▼容易看出,上述万科企业的国外商业贷款摇身一变以境外直接投资的面目出现,很好地规避了境外商业贷款属于资本项目的外汇管制,从而有效地实现了“曲线融资”。名义上看是境外直接投资(FDI),实际上还是商业贷款。所以说,这是在用一种完全合法的方式完成本来不可能实现的融资行为。
◆进一步看,万科企业在这笔融资中付出的财务代价有多高呢?毕竟,如果在财务上划不来,这个项目也是不可行的。从协议看,这项融资安排的具体利率水平相当低,差不多只相当于国内同类贷款的名义利率,所以万科企业对此感到非常满意。并且,由于这项融资是以美元结算的,在人民币汇率不断升值趋势下,万科企业完全不用考虑汇率风险。
▲也许有人会问,HI银行作为发达国家的成熟金融机构,为什么会愿意如此“助人为乐”呢?一般认为,原因主要有两点:一是外资普遍渴望投资中国房地产,可是对投资风险又觉得不好把握,所以想投石问路;二是这个项目在HI银行眼里并不大,并且又是该行第一次投资中国房地产业,所以对方愿意接受这样一种“显然不对等的合作条件”,目的在于通过这种试水来打探中国市场,赚多赚少不是它最看重的。