本节我们讨论现金流量表的主要项目，看看企业的“造血”和“输血”情况。

根据国家现行的《企业会计准则》，企业的现金流量表把现金流量分成三大类：第一大类是经营活动的现金流量；第二大类是投资活动的现金流量；第三大类是筹资活动的现金流量。

特别需要提醒读者注意的是，不同国家或地区的企业会计准则可能对现金流量的分类有不同的规范。比如，美国企业披露的现金流量表、中国香港地区企业披露的现金流量表以及按照国际会计准则编制的现金流量表，对现金流量的分类是有差异的。

有兴趣的读者可以去找一下在中国香港上市企业的年报以及在美国上市企业披露的年报，看一下现金流量表的分类有哪些不同。

下面，我们以复星医药2020年年报中的现金流量表为基础对现金流量表的结构和内容进行讨论（货币单位：人民币元。资料来源：复星医药2020年年度财务报告）。

我想从以下几个方面跟读者讨论现金流量表的基本内容。

1.什么是现金流量表

到现在为止，我们还没有讲过什么是现金流量表。

简单地说，现金流量表是企业货币资金收付分类汇总表。一般来说，货币资金与现金等同对待就可以了。

但有一个问题你很快就发现了：明明是现金流量表，怎么前面展示的复星医药现金流量表的最后一行既不是货币资金，也不是现金，而是一个此前没有见到的“期末现金及现金等价物余额”。

“现金及现金等价物”又是什么呢？

从概念上来说，现金等价物是指符合下述两个条件的流动性很强的短期投资资产：很容易就能兑换成固定数量的现金；很快就会到期，因此其市价受利率变动影响不大，一般三个月内到期的投资符合这一标准。

我们看一下复星医药2020年年报中对现金及现金等价物的披露（货币单位：人民币元）：

注：公司或集团内子公司使用受限制的现金和现金等价物，是指持有但不能由公司或集团内其他子公司使用的现金和现金等价物。例如，境外经营的子公司，由于受当地外汇管制或其他立法的限制，其持有的现金和现金等价物，不能由公司或其他子公司正常使用。

也有人把现金等价物理解为“准现金”，就是短期内变现能力强、金额比较固定的那些投资。

这就可能出现两种情况：企业没有现金等价物，现金流量表的现金范畴就是资产负债表的货币资金范畴；企业有现金等价物，现金流量表的现金既包括资产中的货币资金，也包括资产中的部分短期投资。

至于在编制报表时，哪些短期投资可以归入现金流量表中的现金等价物中，就交由企业的财会人员去处理了。

所以，对于本书的读者而言，没有必要去琢磨现金等价物的问题，别让这个根本不重要的概念干扰了大家的思维，大家把现金流量表里面的现金直接理解为货币资金就可以了。

这就像我们前面看到的资产负债表中的预收款项与合同负债一样，大家没有必要去琢磨哪些负债没有合同、哪些负债有合同，为什么部分预收款项原来叫预收款项，现在叫合同负债了，为什么别的负债不叫合同负债。大家只需要记住：当你看到合同负债的时候，当它是预收款项就足够了。

2.现金流量的分类

看一下前面展示的复星医药的现金流量表，现金流量由三部分组成：第一部分是经营活动产生的现金流量；第二部分是投资活动产生的现金流量；第三部分是筹资活动产生的现金流量。

问题来了：哪些属于经营活动？哪些属于投资活动？哪些又属于筹资活动？

我告诉大家一个诀窍：看具体的报表项目。

在现金流量的分类上，不同国家或地区之间以及同一个国家或地区在不同时期都可能出现差异。最简单的办法是看每一类现金流量的具体内容。

3.经营活动产生的现金流量

从复星医药现金流量表中经营活动产生的现金流量的构成来看，经营活动的主要内容包括销售商品（提供劳务）收到的现金、购买商品（接受劳务）支付的现金、支付给职工以及为职工支付的现金和支付的各项税费等。当然，那些不属于投资活动和筹资活动的现金流入和现金流出就只能归入“其他与经营活动有关”的现金流入和现金流出了。

再明确一下，经营活动现金流量就是商品或劳务的采购销售活动、对员工的支付活动、缴纳税金和费用等形成的现金流量。

你可能会有这样的疑问：利润表里面的营业利润可是包括了投资收益和资产处置收益这两个项目呀，怎么现金流量表里面的“经营活动”没有这些内容呢？

实际上，汉语里面的营业活动和经营活动没有什么本质区别。但是，在不同的财务报表里面，营业和经营的内涵就有差别了。

比如，按照现行的利润表结构，营业利润确实包括了投资收益和资产处置收益这两个项目。所以，不管你看这两个项目“混进”营业利润中有多别扭，在计算口径上，它们就是营业的范畴。

到了现金流量表上，经营活动就“纯净”多了：不再包括与非流动资产和投资有关的内容。那么，与投资收益和资产处置收益有关的内容，在现金流量表里被归到了哪里呢？与投资收益和资产处置收益有关的内容一般归在投资活动产生的现金流量中。

4.投资活动产生的现金流量

从复星医药现金流量表中投资活动产生的现金流量的构成来看，投资活动的主要内容包括收回投资收到的现金，取得投资收益收到的现金，处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金，处置子公司及其他营业单位收到的现金，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，投资支付的现金，取得子公司及其他营业单位支付的现金等。当然，那些不属于经营活动和筹资活动的杂项现金流入和现金流出也归入“其他与投资活动有关”的现金流入和现金流出了。

前面讲过的不属于经营活动但属于投资活动的与投资收益和资产处置收益有关的内容在投资活动现金流量中是这样表现的：

企业收到所持有投资滋生的收益（如股利收益等），会增加当期的“取得投资收益收到的现金”；企业处置非流动资产如固定资产和无形资产等所获得的收益，会在其他项目中反映。例如，企业处置的固定资产账面原值100万元，已经计提的折旧是95万元—账面净值还剩5万元。企业处置该项资产，没有发生清理费，将其处置获得的现金收入是13万元。在忽略其他各种税金影响的条件下，企业因此获得的资产处置收益为8万元。在利润表上，企业的资产处置收益是8万元，而在现金流量表上，企业的“处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”项目金额为13万元。

再明确一下，投资活动现金流量包括的主要是与非流动资产有关的活动，以及流动资产中与短期投资有关的活动等形成的现金流量。

5.筹资活动产生的现金流量

从复星医药现金流量表中筹资活动产生的现金流量的构成来看，筹资活动的主要内容包括吸收（股东）投资收到的现金、取得借款收到的现金、发行债券收到的现金、偿还债务支付的现金、分配股利与利润或偿付利息支付的现金等。当然，那些不属于经营活动和投资活动的杂项现金流入和现金流出也归入“其他与筹资活动有关”的现金流入和现金流出了。

再明确一下，筹资活动现金流量包括的主要是与企业债务融资和股东入资有关的活动，以及与利息和股利支付有关的活动等形成的现金流量。

每个具体项目的内涵，大多从项目的名称上就能够直接体会出来。如果有读者对特定企业具体项目的构成感兴趣，可以看一下该企业现金流量表的相关附注。

你可能观察到了，每一个类别的现金流量里，除有明确内容的项目外，都有两个“其他”：一个是其他流出，一个是其他流入。

我们看一下复星医药现金流量表里的几个“其他”都是些什么内容（货币单位：人民币元。资料来源：复星医药2020年年度财务报告）：

提醒一下：不同企业的“其他”项目差异可能会很大。

6.现金流量表：“造血”“输血”大起底

在简单了解了现金流量表的基本结构和主要项目后，我们直接揭示一下企业的三类现金流量所展示的内容。

（1）“造血”能力

我把企业经营活动产生现金流量的能力比喻为“造血”能力，反映企业“造血”能力的内容主要集中在经营活动产生现金流量的几个项目上。

想想看，一家企业经营活动产生现金流量净额等于零，会是一种什么状况？

从现金流量表的结构来看，在这种状态下，企业的正常经营活动的周转不会缺钱，但钱也不富裕。但是，企业在固定资产折旧、无形资产等非流动资产的摊销上所消耗的资源是不能得到现金补偿的，企业在利息费用上的资源消耗也不能得到现金补偿，企业更没有向股东支付现金股利的能力。

因此，如果想让企业经营活动产生的现金流量净额能够处于较好的状态，经营活动产生的现金流量净额不但要大于零，还要远远大于零。

大到多少就比较好呢？这就要考虑企业的核心利润是多少了。

我们已经在前面学到，企业的核心利润加政府补贴所带来的现金流量都属于经营活动现金流量。为此，我们可以造一个新的比率来衡量企业核心利润带来现金流量的情况：

核心利润获现率=经营活动产生现金流量净额/（核心利润＋其他收益）

根据我的研究，对于非流动经营资产不太高的企业，核心利润获现率维持在1.2～1.5较为理想。在这个水平上，企业的经营活动现金流量就有可能补偿在固定资产折旧、无形资产摊销和利息费用等方面所发生的资源消耗，并有能力向股东支付现金股利。再理想一点，企业还有能力支持新的投资活动。

如果企业的固定资产和无形资产比较多，核心利润获现率就应该更高，以满足补偿固定资产折旧、无形资产摊销等方面消耗的资源。

我在前面利润表的讨论中曾经计算过复星医药的核心利润。我们再结合现金流量信息，看一下企业的核心利润获现率情况（货币单位：亿元）：

复星医药的数据显示，企业的核心利润获现率处于较好的水平，但与上年相比有所下滑。

当然，投资收益也可能产生现金流量，也属于“造血”。

但对于一个以经营活动为主的企业，反映其“造血”能力的还是核心利润获现率。

我们再看一下同属医药行业的恒瑞医药的经营活动现金流量情况（货币单位：人民币元。资料来源：恒瑞医药2020年年度财务报告）：

不用计算核心利润获现率我们就可以判断，与核心利润的规模比，企业的经营活动产生的现金流量净额相对不足。其原因要么是企业年度内赊销较多、预收较少，要么是企业年度内在存货方面占用的资金较多，从而导致经营活动现金流量相对不足，要么就是前面两个因素综合作用的结果。

（2）“输血”状况

我把企业筹资活动产生现金流量的状况比喻为“输血”状况，反映企业“输血”状况的内容集中在筹资活动产生现金流量的几个项目上。

企业的“输血”无非有这样几个来源：找股东要钱，找银行和各种债权人借钱等。

实际上，“输血”状况在很大程度上反映了一家企业的筹资和经营竞争力。不筹资的企业不一定没有竞争力，如果企业经营活动获得现金流量的能力较强、企业又没有大规模投资活动的现金需求，企业就不一定要筹资；筹资多的企业往往具有筹资能力强的竞争优势。

我们还是先看一下前面复星医药2020年现金流量表中关于筹资活动的部分信息：企业除了吸收了子公司少数股东（就是子公司的非控制性股东）入资，还出现了债务融资大借大还的情况。大借大还情况的出现，一般不是年度内借入和偿还长期借款的情形，极有可能是短时间内进行了频繁的借款和还款活动。什么原因导致了这样的活动，是需要关注的。

下面，我们再看一下上市公司恒瑞医药2020年年报中的部分信息（货币单位：人民币元。资料来源：恒瑞医药2020年年度财务报告）：

恒瑞医药的数据显示，在2020年内，企业既没有借款，也没有还款。筹资活动主要是吸收股东入资，但规模并不大—只比年度内分配股利、利润或偿付利息支付的现金（因企业没有债务融资，这项支出主要应为支付现金股利）多一些。

这至少说明，企业可以在一段时间内不依赖债务融资而生存与发展。

（3）“用血”状况

我把企业投资活动产生现金流量的状况比喻为“用血”状况，合并现金流量表上反映企业“用血”状况的内容主要集中在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金项目上。

企业的“用血”要么是在固定资产、在建工程上花钱，要么是在无形资产、生产性生物资产等方面花钱。这些方面的花费主要是为企业未来的生产经营进行能力建设。

不进行这方面建设的企业给人的感觉往往是发展前景不好的企业，而过度建设的企业未来可能存在着相关资产“爆雷”的风险。

下面，我们先看一下复星医药2020年现金流量表中关于投资活动的部分信息：企业连续两年在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金项目上有较大规模的支出—2019年为39.6亿元，2020年为44.4亿元。

这至少说明，企业还在进行大规模的基础设施建设，未来的业务能力可能因此而提升。

我们再看一下上市公司恒瑞医药2020年年报中的部分信息（货币单位：人民币元。资料来源：恒瑞医药2020年年度财务报告）：

恒瑞医药的数据显示，在2020年内，企业的投资活动主要集中在两个方面：一是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，其支出规模与上年基本持平；二是投资支付的现金，而且规模很大。千万不要以为企业真的在进行大规模的投资：企业投资活动现金流入里面包含了大规模的“收回投资收到的现金”，不但2020年如此，2019年也是如此。这说明企业利用闲置资金频繁进行短期投资交易。

与企业可动用的现金能力相比（可以结合企业经营活动产生的现金流量净额），恒瑞医药购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金并不多。这在一定程度上意味着企业采取的是渐进式而不是集中轰炸式的基础设施能力建设。

在本节，我们对现金流量表的基本结构和项目进行了讨论，并将现金流量表的结构用“造血”“输血”和“用血”来比喻并进行了案例分析。

是不是有这种感觉：有的企业“造血”能力强，有的企业“输血”比较多。

这节我们就讨论到这里。下一节，继续讨论现金流量表。