外汇实物储备主要是指但不仅仅是指实物的储备。

实物储备能够在一定程度上抵消美元陷阱侵害。因为说到底，虽说外汇储备规模越大，受美元陷阱伤害也越大。可是如果这种外汇储备不是以货币（主要是美元）而是以实物（主要是大宗商品和战略物资）形式储备，美元陷阱所能发挥的作用就会减少许多。因为美元陷阱中的货币贬值会导致这些实物相对升值，两者正可以进行对冲。

实物的储备很好理解，可以简单地理解为百姓家庭中的采购甚至抢购。举个例子来说，看到报上有消息说食用油将要涨价，就有许多百姓自觉不自觉地去超市买上几瓶放在家里。食用油每家每户都需要，与其等将来涨价，还不如趁现在没涨价时多买几瓶更合算。虽然这些钱存在银行里也有利息，但与食用油将来的涨价幅度比，还是小巫见大巫了。

这不是鼓励你去抢购商品，但无论你说这是采购还是抢购都符合经济学原理。具体到外汇实物储备，道理也一样——与其把这些外汇储备全都用来购买美国国债，不如看准现在用得着、将来价格上涨空间大的实物，买回来更合算。

不过，外汇实物储备和家中购买食用油还是有区别的。显而易见的是，国家不可能从全球大量采购食用油运回国内，但这并不否认同样的储备原理。

具体地说，测算表明，如果我国要想保证食用油完全自给自足，需要上亿亩土地种植大豆，这显然不可能。所以这时候储备食用油，就可以用外汇储备在国外购买土地建农场，在那里种植，加工大豆，生产食用油，这样既能满足我国国内食用油需要，又能用活外汇储备，回避美元陷阱，实现保值增值[1]。

从我国的实际情况看，既然我国的出口产品在国际市场上具有强大的价格优势，并且又不可能放弃这种国际竞争，那么利用外贸出口所得到的外汇储备，直接在国外采购石油和稀有金属等大宗商品，用实物储备代替美元储备，建立战略储备，就是一种应该采取的办法。

不用说，外汇储备的实物投资与扩大进口不是一回事。这种实物储备不是简单的持有实物资产，如果是这样，全球也没有这么多我国需要的实物资产可供购买。它具体包括5个方面：一是购买商品货币，主要是指美元以外的商品货币；二是投资商品基金；三是进入商品衍生品市场；四是持有资源行业的股票；五是开拓委托外汇储备渠道[2]。

所以说，面对美元陷阱，我国要想把外汇储备损失降到最低，就必须实行多元化外汇储备策略，其中必不可少的是实物储备。任凭外汇储备在美元陷阱下缩水，谁都不甘心。

据路透CRB指数计算，2000年到2010年间我国外汇储备缩水率高达28.49%。也就是说，10年过去后我国外汇储备的购买力不但没有增长，并且已买不到过去3/4的实物了[3]。如果按3万亿美元的外汇储备规模计算，相当于缩水了8500亿美元！尤其值得指出的是，外汇实物储备中理所应当包括黄金储备和白银，我国在这方面做得很不理想。

数据表明，我国1980年到2009年间的黄金储备变动很小。从绝对数看：1980年我国的黄金储备是1280万盎司，2001年为1608万盎司，2003年1929万盎司，好像在增长；可是从相对比重看，同期黄金储备在我国外汇储备中的比例却从最早的93.67%急剧下降到2007年的1%以下[4]。换句话说，原来我国的外汇储备主要是黄金，现在早已变成一堆纸（美元）了。

虽然2011年我国的黄金储备已经大幅度增加到1054吨（约3718万盎司），位居全球第6位，但这与我国多年来外汇储备全球第一的地位很不相称，落后于美国、德国、国际货币基金组织、意大利和法国[5]。

从黄金储备比例看，美国的外汇储备只有1400亿美元，排名全球第16，但其中黄金储备比重高达3/4，为8100多吨，在全球遥遥领先。即使是意大利这种经常面临主权债务危机的国家，其黄金储备也高达2500多吨。

诚然，今天的货币发行已不再需要以黄金为基础，但黄金仍然是全球主权货币信誉的重要根基。一旦国家到了危急关头，即使所有纸币一钱不值，黄金储备也照样可以拿出来作为最后的信誉凭证和清偿手段。这就是为什么美国联邦储备委员会主席伯南克会公开对外说，他只要一看到美国国库中有这么多黄金储备，就可以安心回家睡觉的原因。

更值得一提的是，我国的黄金储备十分缺乏战略远见。从数量上看，黄金储备占外汇储备的比重只有1.6%，远远低于欧盟设定的15%的安全标准（发达国家普遍在40%至60%）。从时间上看，我国3/4的黄金储备是在全球金融危机爆发后购买的，而这时的黄金价格已经上涨到每盎司1000美元的高位。

另外就是，与我国外汇储备的庞大规模比，我国的这种黄金储备小幅度增加主要是通过国内杂金提纯以及国内市场交易等方式实现的，不是（至少主要不是）用外汇从国外购买。所以，这种黄金储备量的增加不但没有起到有效分散外汇储备风险的作用，相反却抬高了国内黄金价格，是在与民争利[6]。

有鉴于此，我国今后在外汇实物储备中应当对黄金储备有明晰而坚定的规划，并且要大幅度提高储备比重，目标是几年后达到6000吨左右的水平。

想一想吧，全球主权债务规模最大的美国，宁愿一再提升债务上限，也决不抛售黄金储备来缓解财政困境，为什么？简简单单一句话：黄金储备比纸币储备可靠得多。

[1]陈圣莉：《专家：我国外汇储备面临三种风险》，经济参考报，2009年11月30日。

[2]丁志杰：《通胀下外汇储备实物化投资必须进行》，凤凰网财经，2011年3月19日。

[3]丁志杰：《通胀下外汇储备实物化投资必须进行》，凤凰网财经，2011年3月19日。

[4]张纯威：《美元本位、美元环流与美元陷阱》，国际金融研究杂志，2008年第6期。

[5]李巍：《增加黄金储备，中国缺什么》，中国经济周刊，2011年8月2日。下同。

[6]严婷：《中国去年减持两房类债293亿美元创新高》，第一财经日报，2011年2月16日。