如果我们买喜诗糖果或可口可乐，我们不觉得需要很大的安全边际，因为我们相信我们的假设不会有大的问题。我们当然喜欢发现一块钱的东西在当四毛钱卖。我们在看一个好生意时，就像你看见一个人走进门，你不知道他是350磅，还是325磅，但你知道他是个胖子，你不需要一个很大的安全边际。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，股市投资要尊重市场先生。尊重市场先生的表现之一，就是要千方百计将投资风险降到最低，而不让市场先生“幸灾乐祸”。只有这样，才能长期战胜股市。

要做到这一点，必须坚持以下三种态度：

首先，要具有强烈的投资风险意识

股票市场风云变幻，只有尊重市场先生，才能更好地驾驭市场，降低投资风险、保障投资成果。用巴菲特的话说，就是要“接近零风险”。

巴菲特承认股市投资有风险，但同时认为这种风险是可以避免的。他说，做到这一点需要注意以下几个方面：

①要投资自己熟悉的股票，不熟悉的股票坚决不碰。在这里，关键要学会怎样控制自己的情绪，学会用平和的心态来约束自己。

②坚持长期投资。长期投资更符合经济和股市发展规律，获利回报也会比短期投资大得多；如果盲目追涨杀跌，很容易导致投资亏损。

③注重公司内在价值。买入价格大大低于内在价值并且成长性好的股票，只要假以时日，就不会有任何投资风险。

除此以外，巴菲特还认为，投资一家股票应当高度关注该公司经营管理层是否具有应有的风险意识，能否为投资者挡住风险。

他在伯克希尔公司2009年年报致股东的一封信就特别提到，大型金融机构的主管委员会应该要求公司首席执行官为投资风险承担全部责任，否则这个委员会自己就是不负责任的；如果首席执行官不能胜任这项任务，那么他就应该担任其他工作（意思是说，没有资格再坐在这个位置上）。并且，首席执行官出了问题，主管委员会也应该承担部分主要责任。

巴菲特强调说，搞垮几家全国最大金融机构运营的不是公司股东，可是凭什么要这些股东白白损失90%甚至更多呢。在2008至2009年这两年中，受金融风暴冲击给投资者造成了5000亿美元以上的损失；可是相比而言，公司首席执行官及上级主管部门却毫发无损，这就很不应该，他们应该为自己的不负责任付出代价。

其次，要避免急功近利的短线炒作

巴菲特认为，股票投资风险和股票持有时间长短紧密相连。在短期投资期限内获利的可能性，不会比掷硬币的预测结果更好。

他说，如果你让他今天早上买入可口可乐公司的股票，然后明天就卖出，他会感到这是一笔非常有风险的交易。可是如果你让他今天买入这只股票，然后持股10年不动，他就认为这笔投资是零风险。

他说，只要你看准一只好股票并长期持有，就一定能赚钱；可是即使是一只好股票，如果你仅仅是短线持有，照样可能赔钱。无论是谁，热衷于短线炒作就只能赚小钱、不能赚大钱。

巴菲特认为，究其原因在于，短线炒作股票要想赚大钱必须具备以下素质，而这是一般投资者很难达到的：

①准确把握买入、卖出时机，一旦错过时机，就会得不偿失。

②能够跟得上股市热点切换、踏准节拍。

③信息采集及时、准确，有足够的时间投入股市。

容易看出，无论是这三条中的哪一条，不要说普通投资者了，就连专业投资者也基本上做不到。这样，就难免会陷入追涨杀跌、晕头转向的漩涡，最终一败涂地。

最后，不要贷款、卖房、杠杆炒股

巴菲特认为，投资者绝对不能动用贷款甚至倾家**产去炒股，哪怕你再看好某只股票，也不能这样做。

因为贷款行为本身，就给你增加了一道投资风险。一旦投资失败，会把你置于双重风险之下，把你搞得焦头烂额、血本无归。拿巴菲特来说，即使他当时拥有520亿美元的个人资产，却也没有一分钱外债。

他的经验是：股票投资赚钱的秘诀不在于冒险，而在于如何规避风险。这种保守态度虽然会失去许多暴富机会，可是却稳扎稳打、稳操胜券。

巴菲特在伯克希尔公司2009年年报致股东的一封信中说，1965至2009年期间，如果按照每5年划分期限可以看到，伯克希尔公司的账面价值增长速度总体上要超过标准·普尔500指数的增长速度。可是细分却可以发现，在市场向好的几年中，却会落后于标准·普尔500指数增长速度；相反，倒是在股市不景气时能超过标准·普尔500指数增长速度。这实际上表明，伯克希尔公司的投资策略“防守好于进攻”，这种趋势以后还会继续下去。因为伯克希尔公司未来的优势就在于，“我们有所不为”。

巴菲特幽默地说，查理·芒格很早以前就说过：“我只想知道我将丧生何处，那么我就绝不会去那个地方。”这一逆向思维的智慧，是从普鲁士数学家雅各比那里得到启发的，他习惯于用“反向，一直反向”来解决难题。

巴菲特的意思是说，投资股票非常需要知道为什么会亏。如果知道怎样会亏，那么你可以通过避免这些做法，实现包赚不赔了。虽然这样做会失去许多暴利机会，但非常值得。他的原话是，“查理和我避开我们不能评估其未来的业务，无论他们的产品可能多么激动人心。”

他在谈到自己物色接班人的时候说：“当国际货币基金组织介入南韩的时候，我发现了我这一辈子都没见过的最荒谬的股票价格，那时各个公司都在忙于修复它们的资产负债状况。我在年报里曾提到要找一个接替（我的）投资经理，他不是要知道过去已经发生的事情带来的风险，而是要能看到还没有发生的事（会带来的风险）。很多人很聪明，但对于没见过的事情没有预见性。”

巴菲特认为，具有规避投资风险的预见性，是成为他接班人最需要具备的素质。

【课后点评】

尊重市场先生就要努力把投资风险降到最低最低，最好是零风险投资。归根到底，股市是无情的，股市中赚钱的秘诀不在于如何战胜风险，而在于如何规避风险。没有风险的背面，实际上就意味着你包赚不赔。