俗话说，“盛世置地，乱世藏金，末世修行。”

从投资角度看，乱世藏金恰好点明了黄金的避险功能。意思是说，当人类陷入战争、金融危机泥潭或经济衰退时，无论房地产、股票、原油、期货等大宗商品还是美元、英镑等货币，都会呈大幅度缩水或颓废态势；可是黄金却会例外，所以这时候投资黄金是一种较好的选择。

黄金为什么有避险功能

早在1万多年以前，黄金就已经被人类发现并利用了，比铜、铁、铝等常见金属要早几千年。究其原因在于，这是由它特殊的物理性质所决定的：它的熔点高达1064.43℃（所以才有“真金不怕火炼”一说）；它在自然界里是可以单独存在的，不像其他金属那样通常只能以化合物形态存在。虽然黄金开采成本十分高昂（2008年全球黄金生产成本平均高达每盎司585美元），但由于其许多物理性能非常良好，便于长期保存，所以得到人类的特别青睐，过去被当作货币在流通。

说到黄金的货币特点，与其说它是贵金属，还不如说是一种商品，一种金融产品。所以，我们从黄金的价格波动中看到的更多是货币和股票特性。甚至可以说，它本身就是一只全球通行的超级大盘股。

黄金投资为什么具有避险功能呢？主要原因有以下三点：

一是割不断的货币情结

意思是说，虽然现在的黄金已不再是货币，但历史上黄金作为货币的储藏手段、保值手段、避险手段那样的使命依然存在。每当遇到经济动**和金融危机，人们在心理上首先会想到是不是有一种全球统一的货币来出面稳定这种动**呢？于是，黄金就以这样的使命出现在人们的心目中。

二是黄金作为实物货币，会与虚拟货币对冲

每当经济动**或衰退时，各种虚拟财富便会大幅度缩水，这时候人们就会需要一种国际公认的资产来跨越地理限制、语言障碍、宗教信仰、教育背景、时空组合而充当价值稳定器，这就是实物黄金。黄金的避险功能体现在，无论社会如何变迁，一盎司黄金经过100年后依然会是一盎司黄金。

三是黄金本身的用途

与各种虚拟货币相比，黄金本身还是一种重要消费品，这是它与股票、债券、期货、基金等投资工具相比的一个非常重要的区别。说穿了就是，股票、债券可能会一文不值，但黄金怎么地也可以作为生产资料或消费品存在；而且，随着社会的发展，这种消费市场需求还很大。

避险原理

要了解黄金的避险功能，就必须了解黄金价格的走势特点。黄金价格走势主要取决于两点：一是美国经济运行的好坏，二是世界政局稳定性如何。

黄金的避险功能是由它长期供不应求的局面所决定的。

黄金是一种稀缺资源，至今全球存量也不到20万吨。在人类5000年文明历史中，没有任何一种物质能够像黄金一样与社会演化和经济有着如此密切的关系，兼具货币和商品双重属性。虽然今天的黄金开采技术已十分发达，但黄金依然供不应求，价格总体呈向上态势。具体数据是，2017年全球黄金产量为4398吨，实体消费需求4072吨（其中：消费用量3165吨，科技用量333吨，各国官方储备371吨，黄金交易所交易基金增持203吨），投资性需求1232吨，缺口906吨[1]。

黄金是以美元标价的[2]，其价格走势有一大特点，那就是与美元走势负相关、与原油价格正相关。虽然这几年情况有所不同，但总体来看美元走势和黄金走势背道而驰，即美元走强、黄金就走弱，反之亦然。

究其原因在于，黄金和美元是两种不同的投资工具，彼此之间具有替代关系。换句话说就是，在美元和黄金这两种投资工具中，美元价格坚挺，市场就会去追逐美元而放弃黄金，从而造成金价下跌；而当经济形势低迷、美元价格走低时，市场就会追逐黄金而放弃美元，从而造成金价上涨。

例如，从美国爆发“911”恐怖袭击事件的2001年9月11日起，至全球金融危机爆发的2008年12月31日，在这短短7年间，国际现货黄金价格就从每盎司271.3美元一路上涨到878.8美元，涨幅高达223.9%。相比之下，同期美国道琼斯指数却从2001年9月21日的8236点仅仅上涨到2008年12月16日的8924点，7年间累计涨幅只有可怜的8.4%[3]。

最典型的是，处于金融危机风暴中的2008年4季度到2009年1季度的这6个月期间，美国道琼斯指数一度跌破7000点，为1997年5月1日以来的最低点；而国际现货黄金价格却从最低的每盎司681美元上涨到最高点的1005美元，半年内涨幅超过47%！

如何配置黄金投资

黄金属于一种典型的避险投资品。意思是说，当经济危机、动乱、灾难、战争风险越来越大时，黄金往往会成为资本追逐对象。即使是在经济不太景气时，价格也会涨得猛一些。对于普通中产阶级来说，到底该不该投资黄金呢？还是上面这句话，如果你觉得宏观经济形势不乐观，那就可以买一点黄金以待升值。

专家认为，对于普通家庭来说，黄金资产配备可以采取“3+1”模式，即投资传统黄金金条、黄金工艺品收藏品、黄金定制首饰、黄金增值股权产品各1/4，这样的搭配相对科学和合理。

为什么呢，这是因为黄金作为投资对象，与其它投资品种相比具有以下特点：

一是税负最低

黄金是全球税务负担最轻的投资项目。相比之下，其他投资品种都有或高或低的税收项目，有些税率还非常高，如遗产税（有些国家称之为“死亡税”）。

我国1940年代就开征过遗产税，新中国成立之初曾经多次设立遗产税，但一直没有实行得起来。2004年9月通过的《中华人民共和国遗产税暂行条例（草案）》，预示着这项税种的开征已为期不远。从国外情况看，遗产税的最高税率可达50%，而不用说，把财产变成黄金留给子孙，然后让子孙再把这些黄金兑换成财产，就能有效规避遗产税了。

二是产权转移便利

关于这一点，上面已有提及。究其原因在于，转让黄金不需要任何登记手续；相反，像住宅、股票、基金等财产的转让都必须办理过户手续。

所以，你能经常在电影和小说中看到，过去有钱人家想把财产留给子孙，最先想到的就是购买黄金（及白银），然后用陶瓮把它深埋在地下。直到今天，把黄金留给子孙都是不用写遗嘱的，更不用缴纳遗产税。除非你有证据证明他是非法占有，否则黄金在谁的手里就是谁的。

就好比说，如果你要把自己的一套住宅过户给别人，哪怕是自己的儿女，手续都非常繁琐，有时候根本就办不下来。相反，如果你要把一根金条送给任何人都很方便，让他直接拿去就是。孰难孰易，立见分晓。

三是抵押方便

由于黄金是全球通行的货币财富，所以无论在什么地方、什么时候想把它用作抵押，都非常方便，并且抵押率极高。

例如，如果你急需用钱，就可以把黄金抵押给银行、典当行，一般能得到黄金价值90%以上的现金。而如果你要用住房作抵押，即使得到了银行、典当行的同意，抵押到的现金最高也不会超过房产评估值的70%，有的地方甚至规定最高不能超过50%，并且来钱还慢。

四是黄金与其他投资品的关联度低

投资股票的人都知道，股市波动受宏观经济影响很大。当经济形势向好时，以股票、基金为代表的金融资产价格会普遍上升，可是黄金却不一定必然上升；而当经济形势不好时，股票、基金的价格一定会下跌，可是黄金的价格却不一定会随之下降，这在全球都是如此。而实际上，这就是黄金保值功能的体现。

黄金的价格为什么会如此“稳重”呢？原因主要有两条：一是全球黄金需求量在提高，直接阻止了价格下跌的通道。二是主要发达国家的中央银行都有一条售金协议，规定每年对外出售的黄金不能超过500吨，这样也就直接限制了进入黄金市场的交易数量。也就是说，虽然全球的黄金存量越来越多，但并不是所有黄金都能进行交易的，这有点像股票的“总市值”和“流通市值”的区别。

更主要的是，全球过去15年来黄金储备已经枯竭、开采难度越来越大（南非的黄金开采已经深入到地下4公里处），预期全球未来的黄金产量会加速减少。

2017年，全球黄金供应量出现了2008年金融危机以来最大的年跌幅。以我国为例，我国作为全球最大的黄金开采国，2017年的黄金产量比2016年下降9个百分点，仅有453吨；全球最大的黄金产地南非兰德威特沃特斯盆地1970年代每年的黄金开采量都超过1000吨，可是2017年只剩下167.1吨。据世界黄金协会估计，如果按照目前的开采速度，全球黄金储备可开采年限还只剩下不到10年。由于我国开采的黄金不出口，所以“中国大妈”们的黄金需求就只能从国外得到满足，这也间接拉动了全球金价的上扬。[4]