也许有人会认为，在一个持续发展的世纪里，投资者几乎不可能亏钱。但确实有些投资者亏了，因为他们总是在感觉良好时买入，在市场充斥着恐慌时卖出。今天，拥有现金或现金等价物的人可能感觉良好，但他们可能过于乐观了，因为他们选择了一项可怕的长期资产，没有任何回报且肯定会贬值。其实，美国政府的救市政策很可能导致通货膨胀，并加速现金贬值。未来10年，证券的投资回报率肯定要高于现金，也许会高出很多。那些手持现金的投资者还在等待好消息，但他们忘了冰球明星韦恩·格雷茨基的忠告：“我总是滑向冰球运动的方向，而不是等冰球到位再追。”

——沃伦·巴菲特

【巴菲特这样抄底股市】

巴菲特认为，股市越跌就越是投资好时机。一般来说，股票投资的长期回报率不但不会是负的，而且一定会高于现金。

2008年10月17日，巴菲特在《纽约时报》上发表署名文章说，在面临股市暴跌的时候，拥有现金或现金等价物的投资者或许会感觉良好，但他们可能过于乐观了。要知道，现金是一项可怕的长期资产，不但没有任何回报，而且肯定会贬值。尤其是在美国政府推出专门针对金融危机的紧急经济稳定法案后，更会推动货币加速贬值。从今后10年的考察期看，股票投资的回报率一定会高于现金，而且会高出很多。

巴菲特在伯克希尔公司2005年年报致股东的一封信中说，对于伯克希尔公司和其他美国投资者来说，过去的这些年要想在股市中大把赚钱简直是轻而易举的事。一个真正称得上长期的案例表明，从1899年12月31日到1999年12月31日的100年间，道·琼斯工业指数从65.73点上涨到11497.12点，上涨了174倍，相当于年平均增长5.3%。

巴菲特说，如此巨大升幅的原因其实很简单，那就是在这100年里美国企业的经营非常出色，所以才使得投资者能够从中分一杯羹。而目前（2005年）美国企业的经营依然非常良好，只是因为投资者由于受到一系列伤害，从而在相当程度上减少了本该实现的收益。

巴菲特在这里所说的一系列伤害，自然也包括2007、2008年从次贷危机到金融危机给投资市场造成的恐惧和实际损失，虽然他在讲这番话时还不可能预见到这一幕。

当然，除了次贷危机、金融危机等突发事件外，由于不同投资者具有不同的投资风格，所以在这些投资者中自然会有一部分人赚钱、一部分人赔钱，但总的收益还是那么多，会与整个股市所拥有的上市公司总体收益相符。只要投资者不是频繁地买进卖出，就可以通过减少这种摩擦成本的方式，获取大大高于历史收益的未来收益。

据巴菲特估计，美国所有上市公司的年盈利额约为7000亿美元，可是由于投资者频繁买进卖出而造成的摩擦成本大约要占到20%。也就是说，如果股市中所有投资者买入股票后持股1年不动，所有投资者的平均获利将会比原来增加25%，即100%÷80%-1=25%。

这一规律同样也适合中国股市。那么，巴菲特所说的股票长期回报率肯定会高于现金的断言，在中国股市中是否也适用呢？答案是肯定的。在本书最后，就来联系一下中国股市实际，谈谈巴菲特对中国股市的总体看法，供国内投资者参考。

在2008年末举行的全球最具影响力的商业女性大会（MPW　summit）上，巴菲特在回答中国记者采访时表示，他非常看好中国股市。他认为，每个经济周期的转折点并没有非常明显的特征，尤其是像中国这样的新兴市场瞬息万变，就更难令人捉摸了。在谈到他未来看好中国股市中的哪些行业时他说，并不是所有行业他都感兴趣，即使目前看来非常有前途的行业。因为每只股票都有一系列相对复杂的选择标准，股票投资要考虑到方方面面，而不能单凭行业来决断。

巴菲特非常清楚，2008年中国股市的跌幅位居“世界之最”，与中国投资者普遍沮丧的态度截然相反，他表示“我看好中国市场，不要计较短时期的情况。未来10年中国股市必将是世界之最。”这虽然有些客套的意味在内，但又不全是客套。2008年末上证综合指数是1821点，2016年末为3103点，8年内累计涨幅70.4%，年复合增长率6.89%。

巴菲特当时不仅仅是说说而已，也以实际行动诠释了这一看法。2008年9月29日，伯克希尔公司旗下中美能源公司与中国内地最大的充电电池制造商比亚迪公司共同召开新闻会，宣布两家已经签署策略性投资及股份认购协议，中美能源公司将以每股8港元的价格认购2.25亿股比亚迪公司股份，总投资18亿港元，约占比亚迪公司总股本的10%。消息传出后，比亚迪公司的股价在9月30日至10月2日的3天内累计上涨99%。

巴菲特在伯克希尔公司2014年年报致股东的一封信中解释说，面对全球金融危机，伯克希尔公司依然在2009年实施了历史上规模最大的一笔收购，即收购伯灵顿北方圣达菲铁路公司。虽然这笔交易是他“全副身家赌美国经济前景”，可是他却一点都不担心；并且，类似的赌博早在1965年巴菲特有限公司收购伯克希尔公司控股权时就玩过。

他认为，“赌”美国经济继续繁荣下去是一件确定性非常高的事情，不信你看看美国建国238年来有谁是通过押注美国衰落而成功的吗？美国建国以来人均产出翻了6倍，所以，即使总是有那么些悲观主义者说美国存在这样那样的问题，也很少见他们有真心移民去国外的。只要市场经济的动力机制在继续发挥它的魔力，长远来看明天就一定会比今天更美好。

【巴菲特股市抄底秘诀】

巴菲特认为，未来10年里中国股市将会是“世界之最”，回过头来看事实已经可以基本证实这一点。投资者要想从中分享到胜利成果，就必须看准股票、抓住机遇，进行价值投资、长期投资。一句话：“不折腾”。