在这种情况下，我们试着学习职业棒球传奇明星特德·威廉姆斯的做法，在他的《打击的科学》一书中解释到，他把打击区域划分为77个框框，每个框框就约当1个棒球的大小。只有当球进入最理想的框框时，他才挥棒打击。因为他深深知道，只有这样做，他才能维持40%的超高打击率，反之要是勉强去挥击较差的框框，将会使得他的打击率骤降到23%以下。换句话说，只有耐心等待超甜的好球，才是通往名人排行榜的大道。好坏球照单全收的人，迟早会面临被降到小联盟的命运。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特这样抄底股市】

巴菲特认为，每当股市暴跌时投资者更容易发现过去曾经失去的投资良机，机不可失，时不再来。股市投资要学职业棒球传奇明星特德·威廉姆斯（Ted　Williams）的做法，随时检视最佳投资良机。

巴菲特在伯克希尔公司1997年年报致股东的一封信中说，特德·威廉姆斯把他的击球区域划分为77个框框，每个框框大小相当于1个棒球。只有当棒球进入他认为最理想的框框区域、他挥棒击球，才能达到40%的进球率，否则最多只能达到23%。这就是他的成功秘诀。

巴菲特进一步阐述说，当时他对伯克希尔公司的投资项目已经感到相当满意，可是仍然有大量的资金找不到理想的出路，为此感到忧心忡忡。

为什么会有这样的苦恼呢？因为在巴菲特看来，当时的整个股市价格都太高。就好像处于特德·威廉姆斯眼里的好球、坏球交界区域，如果这时候投入股市，未来的收益率必然不理想；可是如果要继续等待机会，也没有人敢保证下一棒球会比现在更好。

巴菲特说，虽然他不会预测股市，但这种情况下他通常会有两种选择：要么等待股市下跌，等待价格低于内在价值的股票出现；要么把资金投入到其他一些期限较短、品质不错的品种上去。他说，虽然后一种方法不能保证获得稳定的回报，甚至有可能赔钱，但赚钱的机会要高于赔钱。更何况，只要假以时日，仍然会有可观的利润。

例如，截至1997年末，伯克希尔公司一共有3项这样的投资：一是1400万桶原油期货合约，已经实现获利6190万美元，未实现获利约1160万美元。二是1997年买入1.112亿盎斯的白银，能够创造9740万美元的税前利润。巴菲特特别说明，自从30年前估计美国政府货币将实行自由化可以买进白银时，已经对贵金属的基本面追踪了30年，但一直没有买进，直到这几年白银存货价格突然大幅度下滑，巴菲特和查理·芒格感到买入时机已到，才进行这项投资的。三是投资46亿美元的美国零息长期债券。这些债券不用支付利息，而是通过折价发行回馈给债券持有人，这样，债券的价格就会受市场利率变动而大幅度波动。由于1997年利率大幅度下滑，所以伯克希尔公司账面上当年的未实现利润高达5.98亿美元。

巴菲特坦言道，在股票市场高涨、不敢投入股市时，把现金大量地投资于零息债券并不是没有风险。不过，他和查理·芒格会绝对运用自己的最佳判断能力，就像特德·威廉姆斯一样，努力争取在球进入最理想的框框区域时再挥棒击球。因为归根到底，查理·芒格家族90%的资产都在伯克希尔公司，而巴菲特家族的这一比例更是高达99%。

从历史上看，每当大牛市来临时，巴菲特总是会选择卖出股票、拥有现金，静静等待股市下跌。当股市下跌到一定幅度后，他又会出面收拾残局，把自己手中的现金大量投资原来看好的股票。这种先人一步的操作手法使他获利颇丰，财富雪球越滚越大。

例如，2015年6月，就在澳大利亚股市十分低迷、投资者纷纷不看好后市时，澳大利亚一家传媒巨头电话采访了巴菲特。巴菲特在电话里信心十足地说，“等两三年后再看，你会发现伯克希尔·哈撒韦可能已经入股了四五家澳大利亚的公司。用于未来投资澳大利亚公司的20亿美元，将从伯克希尔·哈撒韦对IAG保险公司的投资盈利中支取。我们将在未来10年、20年甚至30年都在澳大利亚市场进行投资。只要我们觉得澳大利亚具有良好的投资环境和机会，伯克希尔·哈撒韦就会在澳大利亚市场长期投资。”

话音刚落，已经经历了3个月低迷时期、市场估值低至10年来最低点的澳大利亚股市立刻出现反弹，人们这才知道，巴菲特已经投资了澳大利亚保险巨头IAG公司3.88亿美元，并且接下来还会有一系列动作。[1]

再如，1972年是美国的一波大牛市。当时几乎所有投资机构都把资金集中到一些大盘成长股上，如施乐公司、柯达公司、宝丽来公司、雅芳公司、德克萨斯仪器公司等，它们被称为“漂亮50股”。在买盘资金的不断涌入下，这些股票的平均市盈率上涨到骇人听闻的80倍。

这时候的伯克希尔公司虽然拥有证券组合资产1亿多美元，但巴菲特却采取了大量抛售股票的策略，因为他觉得这时候没有值得买入的股票。最终，只有16%的资金投资在股票上，而有84%的资金投资在债券上。

果然不出所料，1973年“漂亮50股”随同大盘出现大幅度下跌，道·琼斯工业指数从1000点跌到1974年10月初的580点，几乎所有股票的市盈率都在10倍以内。此时几乎没人敢重新投入股市了，只有巴菲特例外。

巴菲特当时在接受《福布斯》杂志采访时说，他觉得自己就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国里，可以为所欲为了。意思是说，作为投资者的他来说，这时候最佳投资时机已经来到。

毫无疑问，巴菲特的这种逆势操作，让他实实在在地捡到了许多便宜货，美不胜收。例如，1973年巴菲特开始买入联合出版公司的股票，越跌越买；1974年全年有107天在买进该股票，最低买入价格只有5.5美元。

【巴菲特股市抄底秘诀】

巴菲特认为，股市下跌正是检视过去失去的投资机会、重新发现投资良机的好机会。他1974年有107天在买入联合出版公司股票的行为更是传为佳话，不但尝到了巨大的甜头，而且充分示范了什么叫真正的抄底。

[1]《巴菲特发现又一价值被低估股市》，凤凰国际，2015年6月18日。