为什么我总是通过经济这条主线讨论历史和现实问题——我一直认为多数社会问题本身都是经济问题，不管是国家的问题，还是企业的问题，抑或广受争议的男女不平等，其本质都是经济问题。

前两天有读者问了个很有意思的问题，他说，以前总听说一句话叫作勤劳致富，可他和他周围的人都很勤劳啊，努力赚钱努力攒钱努力工作，可为什么至今都没有致富？反而感觉越来越穷，越来越焦虑了。

一、除了劳动，你还要凭借什么才能致富

首先我们想说的是：勤劳虽然是致富的必要条件之一，但绝对不是什么充分条件。也很少有人可以通过勤劳工作，发家致富。这个问题我们算个账，大家就明白了。一个23岁正常毕业的大学生，除去少数从事金融、互联网这种高薪行业的群体，基本收入都在一定范围内浮动。

一个人找一份正常的工作，月工资大概在6000到10000之间，这里我们按照平均8000来算。你别觉得这个数字低，统计数据显示，本科毕业5年后平均工资最高的大学是清华，平均月薪一万多。因为除了高收入的专业，还有很多都是低收入的传统专业及文科专业。在一、二线城市每月房租我们算1500，每月伙食费、交通费、电话费等各种开支2000，也就是每月花在衣食住行上的费用大概是3500，这是一个比较保守的数字了。

除去衣食住行，还有社会交际成本和各种娱乐活动的花费，这些费用按每个月1500计算。也就是说大学毕业第一年，这个年轻人每个月可以结余3000元。这个年轻人到了第一年的年底，大概可以结余不到4万。到了第二和第三年的年底，年轻人因为跳槽涨工资了，月薪上涨到1.2万。如果他的各项其他开支不变，因为谈了恋爱，他每个月需要多支出2000。这时候每个月的结余变成5000，年度结余变成了6万。

如果第四年这个年轻人再次跳槽，这次跳槽收入涨了50%，那么他的月收入就涨到了1.8万。如果年轻人所有开支依然不变，那么每月的结余应该是1.1万元，这时候年度结余会增长到12万左右。图1的表格可以看出工作前五年，这个年轻人每年可以留存的结余。

也就是说，一个毕业就处在平均收入水平之上的年轻人，五年之后可能会有40万存款，这还是在他很节约能存钱的情况下。

图1 收入、消费、结余表

五年之后他已经28岁了，他不只谈了恋爱，还有可能要买房结婚。于是他在父母资助一部分钱的情况下，拿着自己攒的所有积蓄付了首付。买房结婚以后，年轻人口袋里就没什么钱了。他每个月还需要拿出部分工资还贷。当然后续收入可能也会有一定上涨，但通常涨幅不大。这种上有老下有小的日子持续20年以后，年轻人的孩子长大了，开始继续重复父辈之前的生活，这就是多数普通人的轮回。不过年轻人确实因为买入房子这项资产，从此和所在的城市捆绑，开始分享城市发展的成果。这期间，年轻人如果没有不断换房和各种贷款加杠杆折腾，可能到最后留下的全部资产，除了这套房就是100万左右的存款了。在房地产的红利下，很多人只有不断换房折腾，才能增加自己资产。

一个人仅仅靠工资的存款增加资产很难，而且一个人的工资收入是有天花板的。现在除了少数高收入行业，多数人的工资收入到后来的涨幅都会越来越慢，每个月的开销却会越来越大。每个月除了日常开销和房贷，偶尔出去旅个游，每年下来可能只能剩个10万的结余做储蓄。再过几年生小孩了，每个月开销又增加了，各种营养费、教育费、培训费花费都很多。如果这个人的月收入不够这个时候的开支的话，之前银行的储蓄也要拿出来花，又回到“解放前”了。正常家庭最后能存下来的，最多也就一百多万。要是一个人能在一个行业维持稳定的收入到退休，对很多人来说，已经是一个不错的结局了。因为更可能的是，你辛苦工作十几年，40多岁的时候发现，自己要被公司当成负担裁员，还得重新开始求职之路。

你能说这个人一生不勤劳吗？非常勤劳。但是他致富了吗？并没有。因为单靠勤劳工作，是没办法致富的。很多在一、二线城市的中年人是怎么富裕起来的？多数都是因为资产价格上涨躺赢赚来的。早年因为结婚生子的需要，这批中年人早早买了房子做资产，从此和所在城市的发展捆绑。随着年纪的增长，可能房子不够住了，可能孩子要上学了，又顶着压力贷款换了新房，或者买了学区房。2008年以后全球央行“大放水”，导致资产价格不断上涨，这个中年人按资产价格衡量也越来越有钱。钱变多的原因，并不是因为他勤劳工作以后工资上涨了多少，而是因为买了资产以后，手里的资产价格上涨身价涨了，所以躺赢了。在货币不断增发的时代，单纯地想靠着勤劳工作致富，本来就是不可能的事。

你存钱的速度不但无法跑赢资产价格上涨的速度，更跑不赢全球各国央行印钞机的速度。单靠勤劳就能致富，是一种错觉。不信你看看身边的农民，他们非常勤劳，但一直都不富裕。建筑工人日日搬砖很勤劳，也没有变富裕。

要知道除了少数特殊行业或者拥有特殊技能的金领，基本没有人能单纯靠勤劳工作变得富裕。关于这个问题，华为的余承东曾经说过一句话：“社会上收入高的职业，基本集中在金融、IT、医学和法律，这些都是技能门槛很高的职业。”多数人由于不具备这些技能，不管你在写字楼还是流水线，本质上只是单纯地出卖体力换钱。用体力劳动赚取报酬，人人可行。就像种地和搬砖人人都会，所以其劳动价值很小，可替代性很高。无非是以前人们到农田搬砖 (5)，现代人们到写字楼搬砖，本质上还是体力劳动。

我们应该明白两件事：写字楼里这些所谓的脑力劳动者，因为没有什么不可替代的技能，本质上也只是在写字楼出卖体力而已。很多人在写字楼进行脑力劳动，和农民种地、流水线组装本质上没有任何区别。无非就是由之前在流水线上的组装，变成了去写字楼组装Word、PPT、Excel。因为很多人没有什么不可替代的特殊技能，所以技术进步、通货膨胀和行业变革，时刻都在让脑力劳动者疲惫不堪，这也是他们一直焦虑的原因。

在过去很多年，很多人一直有个误区，觉得勤劳工作就要多从事直接生产。事实上真正的勤劳工作，是要多做自身积累——资金、资源、技能、人脉的积累。回看历史上任何时期，多数人从事直接生产都只是出卖体力，用生产换取生存资金而已，完全谈不上资源积累。

多数从事直接生产的群体，只能在行业兴旺，并且同层次劳动者少的时候喝点红利的汤。明白了这一点就应该知道，勤劳工作只是你积累资本和人脉的一种手段，而不是最终目的，不要用这个来感动自己。

二、小老板的日子也很难

既然勤勤恳恳工作很难致富，那我去创业做个小老板，是不是会容易点？其实，创业做小老板也不是那么容易的。从2008年全球央行搞大规模量化宽松开始，时代就已经变了。

不少人应该知道，这几年感觉越来越迷茫的，除了整天担心35岁以后难找到合适工作的上班族，还有各行各业的小老板。尤其是制造业和商贸流通业的小老板们，对此应该感受最深。2008年是大家感觉生意是否好做的分水岭。2001年中国加入世贸组织以后，海外潮水般涌入的订单，消化了过剩产能。那时候是小老板的黄金时代，订单多到根本做不完，小老板们数钱数到手发软。

先了解下产能利用率这个概念，所谓的产能利用率，指的是现有的实际生产能力有多少在正常运转，发挥生产作用。国际通用标准认为，产能利用率低于80%的时候就是产能过剩，低于75%就是严重过剩。

2001年中国加入世贸组织以后，企业产能利用率不断提升。一直到2008年全球金融危机之前，都是在不断上升的。

这个阶段也是制造业企业日子最好过的时候，赚钱最容易的时候。订单不断增多，导致现有产能不足以满足海外需求，所以企业主们不断投资扩大厂房，增加设备和产能。大量的利润流向制造业，也导致了沿海外贸发达地区工人工资显著高于平均水平。以前看过个统计数据说，2001年左右的时候，深圳东莞工人的工资算上加班，一个月大概是一千元，餐厅服务员的工资是八九百元。当时上海的最低工资标准是四百多元，江浙地区老师的工资也不过七八百元。由于那时候广东地区收入显著高于其他地区，吸引了大批外来劳动力不断涌入。当时有句很流行的话叫“东西南北中，发财到广东”，80后熟悉的那本现象级小说《花季·雨季》就描述过这个事。书中的上海人唐艳艳，想尽办法把户口迁到深圳，是一个时代的缩影。

制造业和商贸流通业这种利润大幅流入好日子的转折点，发生在2008年。为应对美国次贷引发的全球金融危机，我们启动了4万亿投资计划，全球央行也都开始大规模搞量化宽松。也就是从2008年开始，全球都已经从靠劳动和勤奋就有机会致富的时代，过渡到必须依靠资本和金融才有机会致富的时代。

至于为什么发生了转折，我们需要通过美国贫富分化图（图2）才能更好地了解。

经济是由生产和消费两部分组成的，要想消费旺盛，就需要人们口袋里有钱。从“一战”以后，美国通过发战争财，拿走了世界的大部分财富，至今一直是世界消费的中心。

图2 收入最高的前10%人群税前收入占比

东亚地区在2000年之后，则变成了世界的生产中心，主要承接西方来的订单。然而消费边际效应是会递减的，尤其反映在日常用品消费上。你再有钱，也不会去趟厕所就用两卷手纸。多数日常消费品，只能是靠大众消费。普通人想要消费，就需要口袋里有钱。

西方贫富分化水平不断上升，带来的结果是西方底层人民的购买力越来越差。大量财富又像1929年大萧条之前一样，集中在欧美的富人手里。这意味着来自欧美的外部订单已经见顶，很难再继续增长了。从统计上看，这个趋势非常明显。

1998年亚洲金融危机以后，我国对欧美地区的外贸增速触底以后开始反弹。

2001年，我国加入WTO后，对欧美地区的外贸交易量迅速增长，到2004年贸易量的增速就已经见顶，之后外贸量的增速开始逐年下滑。

2008年金融危机以后，对欧美地区的外贸交易量剧烈下滑。

2009年，因为全球央行刺激，对欧美地区的外贸交易量迅速反弹。

2010年，在全球央行放水效应刺激下，外贸交易量增速反弹至高位以后，后面的外贸交易量一路下滑至今。

这意味着欧美等国家的需求虽然还在缓慢增长，但增速已经越来越慢了。因为西方整体贫富差距不断扩大，导致老百姓的购买力越发低下。

欧美国家的外部需求增长缓慢，但是我国的供给上升了——这个阶段因为应对美国次贷危机推出4万亿的刺激，我们的产能和供给扩大了很多。

很多人看到2008年之前投身制造业的小老板们赚钱，也纷纷杀进制造业扩张产能，想分一杯羹。2008年之前的情况是，我国的外部需求增多的同时，产能供给也在增多。随着时间的推移，今天的情况变成了需求增速放缓的同时，产能供给却在大幅增长。需求的蛋糕没有快速做大，供应端来吃蛋糕的人却越来越多，生意自然也就越来越难做了。

2008年之后，我们经常听到产能过剩这个词。后面的供给侧改革，就是为解决产能过剩问题的。

资金是逐利的，如果发现投资产能过剩制造业没钱赚，自然就会转换思路，投向利润更高的其他行业。

2008年，那时候经济的驱动除了依靠制造业，另外一个方向就是城镇化和房地产。2008年4万亿发行之后，出现产能过剩，发生的最明显的现象就是资金开始脱离投资实体和制造业，转向炒作房地产和其他各类资产。

这一点在全球范围体现得也很明显，全球各大央行宽松放出来的钱，都被富人拿去炒作资产了。全球开始从2008年之前的按劳分配，逐步转向了2008年之后的按资分配。在按资分配的状态下，不持有资产，单靠勤劳一个因素是很难致富的。再加上整体产能过剩和互联网去中介化的趋势，小老板们觉得生意越来越难做，也就变成了常态。

三、资产价格炒作进一步拉大贫富差距

资金不断涌入资产炒作，有一个明显的现象，很多人的体会很深——2008年以后，手握100万现金的人和手握100万资产的人，距离可以说是急速拉开。

后者只是在2008年，把手里的100万现金变成了房产，就赚到了前者几辈子赚不到的收入。也就是说，2008年开始，全球都已经变成从靠辛勤的劳动就有机会致富，过渡到必须依靠资本才有机会致富的时代。因为资金已经从2008年之前的不断投资制造业获取利润，变成了不断涌入炒作资产价格获取利润，就像美国咆哮的20世纪20年代那样。虽然名义通胀这些年看起来变化不大，但用资产价格衡量，货币的购买力贬值得十分惊人。

以前我们讲过一个费雪公式叫MV=PT。公式中等号的左边M是货币总量，V是货币流通速度；公式等号右边的P是商品和服务价格，T是商品和服务总量。2008年之后，全球央行都在不断印钞，这导致了全球货币总量M在不断增大。

有一张全球央行资产的统计图（图3），可以看出，2008年以后，全球央行资产规模增加了多少，也可以看出货币总量增加了多少。

图3 全球央行资产变化表

2008年的时候，一场全球金融危机，使得全球几大央行的资产负债表扩张到9万亿美元的峰值。所有人当时都觉得，这个数字已经高得吓人了，没想到12年后的2020年，全球央行的资产负债表，已经膨胀到29万亿美元，而且还在加速上升。这些钱最终并没有多少流入穷人的口袋，多数都流入富人手里。道理非常简单，离钱最近的人最容易得到钱。就连银行贷款也总是会贷给有钱人，而不是贷给穷人。富人们拿到这些钱以后，拿去炒房炒地炒资产，导致这些钱根本就没有进入流通领域。这些钱都被固化在各种资产里面，这使得货币流通速度V出现持续而缓慢的下降。

把费雪方程式MV=PT拆解一下，得到以下方程式：MV=P1T1+P2T2。这里P1代表的是资产价格，T1是资产总量，P2代表的日常消费品和服务的价格，T2是日常消费品和服务的总量。公式左边M持续扩大的同时，虽然货币流通速度V在缓慢下降，但MV乘积依然是增大的。

资金不断地进入资产获利，在资产总量T1一定的情况下，资产价格P1就在不断增长。导致的结果是P1×T1不断变大的情况下，日常消费品部分的P2×T2保持稳定。而现在统计的通胀数据率，基本都是盯着P2的价格，所以每年看起来都很平稳。然而大家都觉得自己手里的货币贬值速度越来越快，根本不止贬值了所统计的通货膨胀数据率。原因就是P1的增长根本就没统计进通胀数据中，你看到的通胀数据一直是P2。

之前依靠勤劳致富的制造业小老板们，到了2008年以后越来越迷茫，而且一直想不明白的是自己辛辛苦苦做产品，每天担惊受怕地卖货，既担心销路问题，也担心回款的问题。回头一看最后赚的钱，竟然赶不上隔壁老王贷款买套房，而且人家几乎是躺着赚钱。本质原因是时代变了。从美国那边的数据看，也非常明显。

可以说现在全球央行持续地超量货币刺激，很大程度是在奖励富人、机构和企业这些资产持有者，惩罚绝大多数缺乏资产的人。

法国人皮凯蒂写过一本叫作《21世纪资本论》的书，把这个道理也讲得非常清楚。在各国央行大印钞的21世纪，靠勤劳本身发财基本不可能，你需要靠资本获益。从某种意义上说，资产价格上涨的幅度，代表的是全球央行的印钞速度。你工作再勤劳，赚钱的速度能赶上全球央行印钞机的速度吗？

仅仅靠辛勤劳动发家致富基本变得不可能，因为你辛辛苦苦赚钱的速度，完全跟不上全球央行印钞机的驱动下资产价格上涨的速度。

四、普通人厌恶杠杆和风险

想跟上资产价格的涨幅，你手里就要有资产，资产这玩意儿从哪儿来呢？普通人要么是从父辈继承，要么是手里有一定的本金，自己再加杠杆去买。两样都不沾的普通人，是没资格参与这种资产炒作游戏的。这就导致了用资产价格来衡量的贫富差距正在变得越来越大，而且这个趋势不可逆。

以前总听很多人说，如果再给他一次机会回到2008年，一定会多买房，事实上再给他一次机会，他也很难做到。大部分游戏的结果都和初始条件有关。那时候有钱投资房产的，基本是之前就有财富积累的。也就是说2008年想投资买房，要么是之前你自己就赚到点钱了，要么2008年之前你父辈就有点钱了。要是两头都不靠，你就不得不借钱买房，这在当时是非常需要勇气的事。因为你的首付是借来的，已经给自己加了杠杆。首付以后还要再从银行贷款，等于杠杆上加杠杆。当时多数人的工资收入并不高，这时候除了首付的钱想办法要还，还要承担巨大的月供压力。那时候你并不确定自己的工资收入未来一定会上涨，更不确定房价会涨成现在这样，所以多数人当时并没有勇气做这件事。即使这个游戏再来一次，很多人依然是输家，因为巨大的不确定性和杠杆压力让他们不敢下注，多数普通人是非常厌恶风险和杠杆的。然而这些东西恰恰是加速贫富分化的利器。买过房子的人应该都知道杠杆意味着什么。普通人买房贷款，通常需要首付30%，也就是三倍多杠杆。这通常是绝大多数人一生中能用到的最高的杠杆率了。当然有些炒房客会通过信用卡套现做首付，把杠杆做到十倍以上，不过这不是常规操作。

一个人拿着正常的杠杆买房，对收益率的提升可以有多大？假如你在一线城市付了三成首付，买了套1000万的房，恰好买在2016年房价刚准备起飞的时候。两年以后房价翻倍了，这意味着你付出了300万首付成本和700万房贷，以及两年的利息，就拥有了2000万的资产。这时候如果卖掉，那么你两年的收益率是多少呢？大概是4.33倍。这里你投入的本金越少，意味着杠杆越大，遇到上涨，你的收益倍数就会越大。如果只有一成首付的话，那你的收益率就会迅速放大到13倍。这还只是炒房，仅仅这个收益，你勤劳工作一辈子赚的钱也难以超越。从资本逐利的角度来说，必定是希望杠杆越高越好。杠杆从哪里来呢？通过银行贷款和其他渠道融资。然而富人们用杠杆折腾的可不仅是炒房，炒房对他们来说实在是太小儿科了。前几年某明星想用几十亿资金收购某个实体，当时收购需要几十亿的资金，使用的本金只有几千万，这等于说是放了几十倍的杠杆。这意味着股价每上涨2%，这几千万的本金就会翻番。当然了，跌2%也意味着6000万本金没有了。

可以看出，这些年多数发财的富人都非常依赖杠杆，也就是需要借别人的钱赚钱。对杠杆的依赖，也导致了这批高杠杆的富人对贷款和利息非常敏感。基本上“首富”和“首负”的转换，就在一夜之间。

只要银行收贷或者加息，很多高杠杆的游戏马上就玩不下去了，因为这会严重影响借钱的难易程度和利息的高低。这也是为什么每次国家通过加息搞调控和去杠杆的时候，我们会看到到处都在爆雷 (6)。

最典型的就是2018年开始去杠杆以后，就到处听到高杠杆企业爆雷的事。

去杠杆和加杠杆，都是在社会的经济进程中不断交替进行的，从来没有一直加杠杆的时期，也没有不停去杠杆的时期。你的使命就是在加杠杆到来之前上车，在去杠杆的时候下车。这个原则不但适用于富人，而且适用于普通人，因为多数时候我们赚的不过是央行“放水”的钱。不过杠杆这玩意儿通常普通人没啥感觉，因为普通人非常讨厌借钱。

尾声

有人难免发出疑问，既然劳动收入永远赶不上资本收入，我们勤劳工作还有什么意义？还不如就此躺平做条咸鱼。勤劳工作当然是有意义的，首先是勤劳工作可以增加收入，改善你的生活质量，保证你的下限。其次是对多数父辈没有积累的人来说，必须依靠勤劳和节俭积攒投资需要的本金。要知道投资的前提是有资可投，手里没有本金，你靠什么东西来买进资产，只能是一辈子靠劳动时间换钱。不过单靠勤劳和工资是不能致富的，想致富需要的是你自身的积累和投资，还有能驾驭的杠杆。这里的积累包含两个方面，一方面是本金的积累，一方面是知识和人脉的积累。

有了起步的本金和相应的知识，遇到机会的时候你才能把握住，并且从容出手。就像我在《消费主义陷阱》里说的一样：“对于多数刚起步积蓄不多的中产和年轻人，除了努力提高收入，开始阶段唯一的理财就是减少没必要的花费，控制好自己的消费欲望。有了一定资本积累以后，才有学理财投资技能的基础，不然是没钱理财的。理财投资本身是智力的游戏，有了资本以后试着去触探自己智力的边界。在这个过程中和时机赛跑，不但能缓解焦虑感和不安全感，预期或超预期的实现也带来了很多乐趣。到了这个阶段，你会发觉人生豁然开朗。”

和积攒本金同样重要的是知识的积累。如果只是积攒了点本金，自身知识却不具备，机会来了多数也是没有用的。这道理就像我之前讲过的：“金融市场最大的魅力在于，只要你认知到位，就永远不缺赚钱的机会。金融市场最大的遗憾就在于，即使别人把机会告诉你，认知不到位也赚不到钱。”

最后还有个杠杆问题，这里说的杠杆，不只是资金杠杆，还包含其他方面的杠杆。每个人可以根据自己的情况，选择怎么给自己加杠杆。

首先是劳动的杠杆，因为一个人的时间和精力都是有限的，只有通过给劳动加杠杆，才能获得更大的收益。你可以选择通过雇佣劳动产生杠杆，也可以选择团队管理给自己加杠杆。

雇佣劳动就是自己创业做老板，或者你到公司上班并且做到管理层。你在一家企业做技术收入是稳定的，出多少力赚多少钱，如果你成为管理人员，团队的业绩就是你的业绩。等于你不是单打独斗，占有了别人的劳动做自己的业绩，所以团队的锅你也要背。

其次要学会用资本加杠杆，比如房子贷款、股票融资都是资本的杠杆。你在资产价格低位要敢买下重注，下重注激进的人可以考虑加杠杆。加杠杆要控制好你下注时的现金流和杠杆率，因为杠杆率太高或者现金流跟不上，很容易在低位震**的时候就“平仓”了。如果你杠杆率控制得好，你在低价位购买的资产几年以后涨起来，你就能上一个台阶。

最后是互联网的杠杆。我经常强调，大家要学会滚自己的雪球，多做投入小、边际杠杆大的东西，这点在互联网时代尤为重要，因为互联网时代很多逻辑完全变了。随着基础通信设施的普及和流量越来越便宜，手机已经变成最大的销售渠道，连接消费者的是各种平台和平台上的大V和网红。你不需要有多高的水平，也不需要多好的文采，只要你能打动人心，就能和人群建立联结，你联结的人越多，你的口碑越好，价值就越大。之后你做什么都很容易——联结本身还会自我裂变，比如你会把认可的东西推荐给朋友，朋友又会推荐朋友。

这个过程会像滚雪球一样越来越大。

一个人能承载的财富总量是认知决定的，认知则是由读书的积累和实践的积累决定的。你永远难以赚到超过你认知的钱。

如果你常读历史，会发觉经济周期里很多事情不过是个轮回，加速这个轮回的通常是政策。学会理解政策红利并从中获益，这是每个人一生都要学习的。我们不能改变未来的趋势和方向，但是可以洞悉政策的红利在哪里。尤其在GDP增速慢下来以后，看懂政策的红利在哪里并从中受益是一项重要的能力。

如果现行政策持续，未来摆在面前最大的机会依然在资本市场，全球资本市场的主要洼地，则是在经济复苏驱动背景下的中国 (7)。

多数人赚大钱，赚的是政策红利的钱，赚的是央行“放水”和“收水”的钱，而且是重复又重复。