投资者必须谨记，过度兴奋与过高的交易成本是其大敌，而如果大家一定要投资股票，我认为正确的心态应该是当别人贪婪时要感到害怕，当别人害怕时要感到贪婪。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特这样抄底股市】

巴菲特认为，投资者要善于利用股市中的坏消息获取额外收益。尤其是当坏消息频传时，要学会识别机构唱空的鬼把戏，避免上当受骗。

巴菲特在伯克希尔公司2011年年报致股东的一封信中说，例如，一家优秀的保险公司就需要具备独立思考的习惯。他幽默地说：一位丈夫下班开车在回家的路上时，接到妻子打来的电话，提醒他说开车一定要小心，因为刚刚听广播里说，有辆汽车在高速公路上逆向行驶闯了大祸。丈夫听了回答道，“宝贝，他们根本没有看清真相的另一半：不只是一辆车，而是有上百辆行驶在错误的反方向上。”

巴菲特的意思是说，其实何尝是保险公司在业务运营中不善于独立思考呢，许多业务明知没有效益也照接不误，因为别人都这么做、就好像自己也必须这么做；推而广之，每一家企业和每一位投资者，也都应当具备独立思考的能力，否则就无法识别机构唱空的鬼把戏，从而在股市底部把廉价筹码拱手出让。

他在伯克希尔公司2004年年报致股东的一封信中说，从过去35年来的美国股市发展看，美国上市公司创造出了优异的成绩，按理说投资者应该跟着获得丰厚的回报，可事实上没有，大多数投资者的业绩仍然是惨不忍睹。这是为什么呢？究其原因有三点：一是买卖交易频繁，交易成本居高不下；二是往往根据小道消息而不是对企业内在价值作出理性评价来进行决策；三是浅尝辄止的投资方法和错误的介入时点，例如在股市上涨的高点介入，或者在股市下跌了一阵后低位退出。

巴菲特说，投资者一定要牢记，过度兴奋和过高的交易成本是获取高获利回报的大敌。如果一定要投资，正确的心态应当是在别人贪婪的时候害怕，在别人害怕的时候贪婪，不上机构唱空的当。

巴菲特在伯克希尔公司2002年年报致股东的一封信中说，2002年伯克希尔公司所属中美能源公司进行了几项重大的购并案。由于受美国公用事业控股公司法条约限制，伯克希尔公司只能拥有中美能源公司9.9%的投票权，所以在公司报表上并不包括中美能源公司合并到母公司中去的全部数字。不过尽管如此，中美能源公司仍然是伯克希尔公司非常重要的一部分，是伯克希尔公司保险业务之外的主要利润来源。

他介绍说，2002年中美能源公司投资了两条重要的天然气管线，一条是从怀俄明州到南加州名为肯特河的管线，每天运送9亿立方英尺天然气。在此基础上，中美能源公司追加投资12亿美元，2003年秋完工后运输量可增加1倍，届时可以满足1000万个家庭用户所需天然气。第二条是从美国西南部一路延伸到中西部的全长16600英里的管线，名为“北方天然”。

巴菲特说，中美能源公司购并北方天然气管道的举措，曾经引起奥马哈地区居民的广泛注意，一时传为美谈。因为早在20世纪30年代初，北方天然气公司就是奥马哈地区的著名企业，只是没想到1985年会被规模不到它一半的休斯顿天然气公司购并。购并时，休斯敦天然气公司承诺将北方天然气公司总部继续设在奥马哈，并且留任首席执行官，可是时间还过去不到一年这些承诺就被否定了，不但总部搬走、首席执行官换掉，就连公司名称也改成了“安隆”。

直到15年过去后的2001年，安隆天然气公司的运营发生了重大困难，被迫以北方天然气公司这条管线作为抵押向同行达力智（Dynegy）公司借钱。不久以后，北方天然气管道就属于达力智公司的了。更没有想到的是，没过多久达力智公司也发生了严重的财务问题，于2002年7月26日（星期五）请求中美能源公司购并这条管道，以取得现金解决财务危机。

巴菲特认为，达力智公司找他算是找对了人。他在7月29日（星期一）就签订协议，让北方天然气管道重新回到家乡奥马哈的怀抱。

由此可见，巴菲特购买达力智公司的北方天然气管道，主要是根据该业务的内在价值，同时也附带一些个人感情因素在内（该业务在他的家乡奥马哈）。他一贯主张投资股票最主要的因素应当看其内在价值是否足够高，这项投资是否有安全边际，买入价格是否足够低。可是对于中国投资者来说，许多人完全是根据股评来投资，这时候善于识别股评家唱空的鬼把戏就显得更有必要。

一般来说，如果投资者在股市中摸爬滚打8至10年，就会经历一个完整的牛市和一个完整的熊市。并且这时候会发现，牛市和熊市是相互交替的，两者之间并不一定有明显界限。只有当行情发展到一定阶段后，你才能相信牛市或熊市已经在前一阶段的某个时刻开始了。

作为个人投资者来说，由于公开发表对股市的评论不会影响自身利益，所以一般总会不加思索地怎么想就怎么说。可是机构投资者或股评家就不一样了，他们发表对股市的评论总会从自身利益出发，往往更喜欢唱多。

正因如此，当投资者发现机构真正唱空股市时就要小心了，这时候很可能意味着阶段性熊市乃至整个股市熊市面临结束。因为他们唱空的真正目的，就是希望有更多的人割肉出局，以便捡到更多的便宜筹码。

警惕唱空股市，并不是说股市下跌通道中就不能投资股票，而是说这会有一个不断下跌、反复回抽的过程。在每次出现恐慌性抛盘后，都可能会有一定程度的上涨，个别股票和个别板块甚至还会创出历史新高。然而所有这些都是为了点缀用的，投资者必须看清股市真正的底部在哪里，才能准备好手中的现金将计就计。

【巴菲特股市抄底秘诀】

巴菲特认为，投资股票不能根据股评来做决策，因为这些股评不怀好意。中国投资者很难做到这一点，怎么办？巴菲特的经验是，当股评家唱空时说不定就真的到底部了；反之亦然，在唱多股市时要警惕顶部出现。