在往后的30年间，一定还会有一连串令人震惊的事件发生，我们不会妄想要去预测它或是从中获利。如果我们还能像过去那样找到优良的企业，那么长期而言，外在的意外对我们的影响实属有限……事实上，我们通常都是利用某些历史事件的发生，当悲观气氛到达顶点时，寻找到最好的进场机会。恐惧虽然是盲从者的敌人，但却是基本面信徒的好朋友。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特这样抄底股市】

巴菲特认为，投资者在股市下跌后投资股票，要控制不受悲观情绪干扰，因为今后的股市发展中必定会有各种各样令人震惊的意外发生。苏洵说：“泰山崩于前而不变色，麋鹿兴于左而目不瞬，然后可以制利害，可以待敌。”有了这样的气度，股市下跌又算得了什么呢？

从历史上看，巴菲特有过两次浮亏超过百亿美元的经历，即使这样他依然不但不感到恐惧，而且越跌越买、主动买套，并对此感到“满意”。

一次是2015年8月，因为股市暴跌，伯克希尔公司的账面亏损至少达到112亿美元，亏损幅度10.1%，与同期标准·普尔500指数跌幅相同（也是10.1%）。其中，跌幅最大的是伯克希尔公司持有的美国第三大传媒巨头维亚康姆，最大跌幅超过31%。该股票伯克希尔公司在2012年3月购进时的成本价约为每股47美元，2014年7月一度攀升至近90美元，一年后下跌至45美元。伯克希尔公司长期重仓持有的IBM公司的股价，也在一年内累计下跌24%。

另一次浮亏超过100亿美元，发生在2008年全球金融危机爆发之时，具体数据是2008年9至11月短短两个月内浮亏高达150亿美元。而这时候的巴菲特依然坚持价值投资理念，越跌越买，当年的收购和证券投资规模高达280亿美元，结果获利颇丰。

这其中的经典案例，就是本书前面多次提到的投资高盛集团和通用电气公司股票一事。2008年9月23日，伯克希尔公司宣布购入高盛集团50亿美元的永久性优先股，其普通股可转换价为每股115美元。当时高盛集团股票价格还在125美元以上，可是没想到一个月后就跌至55美元，跌幅高达56%。2008年10月1日，伯克希尔公司向陷入困境的通用电气公司注资30亿美元，并且承诺以每股22.25美元的价格收购其普通股。当时通用电气公司股票的价格在24.50美元，没想到巴菲特的托底并没有托住，股价一路下跌，到2008年11月时已跌至14.45美元。

虽然套得如此之深，可是巴菲特在伯克希尔公司2008年年报致股东的一封信中，仍然对此表示“非常令人满意”，这就让人实在看不懂了。他的原话是，“去年在好的方面，我们从箭牌、高盛和通用电气购买了总计145亿美元的固定收益证券。我们非常喜欢这些交易，它们给我们带来了高额的利润，让这些投资非常令人满意。”

就在众人不解和一番嘲笑之后不久，至2013年3月时，伯克希尔公司从拥有的高盛集团股票身上已经净赚31亿美元，让人不得不服。原因在哪里？巴菲特解释说，“因为无论是股票还是短袜，我都乐于在商品减价的时候购买”、“价格是你付出的，价值是你得到的。”[1]

这就是巴菲特在伯克希尔公司1994年年报致股东的一封信中所说的，对于一般投资者相当迷信政治和经济预测的做法，他和查理·芒格抱着一种视而不见的态度。

他说，30年来没有人能够正确预测到越南战争会持续扩大、工资和价格管制、两次石油危机、美国总统辞职下台、苏联解体、道·琼斯工业指数在一天内大跌508点、国库券利率在2.8%至17.4%之间大幅度波动……可喜的是，所有这些曾经轰动一时的重大事件，最终都没有能够动摇本杰明·格雷厄姆的投资哲学，也没有造成以合理的价格买入股票这种投资方式有任何不当。

简单想想也知道，如果伯克希尔公司因为这些莫名其妙的恐惧事件就延缓或者改变投资态度，将会付出多大的代价？

巴菲特信心十足地说，事实上，每一件悲观事件的发生，都意味着伯克希尔公司最好的投资机会来到了。

从历史上看，伯克希尔公司通常会利用某些历史事件的发生，当悲观气氛到达顶点时，寻找最好的入场机会。他相信，恐惧是盲从者的敌人，但却是从基本面来分析股票投资价值的那些投资者的朋友。

巴菲特说，1994年伯克希尔公司的净值高达119亿美元，这样的规模迫使他不得不把眼光只放在那些1亿美元以上的投资项目上；而这样做，实际上就大大缩小了投资范围。可即使在这样的高门槛下，伯克希尔公司也从来没有放宽过去的股票投资选择标准。

这正如特德·威廉姆斯在《打击的科学》一书中所提到的那样，如果你想成为一名优秀的棒球手，你首先要瞄准一颗好球来打，这是所有教科书中要介绍的第一课。而如果巴菲特强迫自己在并不那么中意的地带挥棒击球，他绝对无法成为命中率34.4%的优秀棒球手，最多只会成为命中率25%的普通球员。

查理·芒格在这方面和巴菲特持有同样的态度，所以伯克希尔公司总是静静地屏住呼吸，在那里等待着“棒球”慢慢滑进他们喜欢的好球带，而对那些令人恐怖的事件视而不见。

以巴菲特2008年抄底金融危机时所采取的一系列动作看，就能很好地证明这一点。2008年10月1日前后的一个星期里，就在全球股市暴跌、绝大多数企业面临流动性危机时，巴菲特利用伯克希尔公司充足的资金，在全球各国股市大范围抄底。

首先是2008年9月23日，巴菲特投入50亿美元资金入股美国第一大投资银行高盛集团，然后又在一个星期后的9月29日，宣布收购中国最大的充电电池制造商比亚迪公司股份，并且在3天后的10月1日宣布投资30亿美元购买美国通用电气公司的股份。而伯克希尔公司持有大量股份的美国第五大商业银行富国银行，更是宣布要以151亿美元的价格收购美国第六大商业银行美联银行。

巴菲特在伯克希尔公司1994年年报致股东的一封信中承诺，遇到股市不景气时，公司的获利收益当然会没有以前那么好；可是，所有股东都是同股同权，所有股东持有的每一股股份所得到的待遇完全和巴菲特一样。作为公司管理层，巴菲特和查理·芒格绝对不会依靠任何奖金报酬制度多占便宜；更何况，巴菲特绝大部分的个人资产都已经投在伯克希尔公司股份上，必须竭尽全力才是。

关于巴菲特的这种态度，其实从他2008年抄底金融危机时的那种竭尽全力就能看出来。众所周知，2008年是美国总统大选年，有意思的是，美国民主党、共和党两党总统候选人在竞选时都表示，将来当选总统后不排除聘请巴菲特出任美国财政部长，把这个重任交给他。

当时美国新总统巴拉克·奥巴马胜出后，巴菲特面对记者采访时表示，金融危机爆发后的美国处于异常艰难的经济环境中，没有什么灵丹妙药能够应对这个局面，更不可能仅仅靠一两个想法就能使美国的整体经济和金融市场突然恢复正常。

他明确表示，即使他接到邀请，也不会出任美国财政部长，因为他非常喜欢自己现在的工作，更何况他还没有接到这样的邀请呢。

后来，巴菲特果然答应只担任美国总统经济顾问委员会顾问。

【巴菲特股市抄底秘诀】

天有不测风云，人有旦夕祸福。巴菲特认为，股市中总会发生这样那样的可怕事件，但理性投资者完全不用因为这些莫名其妙的恐惧而改变投资态度。用一句中国话来说就是，“无论发生什么，地球都会照转的。”

[1]许自然：《再度浮亏上百亿美元，巴菲特如何穿越本**跌》，载《每日经济新闻》，2015年9月14日。