宋佳嘉从哈佛毕业后先是在华尔街做金融结构分析师，几年后，她离开了华尔街，转而受聘于瑞士信贷银行，专门从事债券分析工作。记者曾询问她对中国经济的看法，宋佳嘉不仅给予了非常积极的肯定，还明确表示未来一定会回国继续从事金融工作，而且她还特别谈起了中国债券投资，并给大家提了一些投资的意见。

在选择债券之前，投资者必须了解债券投资的三个理论关键词——久期、到期收益率和收益率曲线。

一、久期

在我们阅读关于债券的文章时，时常会看到一个词：久期。什么是久期呢？从字面意思揣度，不少人把它解读成了“债券的剩余期限”。

其实久期也可称为持续期，与剩余期限的概念类似，但又有差别，它是衡量债券持有者在收到现金付款之前，平均需要等待多长时间。在投资中，久期概念为投资者把握投资节奏提供了很大帮助，我们可以利用这个概念来考量债券的利率风险。

一个普通的附息债券，如果其票面利率和当前收益相当，则它的久期就等于剩余年限；对于一个贴现发行（将利息提前发行）的无票面利率债券来说，它的剩余年限等于久期。所以人们时常把久期与剩余年限搞混，原因就在这里。

在通常情况下，久期和债券的收益率成反比，和剩余年限及票面利率成正比。债券的久期越长，利率变化也越大，对债券价格的影响就越大，这一切导致投资风险也同时加大。

在降息时，久期长的债券上升幅度较大，这时就应投资久期较长的债券；在升息时，久期长的债券下跌幅度也较大，这时就应转而投资久期较短的债券。我们可以利用久期作为市场参考，并在行情变化中做出相应判断，借此帮助我们在市场的上扬势头中获取更高的利润。

在债券组合投资中，久期也可以作为投资趋势的参考。比如，一个长久期的债券可以搭配一个短久期的债券，以中和成一个中等久期的投资组合。投资者若想改变久期投资策略，只要增加或减少其中某一久期债券的投资比例即可。只有在确定所投债券的久期后，才能更为灵活地做出组合调整，以达到投资的最终目标。

二、到期收益率

债券到期收益率是指投资者在购买债券后，一直持有该债券直到满期日可获取的收益率。

债券市场虽然相比股市可谓是风平浪静，但债券也因类型不同而导致期限利率不尽相同，这些差异可能会使新手投资者不知如何是好。不过即使你是新人也不必为此感到焦急，因为到期收益率可以帮你对债券做出基本选择。

在投资时，投资者可以事先计算出各个债券的持有期或到期收益率，然后做出分析比较，甚至也可以同银行利率做比较，再做出是否投资、投资于哪个方向的决定。

另外，收益率根据不同需要有很多种计算方法，时下许多金融网站都开通了债券收益率计算器，非常简捷，为投资者提供了很大便利。

三、收益率曲线

债券收益率曲线是描述在某一时点上，一组可交易债券的收益率与其剩余期限之间数量关系的一条曲线——表现的是不同期限债券的到期收益率水平。我们可以利用收益率曲线来明确自己的投资对象。

通常，债券收益率曲线有以下四种表现：

1.正向收益率曲线：在某一时点上，债券的投资期限越长，收益率越高，表明此时的经济发展处于增长阶段。这是收益率曲线中最常见的一种形态。

2.反向收益率曲线：在某一时点上，债券的投资期限越长，收益率越低，意味着此时的社会经济进入衰退期。

3.水平收益率曲线：收益率的高低与投资期限的长短关系消失，表明在此时点下的经济情况极为反常。

4.波动收益率曲线：收益率随投资期限的差别呈现波浪形变动，也就是说，经济情况极有可能在未来发生起伏波动。

收益率曲线有助于投资者观察市场情态，进而规避风险、降低损失、提高收益。投资者可以根据这四种曲线形态预测一段时期内的市场变化，然后再依形势拟订投资计划，或做出投资组合的相应调整。例如，若收益率曲线保持不变且呈正向上扬，我们可以考虑购买期限较长的债券，另外我们还可以根据曲线的其他表现形态再做相应判断。

宋佳嘉提醒诸位投资者，在投资中不可过于依赖这些硬性理论，它们可以作为我们的投资参考，但若将其当作投资的风向标深信不疑，不自己做市场分析的话，投资也是很难成功的。