1988年，我们大笔买进联邦家庭贷款抵押公司与可口可乐公司股票，我们准备长期持有。事实上，当我们持有杰出经理人管理的优秀企业的股票时，我们最喜欢的持有期限是永远。许多投资人在公司表现良好时急着想要卖出股票以兑现盈利，却紧紧抱着那些业绩令人失望的公司股票不放手，我们的做法与他们恰恰相反。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，不抛售股票的理由之一在于这是一只好股票。

在他看来，投资者持有的股票当然可以决定在什么时候卖出，但是有一条原则必须坚持：好股票要终生厮守、永远持有，用一句流行歌词来形容就叫“死了都要爱”。

在他眼里，这种最好的股票有可口可乐公司、吉列公司、《华盛顿邮报》公司、美国精密铸件公司等。他曾经这样说过，可口可乐公司股票的表现比他自己想象的还要好。在他眼里，这些企业的最大特点是，拥有一条宽而深的经济护城河，能够确保他的投资安全。

事实上，巴菲特在可口可乐公司股票上的获利回报非常大。这只股票在相当长的一段时期内，是巴菲特投资规模最大、投资获利最多、投资最成功的典范，并且为他登上全球首富宝座作出了极大的贡献。

而2015年巴菲特把他60多年来最大的一笔数额高达300亿美元的并购给了美国精密铸件公司，也是因为在他看来该公司拥有一条牢不可破的护城河。该公司创立于1953年，最大的业务是飞机发动机叶片，尤其是在全球基本独家垄断了航空发动机制造业，并且在可预见的将来没有竞争对手。在巴菲特并购该企业时，它手中拥有波音飞机公司和空中客车公司1万架大型客机的订单，并且当年股价已经下跌了20%，市盈率还不到20倍。而当巴菲特并购该公司的消息传出后，该股价立刻上升20%。[1]可以预见的是，该股票必定会成为巴菲特将来长期持有的对象。

回想巴菲特在1988、1989年间投资10.23亿美元买入可口可乐公司股票2335万股，买入总成本为12.99亿美元；两年后，他在伯克希尔公司1991年年报致股东的一封信中兴高采烈地说，当时大批买入可口可乐公司股票的时候，伯克希尔公司的净值大约只有34亿美元，可是现在（1991年）伯克希尔公司仅仅持有可口可乐公司的股票市值就已经超过这个数字。

截至2003年末，伯克希尔公司持有的可口可乐公司股票市值已经达到101.50亿美元，15年间增长681%。如果这时候全部抛售该股票，将可获利88.51亿美元。

巴菲特深知，在全球最著名的5种碳酸饮料中，有4个品牌是可口可乐公司的，它们分别是：可口可乐、雪碧、芬达、健怡可口可乐。巴菲特特别推崇品牌的价值。当可口可乐已经成为美国文化的象征时，他相信无论什么力量都已经无法摧毁可口可乐品牌价值的内在增长了。也因此，像这样的股票他永远都舍不得卖。

他说，从长期来看，可口可乐公司和吉列公司所面临的产业风险，比任何一家电脑公司和通信公司要小得多。像这种长期拥有的傲视全球的竞争力，除了箭牌口香糖，他不知道还有哪家公司敢这样说。

更重要的是，即使是可口可乐公司和吉列公司，它们依然在不断增强全球市场占有率，这就好像在它们原有的经济城堡周围，继续拓宽护城河。相比之下，其他公司每天都在没有任何这种保障的情况下浴血奋战，差别之大可想而知。

在巴菲特看来，可口可乐公司每天在全球的销售量高达10多亿罐，超过全球软饮料行业总销量的一半；而伯克希尔公司拥有可口可乐公司8%的股份，这就意味着，相当于伯克希尔公司每天都有1亿多罐可口可乐的销售利润入账，这是多么诱人的一笔巨大收入呀！

他说：“如果你想出1000亿美元让我来买下可口可乐这种饮料在全球市场上的领导权，我会把钱还给你，并对你说，这不可能。”

巴菲特不但想把可口可乐公司股票永远持有下去，而且还多次后悔说他买这只股票的时机太晚了。

他说，他记得他大约是在1935、1936年的样子第一次喝可口可乐的。他当时就非常喜欢喝这种饮料，并且看到周围邻居也都非常爱喝。他在伯克希尔公司1989年年报致股东的一封信中感慨地说，其实他应该早在52年前（即1937年，当年他7周岁）就购买该股票的。如果当时他就劝说爷爷卖掉杂货店，然后把钱全部用来买可口可乐公司股票，那该多好啊！

他幽默地说，不过坏事也可以变成好事，这至少可以让他得到这样一条教训：如果今后又发现了像可口可乐公司股票那样非常明显的、具有很大吸引力的投资机会，他的反应时间至少可以缩减到50年以内。

巴菲特对好股票要坚持长期持有、白头偕老的理念一直没有变。

2016年3月，他针对投资者看到股市疯狂波动为未来养老储蓄感到担忧的现状，在接受全球财经有线电视卫星新闻台CNBC采访时表示，“我想告诉他们，不要盯着市场不放。”他说，“从投资中赚钱的方法，是买进一家优秀公司（的股票）并长期持有。如果他们买入优秀公司，那就长期买入，它们将在此后10年、20年、30年内表现良好。”

那么，究竟如何才能买到这样一家优秀的公司呢？他举例说，“如果你有机会买入一家位于家乡的优秀公司（的股票）……并且你知道那是一家不错的公司，你也知道它拥有优秀的管理者；然后，你在一个适合的价格买进，你就不会每天想着要去看报价。”

他说，“如果他们试图买卖股票，并且当股价略有下跌时就感到担忧、又在股价上涨时想着卖出，那么他们不会得到很好的结果。”“在判断你的投资是否正确时，你应该关注几年间的收益和股息，而不是频繁地查看股价。这才应当是人们对待股票的态度。”[2]

用巴菲特的这一观点来对照美国股市最近7年来的表现，完全可以得到印证。

美国股市自从2009年3月9日触底后，7年来一直在上涨。当时的市值是10.7万亿美元，而到了2015年年末时已经高达25万亿美元（占全球股市总市值的比重超过50%）；而这增加的15万亿美元，就全都进入了投资者的腰包。

在此期间，美国标准·普尔500指数累计上涨超过200%，亚马逊公司的市值增长了825%、苹果公司752%、富国银行389%、微软公司249%、伯克希尔公司186%。以巴菲特个人为例，2009年他的净资产为370亿美元，2015年已经升值至608亿美元，增幅高达64%。

所以巴菲特说，他每天睡觉的时候股票依然在为他创造财富，他要做的就是守住好股票，耐得住性子。[3]

【课后点评】

巴菲特认为，只要你买入的这只股票业绩表现十分优秀，那就值得永远持有。千万不要把好股票卖掉，却把亏损股留着；否则，这就是另一位国际投资大师彼得·林奇所讽刺的那种“铲除鲜花却浇灌野草”了。

[1]陈凯丰：《巴菲特最大手笔投资为啥给了这家公司》，新浪网，2015年8月11日。

[2]《股市大起大落该如何是好？巴菲特说“别总看股价”》，搜狐网，2016年3月7日。

[3]龚蕾：《七年牛市美国股市造就多少富豪》，凤凰网，2016年3月10日。