“未买先想卖，当我买入一件东西，会做最坏的打算，这是我在99% 的交易中做的事情，只有1% 的时间，是想会赚多少钱。”

19 世纪英国现实主义作家查理·狄更斯在他的著名长篇小说《双城记》的卷首，写下这样一段饶有哲理的名句：“这是最好的时候，这是最坏的时候；这是智慧的年代，这是愚蠢的年代；这是信仰的时期，这是怀疑的时期；这是光明的季节，这是黑暗的季节；这是希望之春，这是失望之冬；人们前面有着各种事物，人们前面一无所有；人们正在直登天堂，人们正在直下地狱……”

李嘉诚的3G 蓝图牵动着很多人的心。分析师，喋喋不休地唠叨着；银行家，胆战心惊地注视着；投资者，全神贯注地跟踪着；小股民，一如既往地期待着；李嘉诚，满怀信心地经营着。

狂热鼓吹3G、不惜一掷千亿金竞投3G 牌照的欧洲移动通讯运营商，2002年以来纷纷偃旗息鼓，从3G 的战场上大踏步后撤后退。在这一片萧杀声中，有一个顽强的声音，在支撑着欧洲电讯业虚弱的神经，一支“亚洲超人”率领的3G 舰队，正在左右欧洲3G 的命运。

李嘉诚已经放风说，2003 年一季度后在香港开始3G 的运营。全球都盯实李嘉诚，是力挽狂澜？还是功亏一篑？全球都期待李嘉诚，是战略投资？还是豪情赌博？相信这是2005 年前的疑虑焦虑。

稳中求进

任何一个战略投资家，都会选择成熟的赢利模式而不会将处在试验阶段的业务作为主流。而3G，无论是硬件产品还是软性服务，仍处在不能最终完全确认的变革状态，而终端客户的定位也无法圈定，而且随时面临着被更为先进的技术取代的可能。至少外界无法界定，这也是市场忧虑3G 前景不明确的真正的内在原因。

而这所有的一切，都需要有更多的和更大的资金投入才能奏效，盘点李嘉诚的账面，就算有足够的现金支撑，也不能不令投资界担忧——在前无古人，后无来者的3G 项目上，李嘉诚肯定看中的是未来的希望之光。六十年来，从没有人怀疑过李嘉诚的投资眼光。即便是暂时的怀疑，也很快被客观现实所否定，变成不能不肯定的态度。人们更看到，李嘉诚是在许多其他公司纷纷推迟或放弃3G 雄心时，大张旗鼓地进入欧洲电讯业务的。他于2002 年11 月份在英国和意大利开始测试3G 网络，是除了日本以外在3G 上测试运气的第一个人。虽然李嘉诚一世运气出奇的好，但是，李嘉诚从来没有碰运气的心态。

李嘉诚未必喜欢吃螃蟹，至少以其过往投资历史，不曾成为吃螃蟹的第一人。李嘉诚投资41 亿美元，只不过是购买了在英国进行3G 服务业务的权限，仅仅是英国的许可证而不是整个欧洲。李嘉诚没有现成的网络业务或者说没有已有用户作为基础，他必须同四个强劲的竞争对手开展竞争，然后一个一个客户的蚕食争取，才有赚钱的可能。而这些竞争对手每个都是拥有一千万以上用户的本地老姜。这四个强悍的竞争对手是Deutsche Telecom、France Telecom、BT 公司先前的分部MM02 和沃达丰。更可怕的是，他们都是十足十的地头蛇。李嘉诚不过是个过江龙尔尔。俗话说，强龙压不住地头蛇。当然，这些地头蛇一点也没有掉以轻心，因为他们面对的是真正的东方强龙。

2000 年7 月17 日，香港和记黄浦宣布与日本最大的移动通讯公司NTT DOCOMO 及荷兰最大的电讯公司KPN 组成欧洲3G 移动多媒体策略性联盟，这个由全球三大电讯经营商组成的联盟，和黄获得英国3G 牌照的子公司，分别向二者出让20％与15％的权益，共同经营英国的3G 移动电讯网络。该网络将会覆盖欧洲四大市场，包括英国、德国、法国及比利时，消费者人数超过两亿。

预计到2010 年，上述市场总值将达2000 亿欧元，即1.482 万亿港元。

和黄集团与NTT DOCOMO 还和荷兰电讯另组三方联盟参加德国的3G 牌照竞标，但和黄在眼看德国3G 牌照就要到手的最后时刻毅然退出。全球的电讯业，欧洲是龙头，欧洲最火爆，欧洲最超前。当然，欧洲市场的钱最好赚。至少目前看来是这样。李嘉诚的气吞山河壮举，足以让欧洲人再次惊呼：狼来了！

广袤的欧洲大地，又何止一次传出这样恐怖的惊呼。只不过这次欧洲似乎不很惊慌，而是抱定请君入瓮的心态。

三家联盟的协定重点包括：和黄分别向NTT 及KPN 出售其先前投得的英国3G 牌照的20% 及15% 的股权，和黄仍保留65% 的股权；然后和黄与合作伙伴分别组成新公司，进军德、法、比利时电讯市场。具体而言，和黄与KPN 组成合资公司E-Plus-Hutchison，并于月底竞投德国全球移动通讯系统（UMTS）牌照；与NTT 及KPN 合组财团，参与角逐法国的UMTS 牌照；与KPN 组成财团，角逐比利时的UMTS 牌照。

据悉，和黄之所以选择NTT 及KPN 作为欧洲3G 市场策略伙伴，主要是看中DOCOMO 拥有高科技、移动互联网服务专长，其第三代电讯技术更可通行全球，更是看中DOCOMO 曾经率先经营过3G 的刹那辉煌的历史；KPN 则在欧洲具有强大的基建网络基础。同时，和黄通过出售英国3G 部分股权套现资金又可引入技术，更有利于降低经营3G 业务的成本及风险。

和黄董事总经理霍建宁则指出，德国与意大利的3G 业务日后可能安排分拆上市，欧洲3G 业绩回报率将超过15%，超过一般人的预期。欧洲在电讯网络方面的迅猛发展势必使其成为带动全球流动商贸的火车头，和黄通过与日本及荷兰电讯巨头的合作将占领欧洲三分之二的电讯市场，为其打造的电讯帝国打下坚实的基础。

从2000 年4 月，和黄成功投得英国最大频谱的3G 牌照，到2003 年6 月英国3G 服务正式投放市场，长达三年的时间里，和黄饱受业界的质疑和批评，甚至近乎病态幼稚的嘲弄，人们普遍怀疑如此昂贵的3G 牌照是否物有所值。另外，和黄在日本NTT DOCOMO 公司之后，做“勇尝W-CDMA 的第二人，”

其投入的时机是否恰当，也备受人们的关注。当然，在这三年期间，IT 业也经历了太多的风风雨雨，从那斯达克的崩盘、互联网企业的大缩水、法国和德国电讯的债务风波、环球电讯和世界通讯的破产案，到NTT DOCOMO 推出FOMA 服务的步履维艰。人们没有理由相信，3G 的冬天转瞬即逝。人们有理由相信，3G 的春天还早呢。

在这种时候，李嘉诚能以170 亿美元投资的大手笔在欧洲多个国家推出3G 服务，其逆流而上的胆识让人钦佩，但推出的服务依旧没有得到舆论的普遍认同。

或许，生意场上，所需要的不仅仅是胆识。李嘉诚如何说服他的投资伙伴荷兰KPN NV 公司以及日本DOCOMO 公司，在价格最高昂的时候从德国3G 牌照拍卖过程中急流勇进，依然是一个饶有风趣令人关注的核心的商业秘密。在竞投之前，他对投资伙伴说：

我们公司一向的经营宗旨是要有一个预算，超过了便要放弃。虽然你们会感到可惜，但这是我综观的决定，绝对不会出错，否则由我承担全部责任。

不过，经过三年的积累和沉淀，和黄也不再相信3G 能提供“杀手级应用”

的预测，为其服务打头炮的竟然是无线语音业务的低价战略。这一战略也许是一种面对市场的不得已选择，因为这并不是当年设计3G 的初衷。其实，早在80 年代末，和黄就开始投资英国电讯业，为其以后进军全球的电讯市场打下基础。90 年代初，和黄入股英国的电讯公司“橙”，1996 年通过重组，使之上市，1999 年一转手卖给曼内斯曼换得其10% 的股权，后曼内斯曼被沃达丰收购后，和黄摇身成为英国电讯巨擘沃达丰的大股东之一，还从这些并购中获得1000 多亿港元的现金入账，而和黄当初仅投资了84 亿港元。

卖“橙”一役大获全胜后，和黄东征西伐，积极拓展电讯市场。通过加拿大的TIW 公司用522 亿港元投得英国3G 的牌照，将其35% 的股权以250 亿港元出售，反映牌照估值高达714 亿港元，而和黄短期内已获得英国3G 高达36% 的溢价。

此外，和黄凭着手头1000 多亿港元的充裕现金，势若秋风扫落叶，在瑞典、荷兰、意大利、西班牙等国同时竞投3G 牌。在亚洲，和黄相继在印度的孟买、加尔各答及新德里投资当地的流动电话业务，2001 年5 月曾斥资11.3 亿港元购买加尔各答Usher Martin 电讯公司。看到入世后中国的电讯业将开放的巨大商机，和黄不失时机成为中国联通的战略投资者，并与之达成框架协定，此举使和黄日后与外资在抢夺内地庞大的电讯市场时又占得先机。在美国这样一个移动电话渗透率出奇低的先进国家，和黄也不放过，早前就入股仅在起步阶段的全美最大G** 流动电讯网络经营商Voice Stream，占其23% 的股权，日前该公司获得德国电讯的青睐，对方出价已超过300 亿美元，看来和黄又在不经不觉中意外进账一笔大财。在香港，和黄更是近水楼台，已连手NTT 联手出击当地的3G 牌照……就这样，和黄通过在欧洲及亚太地区四处购并，一个全球性的庞大的电讯帝国已然初具雏形。

李嘉诚认为，本港商人如果要到外地寻求发展，必须倚重人才、知识及深入的研究。他以和黄放弃发展德国第三代流动电话牌照3G 为例，当竞投价已超过他订下的最高限额，他断然决定退出。

2000 年8 月20 日，天气闷热的香港，让人喘不过气来，所有的动物也都静悄悄地躲了起来，只有那些不知好歹的知了，在疏疏密密的榕树上，放肆地吵叫着。南区深水湾道李宅的房间里，一个人来回踱着步，虽然屋里面开着冷气机，但是仍显闷热。柔和的灯光照在他那宽阔的额头上，一层细细的汗珠密布其上，那众人熟悉的黑框大眼镜，不时被呼出的雾气所遮。但是这些丝毫不影响这个人深邃的眼神与看似漫不经心的踱步。此时此刻，历时十四天，172个回合的德国3G 牌照竞投，正在热火朝天地进行中。窗外传来隆隆的雷声，李嘉诚走到宽大的落地窗前，拉开窗帘，默默地注视着港岛南静谧的夜空。忽然，一道闪电划破了漆黑的天空，紧接着一串巨雷轰轰滚过，瓢泼大雨倾盆而下。不知是长久理性的思考受到这炸雷的惊醒，还是平静中神灵的开启，或是多年来南征北战的惯性思维。李嘉诚即刻拿起电话，给在德国的代理人发出了一个明确的指示：退出德国3G ！商圣的决定震惊了世界，翌日，和黄的股价应声下跌3.8%。

李嘉诚的和黄集团与荷兰KPN 合组的E-Plus Hutchison，参与了这次德国3G 牌照的竞标，终于以599 亿港元投得一个有两组频谱的牌照。但是李嘉诚在竞投结果公布数小时内，却出人意料地宣布，退出E-Plus Hutchison 财团。

面对来自各方的质疑，李嘉诚专门出来解释说，这次退出的原因是“一来因为价钱太贵，二来因为投得的频谱由15 兆赫频谱（即三组5 兆赫频谱）降为10兆赫（两组频谱），整个经营模式不同了。”李嘉诚称，他个人的宗旨是超过了预算之后，就不会情绪化地继续竞投下去，以前在竞投地皮的时候也是如此。

我的主张从来都是稳中求进。我们事先都会制定出预算，然后在适当的时候以合适的价格投资。尤其在电讯项目上，你需要时间来创建网络和消费者群体，然后收获的季节才会来到。

逞一时之强，不顾后果，这从来都不是李嘉诚的风格，李嘉诚在其一生大大小小的并购案中，始终保持着清醒理智的头脑。李嘉诚曾经讲过：与其到头来收拾残局，甚至做成蚀本生意，倒不如袖手旁观。

他不相信欧洲3G 牌照的价格会无止境地高下去，虽然3G 前景非常好，但商业社会任何东西都有一个价格，一定要预算多久才可以回本。假如3G 价格无止境地倍增，和黄一定不会竞投。很显然，这张3G 牌照远远超出了李嘉诚的预算，因为在2000 年4 月，英国电讯当局拍卖五张3G 牌照，和黄集团以44 亿英镑（69 亿美元）的竞投价格获得了这张A 牌照。

李嘉诚说，放弃德国牌照并非因为资金不足，但和黄并无足够“弹药”去独霸全球3G 市场，在发展电讯业务时，一定要正视自己的能力，他强调：生意失败最重要的原因，往往是太过高估自己。

李嘉诚还以一个小故事来解说他对3G 前景的看法：一个周末，他乘游艇到西贡以东十多海里的一个海湾过夜，但翌日要返回市区应约。可是，翌日一早醒来，只见大雾弥漫，十米外伸手不见五指。船长担心安全而劝说李嘉诚放弃实时回航，等待太阳升起驱散大雾后再返航。但是，李嘉诚环视左右，眉头一皱，计上心来，轻松说到有办法。李嘉诚叫船长放下游艇上的小型快艇，由他亲自驾驶快艇，并以一条绳将快艇牵引游艇前进，因为雾往上升，愈贴近水面能见度愈高。而快艇船身小，机动性能高，又贴近水面，加上李嘉诚熟悉当地的地形和海岸线，结果安全地前进了十多分钟，雾明显减少，能见度较高，李嘉诚此时才返回游艇。李嘉诚的3G 生意经，又何尝不是这样。在旁人看来是冒险，甚至是赌博，但在李嘉诚这位对地形地利了然于胸的老舵手看来，虽然大雾遮掩，但是路就在自己的脚下，只要小心驾驶，决不会一叶障目，一样可以顺利到达彼岸。

虽说已年近八旬，但李超人依然表现出了旺盛精力和对多元生意的了如指掌。李嘉诚的生意经是许多人梦寐以求的秘方。其实，让李嘉诚来说，再简单不过了：“顺境时，不会盲目乐观；逆境时，也不会盲目悲观。”这就是李嘉诚的原则。

在衰退时，我们总是进行充沛的投资，我们的主要标准是看这个资产有无长远的利润潜力，而不考虑它现在是否一文不值或者遭人摒弃。

我们的投资总是长线的，如果能够改进我们的战略地位，我们也会卖掉一些生意，这样做的目的除了实现良性的利润外，还基于这样一种更重要的考虑：如果得到一些利润后，能在同一生意上进行更好的投资。

举个例子来说，把Orange2G 电讯生意卖掉了，卖了117 亿美元，而我们估计全球3G 生意的成本，包括牌照费、设备、利息，建立消费者基础的费用等，不会超过144 亿美元。假设这两种生意拥有同样多的消费者，要在两者之间进行选择，我会选择3G，因为它的潜力更大。

我个人对全球电讯业务很有兴趣，并始终在寻找新的机会。我同样相信，无线资料传输将是经济发展的新动力。

横扫电讯市场

和黄绕过德国，继续扩张它在欧洲的3G 版图。2000 年10 月，和黄以20亿美元投得意大利的3G 牌照，11 月与12 月又分别获得奥地利与瑞典的3G 牌照。2001 年与2002 年，再添加丹麦和爱尔兰的3G 牌照。除欧洲外，和黄还获得了香港、澳大利亚与以色列的3G 移动牌照。和黄集团及其合作伙伴为在全球九个移动市场中投得的九张3G 牌照总共支付了107 亿美元，其中和黄付出78 亿美元。

李嘉诚的欧洲3G 帝国有两艘旗舰，分别是和记3G 英国公司与和记3G 意大利公司。和黄的欧洲3G 之战将首先在英国与意大利点燃。和黄集团在和记3G 英国公司占有65％的股份，在和记3G 意大利公司占有88％的股份。和黄英国的3G 网络启动资金主要来源于2001 年4 月达成的包括32 亿英镑（约49 亿美元）银团贷款与7.77 亿英镑（约11 亿美元）卖方信贷在内的融资安排，其中卖方信贷由诺基亚、NEC 以及西门子提供，和黄自己再提供2.75 亿英镑（约4 亿美元）的股东贷款。这次融资安排约够和黄在英国的3G 业务为期三年的发展。意大利的3G 网络启动资金主要来源于2002 年1 月与一个由十一家银行组成之包销集团达成的32 亿欧元融资安排。

由于和黄在欧洲其他国家的3G 项目离牌照规定的最后启动期限也为期不远，2002 年9 月，和黄再次谋划发行15 亿美元企业债券，但是其时股市与债券市场中电讯板块的市场状况不断恶化，和黄最后取消了这次债券发行计划。

2002 年11 月26 日，身在罗马的意大利电讯部长和米兰一家商业日报的总编辑以及身在伦敦的李嘉诚长子、和黄董事局副主席李泽钜通过和记的意大利与英国3G 网络拨通了可视电话。和黄在意大利的3G 网络初定在2003 年1月开通，开通时可能不会有大规模的市场推广活动，3G 之花将静悄悄地开，避免日本NTT DOCOMO 这一年多来所遭遇的公关与形象尴尬。无论是英国还是意大利，和黄都没有现存的2G 移动网络。可以想象的是，3G 通讯最早的用户一定是现有的2G 高端用户，因此和黄注定是所有其他3G 运营商严加防范的敌人。

和记英国3G 一个由几千“友好用户”组成的试运营网络已经运营了几个月的时间，然而试运营的状态与结束从未向外界透露；原定2003 年10 月先后启动的英国与意大利的3G 网络服务已经推迟到圣诞节前，但是在启动日期越来越邻近的时刻，和黄集团却变得越来越沉默，公司向外界传达的口径也不统一，引起业界广泛的猜疑。

11 月5 日，和黄确认外界的传言，由于手机测试尚有一些技术问题有待解决，2003 年年底前和黄已经不太可能启动英国的3G 业务。由于3G 的前期基础设施投入要远远大于2G，3G 运营商的盈利显然是取决于能否迅速占有相当比例的市场份额，而一家移动通讯公司在一个饱和的市场环境下迅速取得足够的市场占有率，目前尚无先例。巧妇难为无米之炊，米在哪儿？米就在市场。

这是和黄3G 项目的困难所在。

据《华尔街日报》报道，市场调研公司Forrester Research 在对欧洲的移动通讯业进行了广泛的调查后撰写的一份分析报告指出，匆促上马的3G 计划犹如尚未学步的孩子一心想奔跑那样免不了头破血流。著名的IT 咨询公司Gardner 则在针对和黄集团的3G 项目发布的一篇评论文章认为，凭借不稳定的技术进入市场是有风险的。如果不慎踏错第一步，将会惹恼消费者，使该品牌从一开始就在消费者中留下恶劣印象，而其竞争者则将从中获益。

这些狂妄自大的分析家，说话丝毫不留有余地，他们难道就没有想到，自己有可能被历史事实碰得头破血流。这仅仅是如果而已，而且对李嘉诚而言，将是不存在的如果。李嘉诚对3G 的态度虽然是进取积极的，但绝对是慎重万分的。

和记3G 英国公司在向欧洲十六家银行递交的3G 业务发展报告中对它的3G 英国用户数的期待是，2001 年底，发展40 万用户；2002 年底，增加到150万用户；2003 年底，增加到250 万用户；2004 年底，增加到630 万用户；2005年底，则达到1000 万用户数，占有15％的市场份额。其实在2005 年4 月底客户已达650 万，并使ARPU（每个3G 用户平均每月花费）50 英镑（75 美元）以上。英国的移动用户中，包括企业用户在内只有6％每月的花销超过50 英镑。

由于欧洲3G 的全面推迟，这些目标似乎已经成为不可能完成的理想。和黄3G 的近期赢利目标，短期来看，似乎无可避免地成了空中楼阁。

2002 年以来，和黄除了在与英国3G 项目地理上互补的爱尔兰投得一张3G 牌照外，对其他3G 牌照似乎已经完全失去了应有的兴趣与食欲。和黄集团在瑞典与丹麦都拥有3G 牌照，一张可以拼合和黄北欧3G 网络的免费的芬兰3G 牌照本来极配胃口，但是和黄不要。和黄当初以44 亿英镑投得的英国3G 牌照，三个月后将20％与15％分别以12 亿英镑和9 亿英镑卖给日本NTT DOCOMO 和荷兰电讯公司，从中赚了5 亿多英镑。2002 年8 月，荷兰电讯将它在英国和记3G 牌照中的15％权益撇帐后剩下不足1 亿英镑，并且声言愿意售回给和黄或者转售第三方，但和黄竟然无意接手。可见当初高价投得的红得发紫的欧洲3G 牌照，事实上都有相当程度的贬值。

不过与荷兰电讯和日本NTT DOCOMO 等其他运营商在资产负债表上对3G 牌照与3G 投资作撇账处理不同的是，和黄集团坚持认为3G 的营运与商业环境未有实质性的重大变化，因而不需要对集团的3G 投资估值做出调整。而“千呼万唤始出来”的欧洲3G 移动通讯，有可能成为世界电讯业在今后几年十几年中的崭新希望，更有可能成为李嘉诚晚年战略投资的新的辉煌。

“3G 帝国”是李嘉诚有生以来最大的一笔投资，远不像他以前的投资那样总是稳操胜券，因而其成败最受世人关注。1999 年10 月“和黄卖橙”这一盛传一时的神话，虽然获利超过千亿港元，但是背后或许另有玄机。当时正处3G 山雨欲来风满楼之际，欧洲电讯巨头为抢占先机，巧取豪夺，作为第二梯队的Orange 公司自然容易成为猎物，其身价自然水涨船高。Orange 自李嘉诚脱手后竟三易其主，出手价格节节攀升。

1999 年10 月从和黄集团购得Orange 的德国曼内斯曼公司，不出一个月即遭到欧洲最大的移动通讯公司沃达丰公司的恶意围攻，曼内斯曼多方努力仍功亏一篑，2000 年2 月终被沃达丰兼并。受欧洲电讯条例的限制，沃达丰购入曼内斯曼后将其子公司Orange 吐出，法国电讯乐享其成欣然接手，并将其法国移动业务并入Orange，Orange 然后在伦敦与巴黎证交所重新挂牌上市。经过连番洗牌，法国电讯借Orange 进军英国、荷兰、比利时与瑞士市场，沃达丰借曼内斯曼巩固其在德国的第二大运营商地位，和黄则从欧洲全线撤出。

又有谁能想到，在欧洲电讯业已经金盆洗手的李嘉诚，居然前脚刚走，后脚又卷土重来。而且势若南亚海啸，以秋风扫落叶之雷霆万钧之力，横扫欧洲电讯市场。欧洲震惊了，欧洲困惑了，欧洲的电讯商看傻看呆了。这次，李嘉诚所期待的绝对不是简单的哗的一声的感觉。

2000 年4 月，英国电讯当局拍卖五张3G 牌照，为加强竞争，其中最大宽带（2X15MH ｚ配对宽带＋ 5MH ｚ不配对宽带）的一张Ａ牌照特意拍卖给在英国本土尚无2G 移动网络的竞标者，并在拍卖价格上给予优惠。李嘉诚当仁不让，以44 亿英镑（69 亿美元）的竞投价格获得了这张A 牌照。和黄集团广泛参与竞投3G 牌照引起了市场关注，外界极度担忧和黄集团可能因此财务负担过重。或许市场太过了解李嘉诚，或许，市场根本不了解李嘉诚。

李嘉诚的和黄集团对第三代电讯事业的兴趣极为浓厚，积极参与全球各地的牌照竞投。在欧洲，和黄集团参与了德国、法国、荷兰、瑞典、瑞士、丹麦、比利时及其他较小的国家的竞投。在亚洲，和黄集团除了有意参与3G 牌照竞投，还有兴趣在印度及一些东南亚的国家参与3G 牌照经营。一个问题是，经营一个市场除了牌照之外还需要大量的资金，大量高素质的管理人才，以和黄现有之力显然是难以做到了。

李嘉诚为什么还要执意这样进取呢？甚至被外界视为豪赌呢？难道和黄的投资全无资金之虞吗？难道3G 的“钱”途真的如李嘉诚所料，一片光明吗？难道3G 真的是一座蕴藏量无限的金矿吗？美林证券对这个问题做了深入研究，他们的结论是：和黄集团可以通过各种财务安排来筹集到所需资金。

综合过去和黄在市场运用的一系列的策略来看，和黄坚持这样做是有另一层深意的。李嘉诚的主要考虑是，通过这一系列的竞投真正使和黄集团发展成为国际性的大型跨国集团，将3G 扩张成具垄断意义的支柱性产业。在确保港口赢利的同时，为长和系未来发展寻求更大的赢利空间。

在这种思路下，竞投得来的3G 牌照只是李嘉诚手中的一个战略工具，一方面这可以作为和黄集团今后交换国际资金，进行国际资本运作的王牌与砝码，也就是美林公司所说的可以进行的各种为3G 而进行的“财务安排，”或因3G 而衍生的各种财务安排。另一方面，集中资源在有市场潜力的地方，以控股（或拥有股权）的方式真正发展电讯业务，这些股权和黄将会视乎国际电讯市场之变化长期持有。或分拆上市，或套现取利，或变卖换股。做最坏的打算，实在不行，和黄集团还可通过利益交换等方式，卖掉所持有的牌照，照样可以收回资金。主动权永远在李嘉诚手中。

当然，从李嘉诚对3G 的投入程度来看，显然是作为一个长线的战略投资，也许十年，也许要二十年，才能够看出真正的效绩来。因此，总的来看，李嘉诚为和黄集团设计的战略策略并没有什么难以捉摸的风险。如果有风险，这种风险也一定是在可预料可控制的范围内。

充实运营

经历了长时间的等待，和黄于2003 年上半年，在英国、意大利、澳大利亚、奥地利和瑞典五个国家相继开通了以“3”为品牌的3G 服务，其采用的技术标准均是W-CDMA。

按照和黄公司8 月提供的2003 年上半年的财务报表显示，英国已有15.5万3G 用户，意大利约有30 万，澳大利亚约有5 万，加上瑞典与奥地利在内，共有3G 用户约52 万，而和黄的3G 业务上半年收入为2.45 亿港元，未计利息支出及税项前亏损为38.95 亿港元。表面来看，和黄的3G 业务财务状况并未如预期理想。不仅发展的用户数与其他电讯运营商的2G 用户数无法相提并论，而且出现了巨额亏损，以至于有人认为和黄开启的不是“掘金之旅”，而是货真价实的“烧钱之途”。

公正来看，和黄迈出了至关重要而又异常艰难的第一步，或许能提早布局，先人一步，在未来的3G 格局中占得先机。至少，抢占得制高点与主动权。事实上，和黄在三个月的试运行中还是取得了令人心动的成果。

首先，7 月份英国3G 手机用户的ARPU（每月每用户平均收益）为45英镑，而意大利用户的ARPU 为78 欧元，这些数位都分别超出了20 英镑和27 欧元的市场平均值。其次，和黄向摩托罗拉和NEC 订购了大批量的3G 手机（后来又追加300 万台），以促使手机制造商降低价格、提高质量和增加出货量。在英国，3G 手机的价格已从700 英镑下跌到300 英镑，达到高端2.5G 手机的相若价格；次之，和黄早在2002 年8 月就收购了欧洲第三大药房连锁店Kruidvat 集团，加上旗下屈臣氏集团的门市，提前建立了一个庞大的3G 服务和手机零售网络，另外英国最大的手机分销商Carphone 也已成为和黄3G 服务的正式分销商。

再次，和黄的低价策略和套餐服务对中高端用户吸引很大，特别是语音服务价格比对手低一半左右，体现了和黄务实的战略思想和稳健推进的操盘作风。

最后，和黄在多媒体服务方面花了很多心思与功夫，除了与英国广播公司签约，为3G 网络提供各种体育信息服务以外，还与十余家游戏开发公司签约，为其用户提供四十余种可下载的游戏服务。

和黄相信，在发展3G 用户的最初阶段，低价战略会更有杀伤力。和黄在推出低价包月服务的同时，还吸取了NTT DOCOMO 公司、韩国SKT 公司和韩国KTF 公司经营3G 网络的经验教训，另辟蹊径，提供自助式的包月服务，最大限度地满足各种层次用户的需求。在这种包月服务中，用户在交纳一定的基本费用之后，就可以获得足够多的通话时间。比如在英国，3G 用户选择59.99英镑包月服务，可以获得1000 分钟通话时间、100 分钟视频通话时间、100 条**S 短讯、100 条MMS 短讯和40 条视频消息。而另一种服务包月费为99.99英镑，能获得2000 分钟通话时间、200 分钟视频通话时间、500 条**S 短讯、120 条MMS 短讯和80 条视频消息。另外用户还需签订十二个月的服务合同，在购买3G 手机的时候得到大幅度的折扣。在意大利，和黄也推出两种类似的包月计划，定价分别为85 欧元和140 欧元。

细细看来，和黄推3G 的招数基本上是低价抢客的策略，并没有太多的创新，不过其在语音业务上的“慷慨大方”，却也让欧洲人大吃一惊。甚至亚洲的日本、韩国也怦然心动。通过简单的加减乘除计算可以发现，和黄3G 服务中语音业务每分钟收费约0.27 港元。相形之下，英国电讯的高端用户每分钟收费约0.267港元，而Orange（橙）的低端用户每分钟的收费为约0.35 港元。由此可见，高端的2G/2.5G 用户转用3G 服务，所付出的价钱基本相当，低端用户则比较划算。值得注意的是，上述的对比仅仅是语音业务的价钱，如果算上多媒体业务及其他服务项目，和黄的价格确实非常低廉。