一

几年前，像重点建设债券、金融债券、短期融资债券等带有商品经济色彩的各种有价证券，在黑龙江还鲜为人知。

1989年，资金那么紧缺，但大多数企业仍然只习惯于靠银行贷款和国家拨款这种间接融资方式维持生产，而不愿尝试靠自己发行债券去直接融资，致使当年国家批给我省的1.2亿元短期融资债券经多方动员，到年底才用去700万元，剩下的1.13亿元指标只好如数上缴国家。省人民银行行长李家祚说，听任大量资金“体外循环”已成为一种习惯，不少人眼看着群众手持大量货币找不到合算的投向只是“啧啧”叹息，而不想法加以吸收利用。而与此同时，广东、上海、湖北、辽宁等地的融资债券指标被企业争先恐后抢用，群众手持现金整日在银行门口等候发行，这种情况与我省债券市场门庭冷落形成鲜明对比。

也是1989年，由于某种原因，我省已经成立的省证券公司等六家金融机构纷纷停业，致使我省二级证券市场还没等人们看清眉目便打烊歇业。提起“金融”二字人们只知有银行，去银行也只是为了存、取现金或借贷、结算。人们熟悉的国库券也只是靠行政手段派购，百姓只等到期兑付，多数人并不知道它也可以进入市场买卖。结果黑市交易猖獗，不少人用一两件十几元的化纤衣服就可以从农民手中换到百元国债，飞往上海一次就变成万元富户。而当时的上海、广东等地，不仅国债可以买卖，而且为我省人民所罕见的股票等有价证券也已合法进入市场，为众多投资者所瞩目。

二

近来，尤其去年下半年以来，情况发生了变化，体现计划经济和市场经济有机结合的金融体制改革在我省有了新进展，金融市场迅速发展起来。这个市场主要包括三大块，即：发行市场、交易市场和同业拆借市场。

发行市场稳步上升，日趋活跃。一是国债，1988年初以来，我省发行国库券、特种国债、财政债券和重点企业债券等各种国债32亿多元，相当于前7年发行总量的两倍还多。二是地方企业债券市场也有了相应发展。近两年利用发行地方企业债券等有价证券用于省内经济建设资金共36亿元，其中仅1990年以来就发行金融债券、地方企业债券、企业内部债券及大额可转让存单等5种债券共计25亿元，相当于我省近5年债券发行总量的70%。全省共有七十多家企业利用这条渠道进行融资，主要用于解决能源、交通、建材、化工行业的五十多个重要建设项目的资金缺口。今年的债券发行范围又扩展到流通领域的商业网点建设，为加速我省经济建设、调整产业结构、提高经济效益起了重要作用。全省有7个电厂靠发行企业债券筹资1.8亿元，其中有5个现已竣工投产，效益可观。由于直接融资发生了债权债务关系的变化，迫使企业注意节约使用资金，特别是企业内部集资，把职工的切身利益和企业效益捆在一起，调动了职工搞好生产的积极性。今年上半年，用于解决流动资金的短期债券来势更猛，仅8个企业就发行1.5亿元，分别相当于1989年和1990年全年使用指标的21倍和18倍。经两次向国家申请追加，今年全年指标已达2.2亿元，申请发行的企业仍络绎不绝。

目前，我省有价证券交易市场买卖兴旺，证券上市种类已由1988年的国库券一种，增加到地方企业债券、金融债券、大额可转让存单等13种。证券交易机构也由点到面，在全省基本铺开。到今年上半年，已形成了一个以省证券公司为主，以一百二十多个证券交易网点为依托的全省证券交易网络。1990年证券交易额为1.3亿元，比上年增长20倍；今年上半年又成交2.5亿元，预计到年底可达10亿元。

同业拆借市场由萧条转为回升。在这个市场上，各金融部门充分利用时间差、地区差互相调剂余缺，有效使用资金。去年，全省累计拆借资金72.1亿元，比1989年增长14.4%。但是这种拆借尚未完全打破银行行际间、地区间界限，初步测算，全省今年一季度约有十几亿元资金尚未充分周转使用。有的专业银行有规模没钱，有的专业银行有钱没规模。为使闲置资金真正流通起来，以余补缺，今年上半年省内先后成立了3个调剂资金余缺的金融业短期融通资金专门机构，各家银行以会员形式拿铺底资金，由该机构视余缺情况在全省范围内统一调动使用。到6月未，已拆借资金3亿多元，主要用于解决粮食、甜菜等农副产品收购及工、商企业购进原材料、商品资金不足等困难。省级同业拆借机构仅6月份试营业期间就拆出资金1亿元，其中50%用于中国银行弥补外贸企业资金的缺口。

三

解决生产所需资金，融资是一条重要渠道。据李家祚行长介绍，今年上半年，全省工商企业各项贷款需求量很大，保证生产所需资金尚有较大的缺口，需要通过各种融资渠道来解决。初步测算，我省目前城乡居民储蓄316亿元，手持现金约100亿元，人民群众购买债券的潜力还很大，也就是说企业靠发行债券直接融资的渠道十分广阔。目前只是受国家宏观调控指标控制，有价证券市场尚处于有计划的发展阶段。而且发行市场机制还不十分完善，发行手续尚较烦琐，发行指标往往在下半年才下达，经常要延误企业发行债券的大好时机。去年我省申请7亿元地方企业债券的指标，结果仅批准发行2亿元，这些也在一定程度上影响了企业发行债券的积极性。我省现在已有13种债券上市，但股票市场尚未形成，尽管各级政府在过去的两年里批准了520个股份制企业，到目前只有一户企业公开向社会发行股票33万元，远不及上海、深圳股票市场活跃。

（1991年8月1日《黑龙江日报》一版右上角）