§业务内容要简单易懂(1 / 1)

身为一位投资人,大家其实只要以合理的价格,买进一些很容易了解且其盈余在未来5到10年内会大幅成长的企业的部分股权就行了。当然,一段时间下来,你会发现只有少数几家公司符合这样的标准,所以要是你真的找到这样的公司,那就一定要买进足够份量的股权。在这期间,你必须尽量避免自己受到外界**而偏离这个准则。如果你不打算持有一家公司股份10年以上,那最好连10分钟你都不要拥有它。在慢慢找到这样盈余加总能持续累积的投资组合后,你就会发现其市值也会跟着稳定增加。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特现身说法】

巴菲特认为,投资者购买的股票其经营业务要容易理解,业务过于复杂其中就可能蕴藏着投资风险。从1982年起,巴菲特在每年的伯克希尔公司年报致股东的一封信中,都公开声明伯克希尔公司收购企业的基本标准之一就是业务简单易懂。他实事求是地说,如果涉及到太多的技术问题,他就无法理解了。

巴菲特在伯克希尔公司1996年年报致股东的一封信中说,对于一位投资者来说,你只要用合理的股票价格买进一些经营业务非常容易了解,并且经营业绩在未来5到10年内会得到大幅度增长的股票就行了。当然,经过一段时间的考察后,你会发现符合这种条件的股票实际上并不多,这时候怎么办呢?巴菲特的经验是,一旦找到这样的股票,就要集中资金投入到该股上。这也是巴菲特集中投资理念的基本表述。

巴菲特说,投资者对这一投资理念必须始终如一,要尽量避免自己在受到外界**时偏离这个准则。他形象地说,如果你不准备持有一家公司的股份10年以上,那么你最好连10分钟也不要拥有它。

巴菲特说,对于别人的投资方式他可以提供一点心得供参考。他认为,要想取得股票投资成功,你不需要研究什么是β值、效率市场、现代投资组合理论、选择权定价、新兴市场等概念,事实上,投资者对这些概念最好是不要去关心。

他说,他的这种观点与大学里的主流课程以及学术界的看法有很大不同,但他坚持认为,对于主攻投资学的学生来说,只要学好两门功课就行了:一是“如何给企业正确评价”,二是“思考企业内在价值和股票价格之间的关系”。

在巴菲特看来,股票投资的成功秘诀取决于对这项投资的理解。总体上看,巴菲特的投资领域非常广泛,因为伯克希尔公司的规模非常庞大,单一投资领域不可能容得下他那么多投资。

但认真研究可以发现,有一点非常明确,那就是在巴菲特所投资的各个领域中,他都非常清楚该公司的业务是如何具体运作的,甚至包括该公司的盈利水平、费用项目、现金流、劳动关系、产品价格的灵活性、项目投资的资金需要、利润分配和运用状况等因素。

中国股民中有太多的人不要说这些内容了,就连自己所购买的股票在哪里、从事什么业务都不知道,更不用说该公司主要生产些什么产品、提供些什么服务,其产品和服务在市场上的竞争力如何了。

换句话说,就好像你把自己的资金交给某个人打理,可是这个人究竟拿你的钱用在什么地方了、去干什么、能不能赚到钱,你一概不知,这种所谓投资的风险有多大就可想而知了。

也许有投资者会问,简单易懂的经营业务会产生高额获利吗?巴菲特对此是这样认为的。他说,超乎寻常的投资成果,往往只是通过普通的事情来获得的,关键是该企业怎样把这些非常普通的事情处理得异乎寻常地出色。这颇有一点“平凡中见伟大”的意味。容易看出,这就是巴菲特为什么特别注重公司管理层是否优秀的原因所在了。

关于这一点,在巴菲特的投资生涯中比比皆是,但最突出的还是他投资可口可乐公司和《华盛顿邮报》公司两只股票。

可口可乐公司是全球最大的软饮料生产和经销商,巴菲特从5岁时就喜欢喝可口可乐,并且在6岁时就从他爷爷开的小卖部里“批发”出来卖给其他小朋友。当时的一箱可口可乐是6瓶,每箱0.25美元。巴菲特卖给邻居们的价格是每瓶0.05美元,毛利率是16.67%。

如果这也算是“业务”,那么可谓是最简单明了的业务了。巴菲特从1988年起开始投资可口可乐公司,主要原因之一就在于该公司的业务通俗易懂——公司采购原料后,制成浓缩液,然后卖给装瓶商;装瓶商再把这种浓缩液和其他成分配合在一起,制成可口可乐饮料卖给零售商。可口可乐公司拥有装瓶商的控股权,主要品牌有可口可乐、雪碧、芬达等,销售网络遍及全球,甚至全球每天有多少人喝可口可乐都能简单地计算出来。

再以《华盛顿邮报》公司为例。巴菲特的爷爷曾经在内布拉斯加拥有一家报社,并且亲自担任编辑;他的奶奶则在一家印刷厂负责制版。巴菲特的父亲,在内布拉斯加大学读书时就担任校报编辑;巴菲特本人也担任过一家报纸的分销管理员。所有这些都表明,巴菲特对报社的整个运作过程非常了解。其他投资者或许不了解这种类型的股票,而巴菲特则非常熟悉其操作过程。

1969年,巴菲特收购了《奥马哈太阳报》及其一系列周报。有了这次“实习”过程,巴菲特从1973年起大规模投资《华盛顿邮报》公司。凭什么?就是凭他对这样的业务非常熟悉,知道投资这样的股票能赚钱。

2016年,伯克希尔公司所属卡夫亨氏食品在中国市场的试水,也能证明这一点。

伯克希尔公司的亨氏食品2015年与卡夫食品合并后,联合组建成全球第五大食品饮料公司卡夫亨氏食品公司。合并过程中在全球关掉了7家工厂并减员2600名,可是其中却并不包括中国。不但如此,该公司还在上海酱油工厂投资1.72亿元扩建了二期工程,从而使得酱油的年产量在原有基础上翻了一番。

该公司明确表示,中国市场在卡夫亨氏食品的发展版图中极为重要,但中国市场目前的销售收入在该公司270亿美元的净销售收入中比重还不大,这与中国这样一个拥有13亿人口的大国地位并不相称,因为食品尤其是优质食品是刚性需求,这样一个庞大的市场在那里明摆着。

所以巴菲特表示,卡夫亨氏食品在中国的投资包括固定资产投资预算无上限,伯克希尔公司将来要把中国成为卡夫亨氏食品最大的海外市场。[1]

为什么?道理上面已经说得很清楚了:因为酱油生产业务通俗易懂,中国作为全球人口第一大国,这种刚性需求在这里明摆着呢。

【巴菲特智慧结晶】

巴菲特认为,投资者所买的股票业务内容要简单易懂,这样才便于对它的内在价值做出可靠的评估。当然,每个人熟悉的领域不同,“简单易懂”的标准也不一样。但有一点很明确,只有你能理解的业务才能投资。

[1]胡笑红:《巴菲特掌控企业全球关厂裁员,回应称不涉及中国》,载《京华时报》,2016年3月10日。