投资人绝对应该好好守住几种看好的股票，而不应该朝秦暮楚，在一群体质欠佳的股票里抢进抢出。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，集中投资的好处是有助于降低资金周转率。

股票投资不得不要考虑资金周转率。不过应当注意的是，在企业经营中，千方百计提高资金周转率是提高资金使用效果的重要措施；可是在股票投资中却相反，只有降低资金周转率才能提高投资回报率。

道理很简单。因为降低资金周转率，就意味着投资期限较长、股票买进卖出不活跃，从而至少能降低交易费用。

巴菲特认为，从短期看，利率的变化、通货膨胀、对公司收益的预期等因素，都会影响到股价变化。可是从长期看，决定股价变化最重要的因素是公司收益——总有一天，股价会趋于公司的内在价值。

根据罗伯特·哈格斯特朗的研究结果，股市投资中的资金周转率在10%至20%之间时获利最高。以资金周转率10%计算，表明持股时间为10年；如果周转率为20%，就意味着持股时间为5年。换句话说，持股时间在5至10年间的股票投资回报率最高。

当然，这是就美国而言。具体到中国，2007年的一份调查表明，在人数上亿的股民队伍中，只有10%的人对股市“十分了解”，50%自称对股市“略知一二”，70%希望能学习有关投资理念和金融知识。更有意思的是，绝大部分股民把炒股所得看作是“意外收获”（请注意，不是“投资获利”），这就在有意无意中暴露出他们在把股票投资当成一种投机行为。

集中投资有助于降低资金周转率、获取丰厚盈利的观点，最容易从伯克希尔公司股票上体现出来。例如，如果你在1965年以每股11美元的价格入股巴菲特有限公司1万美元，一直持有不卖，表面上看你的投资资金周转率为零，可是实际上其投资回报率却是最高。

截至2016年末，伯克希尔公司的收盘价是每股244121美元，52年间的年复合增长率为21.22%，这1万美元现在的市值是2.22亿美元。要知道，今天的伯克希尔公司净资产在美国位居第5，仅次于美国在线·时代华纳公司、花旗集团、埃克森·美孚石油公司、维亚康姆公司。

难怪乎有人要说，伯克希尔公司的股票是“人们拼命想要得到的一件礼物”了。懂得了这一点，投资者就再也没有必要热衷于忙进忙出；看准几种看好的股票，长期投资就行了。

一个反面案例是，美国特威迪·布朗基金管理公司执行董事克里斯·布朗，他的父亲早期担任过巴菲特的投资顾问，所以有机会投资伯克希尔公司的股票。遗憾的是，因为职业道德不允许他持有该股票，所以在1970年9月把当时价值1000美元的伯克希尔股票作为结婚礼物送给了他的弟弟。喜欢讲排场的弟弟为了筹集度蜜月的资金，把这些股票以每股40美元的价格全部卖掉了。如果这些股票一直捂到2018年3月末，价值超过747万美元。以今天的眼光看，这真是一次代价昂贵的蜜月旅游。

集中投资能够降低资金周转，而降低资金周转更能提高投资回报，这个道理为什么许多投资者不能理解呢？巴菲特认为，关键在于这些人错误地把投资风险理解为股票价格的波动，从而利用各种电脑软件，由电脑程序自动控制股票的买卖。巴菲特认为，这种做法极为愚蠢；他自己从来就不采用这种方法，所以不会受此干扰。

【课后点评】

研究表明，股票的持股期限在5至10年间，投资回报率最高。或许这就是巴菲特说“如果你不愿意拥有一家股票10年，那就不要考虑拥有它10分钟”的理由。当然其前提条件是，该股票本身要是一只好股票。