美元贬值引发的人民币升值陷阱，充分暴露了美元霸权地位存在着以下三大风险，这也是全球各国呼吁建立超主权储备货币的主要理由之一。这三大风险是[1]：

一是美元的全球本位币功能与美国国内经济发展不平衡

一方面，美元作为美国的主权货币，应该以美国的国家信用和清偿能力为基础，发行量必须符合美国特定的经济结构和经济规模，这一点与其它国家发行的主权货币没什么两样；可是另一方面，美元又是全球本位币，外国政府和居民对美元有着超额需求，这与美国政府和美国居民的需求不一样。

按理说，身兼两职的美元在这两者之间应该协调，可实际上做到这一点几乎没有可能。美元的全球本位币功能和美国国内的经济发展需求一定会不平衡。容易看出，两者之间的差别就表现在外国政府和居民对美元的超额需求上。

继续剖析可以发现，这种超额需求对美国经济的发展具有三大作用：①美元的超额发行会促使美元贬值，有助于美国以更低价格从国外进口商品，从而降低美国国内经济增长速度；②外国政府和居民持有美元的主要目的是为了储备，这部分资金被沉淀下来后就无法有效转化为投资，这会使得美国经济增长动力不足；③外国政府和居民购买美国有价证券，会推动美国有价证券价格上涨，从而提高美国居民的购买能力和消费水平，反过来刺激美国政府不在乎更大规模的财政赤字，更多地发行美元，促使美元贬值，最终步入恶性循环。

从中容易看出，一方面是外国政府和居民对美元有着超额需求，另一方面是美国政府和居民拥有借贷消费习惯，这两者之间是对等的，正好形成了美元的跨国界货币创造过程。

也就是说，这部分美元印发出来是专门“供应”给外国政府和居民的。不管这个规模有多大，都表明美元的供给量大大超过了美国实体经济运行需要量，表现为美元贬值趋势，从而彻底展露出美元陷阱的本质特征来。

二是美国国内的财政货币政策加剧了外部不平衡

美元作为全球本位币，是全球各国在安排汇率制度时必须考虑的。但美元又是美国的主权货币，必须与美国国内的总体消费支出相适应。而这两者之间也是不可能完全平等的。

建立在美国居民过度消费基础之上的美国国内财政货币政策，必定会安排美国贸易逆差。因为只有存在这种贸易逆差，美国居民的过度消费才会落到实处。

可是这样一来又说明什么呢？要知道，美国的这种贸易逆差安排具有依赖性，并且这种过度消费需求不会形成国内经济增长动力。所以，美国在财政货币政策中做这样的安排，一方面会诱导以后进一步的贸易逆差，另一方面又会形成经济风险。

尤其是当全球各国都把美元作为主要外汇储备时，这部分沉淀下来的美元其实并不能形成有效的社会产出，它所对应的只能是美国国内低效的产出和需求。

这就是为什么2000年以来美国国内出现贸易逆差和经济风险的主要原因。因为在全球总的美元结构中，有相当一部分货币基本上不怎么发挥作用，被沉淀在那里了。

接下来能想到的是，这种超额需求形成的美元货币供给量与低产出的美国国内经济之间存在着的反差，结果只有一条，那就是美元贬值风险和贬值趋势。

三是发展中国家的贸易顺差和美元储备风险

为什么这里单独提发展中国家？因为从全球来看，发展中国家都在实行以出口为导向的经济发展战略，而出口导向战略也确实是发展中国家经济发展取得成功的主要途径。

可是在出口导向战略下，最离不开的是美元。因为美元是全球本位币，全球主要大宗商品多以美元计价。无论产品出口还是贸易顺差，最终都会表现在以美元计价的外汇储备上。

这一点在我国尤为典型。我国是全球最大的发展中国家，同样以出口导向为经济发展战略，贸易顺差非常大，又积累起了全球最多的外汇储备。当然，这些外汇储备主要是以美元计价的。现在的问题是，这些美元计价的外汇储备越多，步入货币升值陷阱的损失就越大，这已成为无法否认的事实。

综上所述，美元作为全球本位币的这种霸主地位，越来越不适应全球经济形势发展需要。

它的最大问题在于：美元在国内货币和国际货币的双重角色中经常发生冲突；每当发生冲突，美国就会单方面制定国内财政货币政策，使得全球其他国家尤其是发展中国家对美元作为外汇储备具有越来越强的依赖性，这又反过来扩大了美元这种全球本位币的不稳定性风险。

这就是读者今天看到的现实：一方面，全球各国越来越依赖于美元储备；另一方面，美元又在不断地制造陷阱，使得全球各国对它欲罢不能，爱恨交加。

[1]陆军荣：《美元：作为世界货币存在三大风险》，上海证券报，2008年6月4日。