一步从国际收支结构上分析会发现，这种顺差主要来自于资本项目而不是经常项目，其原因主要是外商投资大量进入我国造成的。

那么现在的问题是，这种由资本项目顺差引起的人民币升值压力能不能通过人民币升值就能轻而易举地实现平衡呢？回答是否定的。

如果一定要这样做，有可能产生以下严重后果：一是在恢复国际收支平衡的同时导致国内经济失衡；二是有可能导致国内经济基本面恶化。

不用说，在开放经济条件下，国民经济的平衡既应当包括外部经济（国际收支）的平衡，也应当包括内部经济（所有要素都可以实现充分就业）的平衡。

现在如果我们要通过简单地采用人民币升值来加以平衡，那么唯一的选择就是在资本项目顺差的同时，要求经常项目逆差；而经常项目的逆差就意味着出口下降、进口增加。出口下降必然意味着减少就业，而就业人数的减少、失业人数的增加，又会反过来冲击我国内部经济平衡；更不用说，进口增加也是意味着减少就业的[注释3]。

这两者构成的叠加效应，会进一步扩大国内贫富差距，使得内需进一步萎缩，甚至还会造成其他一系列社会问题。

[注释1]张向永、李忠峰：《人民币加速“破7”利弊几何》，2008年4月7日市场报。

[注释2]王利娜等：《人民币升值的中国企业底线》，2003年7月29日中国企业家。

[注释3]华民：《人民币为什么不能升值》，2003年8月11日解放日报。