北京申办奥运会取得成功的兴奋过去以后，奥运建设的巨大资金压力便现实地摆在面前。北京有信心、有能力办好奥运会，归根到底需要从资金投入上得到保障，否则，能否成功举办奥运就“口说无凭”。

北京奥运建设究竟需要多少资金？按照以上《体育场馆基本建设投资总预算表》的统计数据是20多亿美元，加上各种配套投资，通常认为需要1800亿元人民币。而北京大学何小峰教授在2002年8月11日答记者问时认为，奥运建设所需资金将在3000亿元人民币左右。

3000亿元从哪里来

何小峰教授是北京奥运金融工程研究的带头人、北京大学首都发展研究院副院长，他的讲话应当具有权威性。

何小锋教授说：“奥运建设的资金量并不是最近突然就说增加到了3000亿元。实际上，一开始我们金融规划中就估出了2800亿元甚至是3000亿元的资金需求总量——1800亿元用于北京市的基础建设，另外的1200亿元用于其他相关产业的投入。”

不难理解，资金的来源比资金规模更重要。那么，这3000亿元资金从哪里来呢？

据何小峰教授介绍，其中约1800亿元需要依靠银行贷款，约500亿元需要依靠发行债券，约700亿元需要依靠地方财政与国家拨款。

银行贷款、发行债券和财政拨款，不同的筹资方式是与其项目将来的回报紧密联系的。

对于具有稳定现金流回报、风险较小的项目，应当采取向银行贷款的方式解决资金缺口；对于风险较高但投资者收益也相对更高的项目，应当采取资本市场融资如发行债券等方式；对于一小部分缺乏现金流的项目，则需要政府采取综合补偿的方式来解决。

地方政府发行债券遭遇红灯

规模如此巨大的资金投入，单靠银行贷款和政府拨款都是行不通的，必须通过发行债券的方式筹集部分资金。而发行债券又与目前的有关法律法规相冲突。

例如，根据我国《预算法》规定，地方政府不得发行地方政府债券。很显然，北京奥运会所发行的债券，应当以北京市政府的名义进行。这样，奥运债券的发行计划就存在着法律障碍。这个障碍不解决，不但北京市政府发行奥运债券寸步难行，而且还会直接影响到此后的融资计划，包括项目融资、发行长期债券、组建企业上市、资产证券化、筹集风险资金等方式。

发行企业债券是切实可行的

怎么办？如果《预算法》不进行修订，那么，在奥运会建设项目中由相关的开发或承建企业、通过发行企业债券的方式在资本市场融资，而不是动用北京市财政资金，就是一套切实可行的方案。

实际上，这套方案已有先例。

2002年7月18日，即《信托投资公司资金信托投资管理暂行办法》正式实施的当天，上海爱建信托就推出了国内第一个集合资金信托产品——上海外环隧道项目建设信托计划，立即引发了人们的投资热潮。

募集5.5亿元资金的爱建信托外环隧道信托计划，原定于8月17日截止，但是在正式发售后短短7天内即被认购一空，其中个人投资者约占2/3。

这一做法完全可以供北京奥运发行债券时借鉴。

为什么上海以信托债券的方式为其环路融资一事，会在社会上引起如此巨大反响呢？关键在于，它让投资者看到了其中可观的投资收益。

根据独立、权威的第三方专业机构——中诚信国际信用评级有限公司对其相关财务数据进行的分析，投资者可以从中获得5%的年平均收益。外环隧道项目建设资金信托计划也因此被评为AAA级。

初看起来，5%的年平均收益率还比不上一些高风险、高收益的投资项目，但是它远远高于银行储蓄、国债的利率。这就够了。在目前国内银行储蓄利率一降再降、股市风险日益加大的背景下，这样的收益率已经能得到市场认可。而在风险方面，来自上海市政府的支持、承诺，让投资者放心不少，投资回报是相当稳定的。

既然上海能够用这个办法来筹资，而且做得很成功，项目也远远没有奥运这么大，那么北京奥运如此巨大的筹资规模为什么不能这样做呢？

利用外资筹办奥运会势在必行

作为全球性的体育盛会和经济盛会，北京奥运的投资不从全球范围来考虑融资方式简直是不可想象的。事实上，北京市政府一直很重视在其中充分利用外资筹办奥运会的有效途径。

2002年6月27日，北京奥运会组委会主席、北京市市长刘淇，在会见渣打银行集团董事局主席祈泽林爵士时表示，北京为筹办奥运会而进行的庞大建设项目，希望得到国外资金的支持，其主要方式是依靠项目融资，而不是政府发行债券。北京奥运会组委会将聘请专业财务公司担当顾问，并寻找国际著名银行作为合作伙伴。场馆建设项目将在2002年末向全球公开招标。

刘淇透露，国外的金融机构可以通过与国内银行合作的方式来参与。在此以前，美国花旗银行与中国工商银行就合作事宜展开了洽谈；摩根大通集团投资银行也与北京地铁集团有限责任公司签署了协议，担任北京地铁四号线和五号线融资项目的财务顾问。

奥运彩票“专业对口”

根据国务院批准财政部《关于发行北京2008年奥运会特种体育彩票意见的函》的精神，从2008年奥运会申办成功之后的2001年8月开始，体育彩票每年将增发10亿元的额度，其公益金专门用于奥运会的筹备工作。

依据这一规定，从2001年8月1日起，为了庆祝北京申奥成功，各种体育彩票都改名为“奥运彩票”。这意味着，从此以后的7年间，中国电脑体育彩票公益金的40%将用于奥运争光计划，主要用途是奥运场馆建设、维护和维修，中国电脑体育彩票的资金由国家统一管理、分配。

婉言谢绝个人捐款

在过去，我们常常听到的是“人民××人民办”之类的口号，一有什么规模稍大些的活动就要百姓掏腰包，甚至是强行代扣代缴。

初看起来，既然这个东西是“人民”的，那么由“人民”掏腰包似乎也在情理之中，可是，这又恰恰忘了“人民”平时缴纳的“皇粮国税”是干什么用的。所以，当北京奥运申办成功以后奥运会组委会明确表示“不赞成、不支持、不接受个人捐款”时，“人民”简直惊呆了，这个反而倒成了一大新闻。

对此，北京奥运会组委会办公室负责人解释说：“政府为办奥运而注入的资金，很大一部分就是全国人民的钱。再动员人民捐款捐物，从情理上说不通”。这话很实在，平时在官方言论中极少能够听到这样亲切而温情的话语。

组委会常务副主席、北京市副市长刘敬民说得更幽默：“您支持北京申奥，支持奥林匹克，那就请您把要捐的钱拿去给您的孩子买双球鞋吧。”

事实证明，由于奥运会已经越来越商业化，北京奥运会组委会考虑更多的是如何从商业运作中去筹集资金，例如通过购买奥运彩票来支持奥运会。

政府首先考虑采用市场经济的办法来运作奥运会，这不能不让我们更加增强了对办好北京奥运会的信心。