事实上，真正的投资者喜欢波动还来不及。本杰明·格雷厄姆在《聪明的投资者》一书第8章便有所解释，他引用了市场先生的理论：市场先生每天都会出现在你面前，只要你愿意，就可以从他那里买进或卖出你的投资。只要他老兄越沮丧，投资者拥有的机会就越多。这是由于只要市场波动的幅度越大，一些超低价格就更有机会出现在一些好公司身上。很难想象这种低价的优惠，会被投资者视为对其有害。对于投资者来说，你完全可以无视于他的存在，或是好好利用这种愚蠢的行为。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特这样抄底股市】

巴菲特认为，市场先生是不理智的，所以才会出现股票价格大大背离内在价值的行为，而这正是投资者买卖股票的好时机。

他在伯克希尔公司1993年年报致股东的一封信中说，真正的投资者喜欢股市波动还来不及，因为投资者正可以利用市场先生这种不理智的股价波动，买进自己认为有投资价值的股票。

巴菲特说，他的老师本杰明·格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中早就指出，市场先生越沮丧，投资者拥有以超低价格买入好公司的机会就越多。他对这一点深信不疑，并且一生都在利用市场先生不理智时打压股价的机会，抄底股市。

巴菲特在伯克希尔公司2011年年报致股东的一封信中说，当年旗下最大的5家非保险企业即伯林顿北方圣太菲铁路、伊斯卡工具、路博润化学、马尔蒙、中美能源公司的营业利润均创下了历史的最好成绩，税前利润合计超过90亿美元。而实际上，这就与伯克希尔公司利用市场先生的不理智，确切地说是这些年来经济形势低迷尤其是2008年爆发的全球金融危机下的加紧收购有关。要知道，这5家企业中有4家是在7年以内收购的，7年前伯克希尔公司还只拥有这5家企业中的1家即中美能源公司，其税前收益也只有仅仅3.93亿美元。仅仅7年过去后，税前盈利就从3.93亿美元急剧增长到90美元以上，这样的业绩无疑是十分喜人的。

巴菲特在2008年1月8日《致中国股民的一封信》中也提到：“投资者要留意中国股市急升。市场目前过热，中国股市表现非常强劲，但当有这么多人愈来愈醉心炒股，应注意是用什么价钱去购买，而不应兴奋过度。因为不同国家的股市都会有一天要走到极端，就像美国的高科技热潮。当很多人对股市趋之若鹜，报章头版只刊载股市消息的时候，就是应该冷静的时候了。”

紧接着，巴菲特又搬出他的老师本杰明·格雷厄姆关于市场先生的比喻，告诫投资者，市场先生对投资者最有价值的地方，不是他的脑袋而是他的钱袋。市场先生表现得越愚蠢，投资者就越可以忽略甚至利用他，而决不要受他的影响而一屁股摔倒在地，否则就要出现灾难性结果了。

市场先生理论是和市场有效理论相对立的。巴菲特从1976年开始在美国加州大学斯坦福商学院杰克·麦克唐纳德的课堂上给来自全球的学生讲课，两人合作讲授一门课程的时间长达27年之久。

顺便一提的是，除了巴菲特，巴菲特的搭档查理·芒格以及巴菲特非常敬重的菲利普·费雪，也都在杰克·麦克唐纳德的课堂上给MBA学生讲过课。尤其是菲利普·费雪，当他接到他以前的学生杰克·麦克唐纳德的邀请后，从1968年开始讲授投资管理学、企业融资与私募资金、公司财务3门课，一直讲到2000年，而当时他已身患重病，并且93周岁了！

杰克·麦克唐纳德坚信：市场并不总是有效的；市场因素和股票价格之间总会出现偏差。从本质上看，这和市场先生的理论是一致的。

在当时，这所大学里的主流观点却认为市场是有效的，并且先后有两位金融学教师比尔·夏普、梅隆·斯特尔斯获得诺贝尔奖。在他们眼里，股票价格能够准确反映市场上所有的相关因素。

不难看出，作为唯一一位讲授基础投资和价值投资课程的教授，杰克·麦克唐纳德在观点上是很孤独的。除了上述3位客座教授外，他几乎得不到其他任何人的观点支持。而为了能够证明他的观点正确，他甚至不得不亲自指导学生怎样用0.5美元去买到1美元的东西。

杰克·麦克唐纳德认为，市场因素和股票价格之间的价值差，是投资者完全可以发现的。他说，只要你静下心来潜心研究该公司的内在价值，然后与股票价格进行对照，你就可以发现这个价值差到底有多大。

那么，具体怎样来进行操作呢？杰克·麦克唐纳德说，投资股票就像试驾一架新飞机一样，为了保证万无一失，你要同时紧盯着所有仪表盘，而不能把眼睛只看某一方面。

例如，如果你只看飞行速度表，不关心飞行高度，那么虽然能保证飞行速度，却难免会把飞机撞到山上去；如果你只关心飞行速度和飞行高度，却不看油量表，那么虽然能够保证航向正确，却会因为随时断油而带来麻烦；陀螺自动驾驶仪虽然可以保证飞行平稳，却不能保证为了达到一定高度所需要的飞行速度。

总之，你不能只看某个方面，当然也不能眼睛总盯着所有仪表盘，也要不时地看一下天空，以避开一场暴风雨。要知道，任何一个指示仪都不足以让你安全地飞行，把它们结合起来才是最重要的。

杰克·麦克唐纳德说，而到了这时候，你自然就知道该公司的内在价值是多少了。与当时的股票价格一对照，马上就能判断它是否值得投资。

具体地说，投资者不能只看该公司的收入和每股收益增长，而对该公司的长期发展目标不闻不问，否则，这就好像把眼睛只盯着速度仪而对其他方面置之不理一样。

更重要的是，投资者在考察该公司的现金流量时，不能忽略资产负债表上有多少负债。否则，丰沛的现金流就可能会在不经意间灰飞烟灭，反而成为投资瓶颈。许多股票的价格开始时扶摇直上，最终却因为基础业务缺乏资金支持而一落千丈，这样的教训值得记取。

【巴菲特股市抄底秘诀】

巴菲特的成功正是经常利用市场先生不理智的结果。他从老师本杰明·格雷厄姆身上得到教诲，在与同事杰克·麦克唐纳德长达27年的合作授课中，不断加深对市场先生的理解，为他取得超额回报奠定了基础。