向凡·高的《向日葵》流去的日本投资货币

“人是不是一种无法从失败中学习的生物呢？”

历史中发生了数次“泡沫事件”，令我有了这种想法。

从前有17世纪在荷兰发生的郁金香泡沫事件。

20世纪前半叶时，美国股市发生泡沫，引起了大萧条。

在20世纪后半叶的日本，有股票和土地价格暴涨引发的泡沫。

正值日本泡沫时期高位，以日本企业“收购帝国大厦”为代表，出现了许多类似“日本要买下美国”这样夸张的新闻。这与美国经济低迷也有关系。

其中，令世界为之震惊的，就是“安田火灾海上保险股份公司以58亿日元中标了凡·高的《向日葵》”这一新闻。

一幅画58亿日元，这在当时来说是绘画拍卖史上的最高金额。

日本企业的名字曾经很少在绘画拍卖中出现，因此，这成了一条让世界都看到日本景气程度的新闻。

在这一泡沫时期的日本招聘活动中，银行、证券、保险这样的金融公司非常受学生青睐。

业绩良好的金融机构，争相录取大量应届大学生。我也是这一时期的人，我的同级生中的大多数都还就职于金融机构。当时的招聘活动中，“金融”的人气是绝对比物流和制造业要高的。

“金融的工作是最有趣的，而且工资也很高。”虽然自意大利的美第奇家族以来，银行一直是进行商业和工业等买卖的人们“背后的无名英雄”，但是在泡沫时期的日本，风向明显有所改变。

这一“重视金融”的趋势，也蔓延到当时经济不景气的美国，金融业果断地进行了改革。大萧条后的1933年实施的《格拉斯-斯蒂格尔法案》，树起了商业银行与投资银行之间的壁垒，但也于1999年作废，因此诞生了“涉及各种业务”的巨大金融机构。

由于这一趋势，伴随着资本市场全球化的加速，围绕投资而展开的新动作开始了。日本的泡沫经济于20世纪90年代后半叶破裂，但是在美国和欧洲，“全球化的金融商业”兴起，投资“全球化”的趋势与日俱增，投资也开始从制造业流向金融业。

这样一来，伴随着欧美金融机构的兴起，资本市场发生了几处值得关注的变化。

比如说，“Fund”和“企业并购”的增加。

新出现的股东“Fund”

人们听到“Fund”这个词的机会增加了。它原本是“基金”的意思，但是最近开始用于“从许多人那里收取资金，进行专业运作”的投资信托等行为。

从被投资公司的角度来看，Fund是位于资产负债表右下方的“股东”。

不是个人股东，也不是法人股东，“Fund股东”的影响力越来越大。

有着金融机构做后盾，Fund层出不穷。虽然它有各种各样的内容，但无一例外都开始对公司经营产生了极其强烈的影响。

原本，陌生人股东出现以来，股东的货币狂热程度就一个劲地上涨，但是最近的Fund不仅对赚钱有贪欲，直接插手经营的情况也在增加。不再沉默地等待分红和股票的价值上涨，行使表决权，有时候还会使经营者改朝换代，这样“会说话的股东”的影响力在全世界逐渐增强。

Fund本质上是出资者的代理人，所以对出资者来说，必须赚取回报。他们不仅会做出“这会赚钱”这样的判断，还会参与到所有资产的投资当中去。包括房产、自然资源，最近还会出现在画作拍卖会上。

原本在意大利，出资者是家人和朋友。他们既是出资者也是经营者。

但是在荷兰和英国出现的股份公司中，陌生人股东增加，所有权和经营权变得不再一致。另外，股东的货币狂热程度也猛地上涨。

于是，作为20世纪全球化的投资者，对货币的狂热程度更高的“Fund”出现了。随着资本市场的全球化，Fund寻求全世界的“赚钱之所”，到处奔走。

Fund股东的出现，也对公司的经营和会计规则有所影响。

首先，本质上来说，Fund对他人资产进行代理运作，就必须给委托人一个结果。为此，Fund就会拘泥于投资回报率(收益率)。比起对出资方精神上的支持，更寻求具体数据的倾向增强，这也是理所当然的。

要说什么样的收益率判定更受欢迎，那一定是短期性的更讨人喜欢。一年结算一次的话是不够的，最好是半年结算一次，或者是一个季度结算一次。

向现金流量的原点回归

“请问田中先生，虾(EBI)什么的，您知道吗？”

从熟人那里接到这样的电话，是20世纪90年代后半叶的时候。

突然被问到是否知道“虾”，我有些仓皇失措。

在欧洲电信公司日本分社担任董事的他，突然被总公司告知“现在开始所有对分行的评价都要以‘虾什么的’来进行”。

详细地问了一下他才知道那是指“EBITDA”。因为发音为“ebitto-di-ei”，作为会计小白的他才会误听成了“虾”(日语发音为EBI)。

20世纪90年代后半叶，大多数的全球化企业都在使用EBITDA(通称EBI)。

简单来说，EBI是“利润”(Earnings)，也就是1年赚到的钱。应该注意的是，正如其名字“Earnings Before Interest，Taxes， Depreciation and Amortization”所表示的那样，它是在扣除“利息、税金、折旧费和折价费”之前的利润。

之所以要在扣除这些之前来计算利润，是因为“利息、税金、折旧费和折价费”的各个项目根据国家的不同，其金额也有很大的差异。

利息和税金根据国家的经济状态和税法，其金额会有很大的不同。另外，各种折价费用根据国家的会计规则也有所变化。除去这些项目，就能表现“公司原本的赢利”。

EBITDA在从20世纪90年代开始增加的企业并购交易中变得备受关注。这是由于，它是一种“与现金相似”的利润。

在企业并购中受到重视的，并不是用各国权责发生制会计复杂离奇的规则来计算的利润，而是“赚到何种程度的钱”这样的现金。

也就是说EBITDA，也是伴随着企业并购增加而出现的一种“向现金回归”的现象。

各国的会计基准以及国际会计基准开始注意到了这种“向现金回归”的现象。

在此之前的资产负债表和损益表这两种表的基础上，又加上了作为新面孔的“第三种财务报表”，那就是“现金流量计算表”(C/S：Cashflow Statement)。

在资产负债表的右下方出现了Fund

现金流量计算表正如其名字所示，表现了现金的增减，也就是收入和支出。简单来说，就是像零钱账本和家庭记账本一样，是极其原始的收支计算。

由于这一“新人”的出现，财务报表成了“资产负债表、损益表和现金流量计算表”这三种报表。

在这里有必要提一下现金流量计算表所处的地位。

有很多人将现金流量计算表理解为“随着会计基准的国际化而新出现的报表”。不能说是错的，但是这种理解有些过于浮于表面了。我们回顾一下历史就能明白，19世纪初的铁路公司开始由“现金”向“利润”发展，时隔200年，又正在向现金“回归”。

“利润”是权责发生制的根基，它渐渐变得困难、复杂，而久违地回到类似家庭账本一样的形式上来，让会计“回到原点”的，正是现金流量计算表。

发明了汽车和通信的功勋们的晚年

从蒸汽机车开始的交通工具的历史，向着汽车、飞机延续了下去。

另外，联结了铁路公司的车站电信技术，现如今通过互联网将世界连成了一个整体。

一眨眼间，工业化和信息化飞速发展。

这条漫长的道路，开始于1830年利物浦蒸汽机车的首次开通。

三种财务报表

这200年里，企业的资金筹措巨量化、全球化，资产负债表右下方所出现的出资者发生了巨大的变化。

由于包含Fund在内的投资者的全球化，出现了国际会计基准。同时，工业向金融业倾斜，会计采用了“时价主义”。

过于着急的全球化，在2008年的雷曼冲击时停滞。在这一过程中暴跌的时价，是否能被称为“公允价值”呢？面向投资者的“报告”应该采取什么形式才好呢？此后，为“保护投资者”而发起挑战的历史还将继续。

最后，我来介绍一下在本章中介绍过的功勋们的晚年吧。

1925年，在慕尼黑“汽车诞生40周年纪念会”上，能看到81岁、满头白发的卡尔·本茨的身影。他乘坐最开始制作的三轮型汽车出席。只不过由于年纪大了，他无法驾驶，他的儿子欧尔根手握方向盘，驾驶车辆穿街走巷。

卡尔受到了大街小巷热烈的欢呼，再也没有人对这对父子发出谩骂声了。

卡尔在晚宴上也是人们的焦点所在，他被誉为“汽车界的乔治·史蒂文森”。可惜的是在这盛大的庆典之后，卡尔的身体变差，于1929年4月结束了他84年的一生。

卡尔没有看到半年后发生的纽约大暴跌，还有大萧条。之后，自己的公司被希特勒卷入战争中的事情他也一无所知。或许卡尔的死是神对他“不用看见不幸发生”这样的一种眷顾也说不定。

对卡尔·本茨来说，被汽车和家人所包围的一生令他十分满足。

随后，还有一个人，那就是发明了雷达，减少了破坏，防御了德国对英国侵略的沃特森·瓦特。国王认可了他的功绩，授予他爵士爵位。第二次世界大战后，他在多个省厅担任顾问，之后移居加拿大。

他在加拿大驾驶汽车的时候，由于雷达测出超速而被逮捕。

被命令要降速的沃特森·瓦特不由得这样嘀咕道：

“被恩将仇报了。”