虽然现金是企业运营的命脉，但现金是不是越多越好呢？在第一章我们曾经提到一个重要概念：资金的时间价值。考虑到资金的时间价值，企业的现金持有量并不是越多越好。

1．资金的时间价值

资金的时间价值，也称为货币的时间价值，是指资金经过一段时间的投资和再投资所增加的价值。通常情况下，资金的时间价值可以用没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率来衡量。在计算资金的时间价值时通常按复利计算。

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单利指的是计息时只在原有本金上计算利息，对本金所产生的利息不再计算利息。复利是把上期末的本利之和作为下一期的本金继续生息，让利息也能产生利息，就是俗称的“利滚利”。

让我们通过一个小例子来看看资金的时间价值。

某家长准备为孩子存入银行一笔款项，想在5年后得到200000元学杂费，假设银行存款利率为5%。该家长目前应存入银行多少钱呢？

利率5%、5年期的复利现值系数为0.7835，因此，目前需要存入银行的钱=200000×0.7835=156700（元）。

也就是说，现在的156700元相当于5年后的20万元，增值部分就是资金的时间价值。因此对于企业来说，并不是留存的现金越多越好，需要确定一个恰当的现金持有量，既满足企业对现金的需求，也将多余的现金进行投资以获得回报，提高资金的使用效率。

注意：理论上资金的时间价值并不等于利率。但在计算货币时间价值时通常使用利率。

2．企业现金需求的三个种类

现金是维持企业正常经营的保障。图4-1显示了企业现金需求的三个种类。

（1）交易性需求

交易性需求即企业日常业务产生的现金支付需求，比如支付货款、支付员工工资等。一般情况下，企业日常经营过程中很难做到现金收入正好与现金支出同步同量。如果收入小于支出，就造成了企业的现金短缺。企业必须保留满足其交易性需要的最低水平的现金额，才能使经营活动正常进行，以维持一定的企业信用。

（2）预防性需求

预防性需求是指意外情况发生导致的现金支付。“非典”期间大量学员退课曾导致新东方账上现金短缺，俞敏洪不得不临时向好友借钱应付大量的退款以渡过难关。这种意想不到的开支就是预防性需求拟应对的问题。其现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也就越大。金融危机下，企业对现金的需要量加大也是这个原因。

（3）投机性需求

投机性需求是指当出现意外的获利机会时，企业有足够的资金可以介入以获得不寻常收益。例如，遇到有廉价的原材料或其他资产供应时，能够有足够的资金用于购买。不过，除了专门的金融和投资公司，一般企业很少专门保留大数额的投机性现金，因为通过临时的短期借款也可以获得所需资金。

因此，对企业而言，现金持有量过多或者过少都不利于企业的经营发展。那么，应该如何确定企业最佳的现金持有量呢？

3．现金的最佳持有量

现金管理的目的就是要使持有现金的成本最低而效益最大。企业货币资金过多，会导致现金闲置，资金的利用效率下降；货币资金过少，又不能满足企业生产经营等各种开支的需要，并降低了企业应对风险的能力。那么，到底应该保留多少现金余额才合适？现金管理要解决的核心问题就是确定最佳现金持有量。确定最佳现金持有量，需要在持有过多现金产生的机会成本与持有过少现金而带来的短缺成本之间进行权衡。

（1）成本分析方法确定最佳现金持有量

企业持有现金的成本有三种。

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机会成本在经济学上是一种非常特别的既虚又实的成本。它是指一笔资金在专注于某一方面的投资后所失去的在其他方面的投资获利机会。

最佳现金持有量就是要在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以获得最大的长期利润。可以通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。

现金持有总成本最低时的现金持有量即机会成本、管理成本和短缺成本之和最低时的现金持有量。成本分析模式是一种传统的分析方法，其中机会成本、管理成本和短缺成本三项之和的总成本线是一条抛物线，该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。

假设某企业总经理目前有以下四种现金持有方案可供选择，根据公司以往的经验，各种方案下现金持有量的机会成本和短缺成本，其中机会成本是按照公司的平均资本收益率12%确定的，由于财务部门的规模及人员工资等是固定的，因此现金的管理成本在四种情况下是一样的。总经理应该选择哪种方案呢？

企业现金持有量越多，机会成本就越高，因为持有过多现金会丧失进行其他投资的机会。但同时，短缺成本最小，因为发生资金困难的可能性很小。综合四种情况分析，其中丙方案下现金持有量的总成本最低，因此可以确定公司的最佳现金持有量为75000元。

（2）现金周转模式确定最佳现金持有量

现金周期是指现金每周转一次所需要的时间。在第三章财务分析中我们了解了营业周期，现金周期不同于营业周期。图4-2是现金周期与营业周期的示意图。

从图4-2可以看出，整个营业周期从购买原材料到销售产品直至收回货款为一完整期间，因此，营业周期由平均存货周转期和平均收款期两部分组成。但由于企业可以赊购，即在购买原材料时可以暂不付款，保留一定的信用期间，因此，这段时间并不需要现金支付。二者之间的关系为：

现金周期=营业周期-平均付款期

在现金周转模式下，最佳现金持有量的计算过程如下：

第一，确定企业的现金周期。该周期通常根据以往的经验来进行判断。

第二，计算现金周转次数。

现金周转次数（T）=360÷现金周转天数

第三，确定最佳现金持有量（M）。

M=D÷T

其中D为企业全年的现金需求量。

好易控公司平均存货周期为70天，平均收款期为60天，平均付款期为50天，预计全年现金需求量为54000元。应确定的最佳现金持有量是多少呢？

现金周期=70+60-50=80（天）

现金周转次数=360÷80=4.5（次/年）

最佳现金余额=54000÷4.5=12000（元）

【提示】通常情况下，现金周期模式适用于现金需求确定以及购买、生产和销售稳定的企业。比如从事商品零售和批发的商贸企业等。

4．做好现金的收支管理

企业进行现金管理是有技巧的，为降低现金管理成本，下述技巧是总经理应该掌握和运用的：

◇力争现金流量同步。尽量使现金流入与现金流出发生的时间趋于一致，使交易性现金余额降到最低水平。

◇加速收款。在不影响未来销售的情况下，尽可能加快现金的收回，减少应收账款的周转时间。具体的操作技巧将在下一章介绍。

◇推迟应付款的支付。在不影响信誉的情况下，充分利用供货方所提供的信用优惠。