“国债逆回购”听起来是一个很高大上的术语，其实每一个普通人也可以参与其中，一般情况下收益率高于货币基金。

简单地说，国债逆回购就是以国债（虽然抵押物并不一定是国债，但非国债品种都经过结算公司的一系列折算，换算成标准券）为抵押物的借贷行为，借款人将国债抵押给投资者，到期归还本金并向投资者支付约定利息。

因为是借贷行为，约定了期限和利率，有国债作为抵押物，通过证券交易系统完成，因此国债逆回购安全性极高，而且收益也相对高。

简单地说，国债逆回购的操作就是一种短期融资行为。对于双方来说，国债所有人作为融资方获得资金，投资者获得投资收益。

具体说说操作的顺序。投资者是“卖出”资金，获得国债作为抵押物，而融资方要“买入”资金。对于投资者（融券方）来说，与一般的股票、国债买卖的先买后卖顺序不同，投资者首先在软件上做“卖出” 操作：融出资金，获得国债。等逆回购到期后，资金和利息会自动回到投资者证券账户，国债作为抵押物同时自动归还给融资方。国债逆回购的“逆”，也是因为先卖后买的顺序而来。

买卖顺序和交易过程用文字表达出来看着有些复杂，但实际操作非常简单。证券交易软件对这些都进行了系统化的设置，因此只需在软件中填写品种、金额（或数量）、利率等关键因素，做卖出操作即可，后续事宜证券交易软件会自动完成。

国债逆回购的抵押物是国债，因此具有安全性高、流动性好的特点。从收益上看，国债逆回购一般比货币基金的七天年化收益率略高。

2019年5月23日，R-007（ 代码：131801）七天期的年化收益率最高为2.758%，当天余额宝和余利宝的七天年化收益率为2.452%，招商银行朝朝盈（招钱宝货币 B，代码：000607）七天年化收益率为2.564%。在2018年12月底的几天，R-007的年化收益率甚至达到8%以上，国债逆回购一天期产品年化收益率有时会超过10%。

国债逆回购收益率较货币基金具有一定优势，在个别时期更是货币基金和同等期限存款收益的数倍、数十倍。别看每天收益率相差得不多，但投资不就是积少成多、循序渐进的过程吗？本金相同，每天多赚0.1%，1.001的100次方和0.999的100次方将差出千百倍。

正因如此，国债逆回购的市场规模比股票市场还要大。沪深两市交易所一天的成交额加到一起也就四五千亿元，牛市时过一万亿元的交易日也很短，但对于国债逆回购市场来说，几千亿元只是最普通的一个品种的成交额。GC001（代码：204001）一天的成交额常年维持在7000亿—9000亿元之间，R-001（代码：131810）每天的成交额也在800亿元左右。

纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。应该如何进入这个市场，去分一杯羹呢？闲话少叙，下面直接说如何操作。

想要做国债逆回购，首先要开一个证券账户，然后就可以在证券交易软件中买卖逆回购了。下面以招商证券的软件为例说明具体操作步骤。

打开软件，点击左下角的“债券”栏，在新页面的上方可以找到“国债逆回购”五个字，随后就可以看到图8-1显示的全部18个国债逆回购品种。心急吃不了热豆腐，赚钱之前先了解这张图里每处信息的具体含义，顺便说说操作的注意事项。

图8-1 国债逆回购品种（2019年5月23日）

第一列的“代码”基本不用关心。

第二列的“名称”需要注意两点：

第一，以“R”开头的是在深圳证券交易所的交易品种，操作起点是1000元。因为每张的面值为100元，所以在实际操作时，软件上输入的卖出数量以10为单位。类似的，如果想操作5000元的，那么买卖数量那一栏要填写50。

以“GC”为开头的是在上海证券交易所买卖，操作起点是10万元，以10万元为整倍数递增。虽然每张国债票面面值都为100元，但以“手”为操作单位（1手10张），因此10万元操作时在软件上应该输入100。类似的，如果操作50万元，应该输入500。

相同期限的国债逆回购，一般上海证券交易所的收益率会高于深圳证券交易所。上海证券交易所的交易起点为10万元，门槛相对较高，收益率上必须高才能吸引大资金。

第二，名称后面的数字，例如“001”“014”“028”等代表国债逆回购的期限。“001”代表持有期限为1天，资金计息后隔日到账，“002”代表持有期限为2 天……“182”代表持有期限为半年。

这里有一个问题要注意，做哪个品种需要根据自己资金空闲时间及到期期限决定。比如8天后才用钱，那么同等收益的情况下，选7天期的逆回购最好；如果12 天后用钱，那么先做7天期的，到期再做一个4天期的即可。如此，可最大限度提高资金利用效率。

第三列的涨幅可以忽略，第四列的现价是我们重点关心的对象。

第四列的现价与股票软件上显示的交易价格不同，此处现价代表年化收益率，比如 R-003的年化收益率是2.06%，R-014的年化收益率是2.20%。

这么多期限和利率，应该如何选择呢？

一般国债逆回购的期限越长，不确定因素越多，利率应该越高。因此，如果短期限产品的利率高于长期限产品利率，应该优先选择较短期限的利率。

另外一种情况，季末或者年末一般会出现较高的收益率，此时锁定长期稳定的利率较好。2018年12月底，R-001的收益最高在8%以上；2019年1月2日最高甚至达到13.300%，而7天期的利率只有8.951%。1天期逆回购虽然利率高，但享受的时间短，过几天很大概率享受不到这么高的利率了，所以此时做7天期的产品锁定未来收益更合适。

第八列显示每10万元投资相应品种到期所获得的收益。比如10万元 R-014到期获得利息102.51元，那么1万元对应的收益就是10.25元。其实国债逆回购的到期收益不用自己计算，在操作国债逆回购时软件会根据金额、期限、利率自动显示总收益。

第九列和第十列显示资金可用日与资金可取日。资金可用日就是资金到账户里的时间，到了账户，资金不能取出到银行卡，但不影响买卖股票或购买其他投资品种。资金只能在资金可取日才能从证券账户转出到银行卡，所以，在操作时需要考虑节假日及周末到账时间因素。

最后一列，计息天数，即实际计算利息的天数。计息天数这里有一个多获得收益的小技巧，一般在周四做1天期的，可以计息3天；周三、周四做2 天期的，可以计息4天。但如果周五做2 天期的，却只能计息1天。计息天数可参考表8-1的表格。

表8-1 短期逆回购计息天数（来源：根据公开资料整理）

此外，还要考虑法定节假日情况，在假期前做逆回购，能享受到更多收益。2018年12月27日 GC001年化利率最高超过10%，此时参与1天期逆回购能够享受包括元旦假期在内的5天收益。以此类推，前一个交易日参与2 天期逆回购，也能享受到假期收益。

如何计算国债逆回购实际计息天数是一个精细且复杂的问题，如果你实在不想弄清楚，图8-1的最后一列会帮你解决这个疑惑。

最后，需要说明影响国债逆回购收益高低的因素。

因为国债逆回购本质上是一种借贷关系，利率为瞬时借贷双方达成的约定利率，这个利率对于成交双方虽然是固定的，但整体走势也会像股价一样受供求关系的影响上下波动。

这种供求关系，一般受货币政策影响较大。如果央行在市场上投放流动性，国债逆回购的利率一般会降低，收紧流动性利率会提高。因此，在节假日前、月末、季末、年末前市场资金比较紧张的时候，国债逆回购的收益率会比较高。

国债逆回购收益的高低是相对而言的，作为安全、保本的产品，一般认为只要收益比余额宝当期收益、同期银行存款收益高，就可以认定为高收益了，此外还可以参照历史走势图，当日 K 线走势较强劲时，也代表收益较高。

以上介绍的债券品种都具有保本性质，下一节介绍的可转换债券，不仅能够保本，牛市时还能赚取风险收益。