虽然现在全球股市的泡沫已经很大了，但是随着全球央行财政和货币宽松政策的执行，泡沫还会越来越大。而大放水的直接结果就是导致人们手里货币的购买力下降。未来泡沫破裂的时候，各国政府会再次通过印钞大放水拯救经济，这时候人们手里钞票的购买力会再次被洗劫。这里我们可以看看，近年来备受资本追捧的新能源车的资本市场泡沫有多大。

一提到新能源车，就不得不提及市值飞涨的电动车龙头老大特斯拉。特斯拉汽车的车型设计非常酷炫，代表未来趋势的自动驾驶噱头非常吸引人。按照马斯克的说法，特斯拉十年后销量会达到2000万，也会比传统车企的利润率高。

然而不管你的预期有多乐观，按照现在的股市价格来看，特斯拉的市值依然是过高了。目前特斯拉的市值为8300多亿美元。这个市值基本等同于丰田这家传统车企市值的3倍。想要撑起这个市值，想要让公司的股票价格看起来合理，并不是一件容易的事情。

不过特斯拉的市值哪怕再不合理，也不影响特斯拉的股价继续上升。在2020年，特斯拉的股价最高点比2019年股价的最低点上涨了近十倍。

在投资市场，泡沫存在的三大定律如下：

1.泡沫持续时间和幅度都会超出市场想象；

2.只要是泡沫，最后一定会破；

3.只有在泡沫破灭以后，市场才会形成共识。

还有一个关于泡沫的引申定理，负向泡沫的幅度永远不会超过正向幅度。所以做空 (6)市场上普遍悲观的股票并不会有超额收益，与此同时，做空热门股票基本都会死在泡沫破灭前。

这三条投资市场定律加上泡沫的引申定理，基本上概括了市场泡沫的前世今生。至于做空泡沫会发生什么，我们可以关注一下特斯拉股价的走势。

不过比起很多造车新势力，特斯拉的泡沫算是小巫见大巫。上汽集团是国内销量靠前的传统车企，一年售出250万辆车。它的市值大概在2600亿元。而造车新势力中的某汽车厂商，市值远远超过上汽集团，去年的销量不过几万辆。

也许传统产业没有想象空间，所以资本市场往往不会给出高估值。但这些造车企业的市值明显远远超出合理范围，就是因为泡沫的存在。

每当一个行业被资本市场炒作到产生泡沫的时候，都会具有几个明显的特征。比如这个行业公司的估值只能靠一些梦想和不存在的东西勉强解释。公司高管开始减持，大量增发融资并不改变上涨趋势。无论这个公司传出什么消息，都是好消息，都是股票暴涨的理由。

当被炒作的行业的企业的市值看起来足够高的到时候，股价不一定会跌。因为此时流动性资金充裕，在没有刺破泡沫以前，股价甚至还可能继续上涨。现在这些造车新势力的资本市场基本上都符合这些特征。资本市场的这种现象，历史上总是发生，只不过是剧本换个主角，重演一次罢了。

我们应该选择什么样股票进行投资呢？过去一段时间里，曾经流行一种说法——好公司随便买。只要公司业绩一路高涨，最终会消化掉估值中的泡沫，所以即使在股价高位的时候买入也不会有什么问题。

在2000年纳斯达克崩盘的时候，大家都追捧当时的热门科技企业高通的股票。虽然股市泡沫被美联储加息刺破之后，高通仍然迅速成长，成了芯片行业中的龙头老大。但那些高位买入高通股票的投资者就没有那么幸运了。经过了二十年的等待，飞速发展的高通股价才在疫情期间，全球大放水的背景下回到了1999年的股价高点。要知道由于通货膨胀的因素存在，投资高通股票的人不知道亏损了多少资产。

如果你在股价高点的时候买入高通这种公司的股票已经算是运气好的了。至少二十年后公司的股价还能涨回到原点。但如果你买到的是一般公司的股票，有可能没过几年公司就退市了，最后竹篮子打水一场空。

我们在遇到股市高点的时候，一定要远离股市，千万不能在股市泡沫面前心存侥幸。好公司如果没有好的价格，对投资人来说意义不大，只有好价格才是你投资赚钱的保证。就算是价值1元的垃圾股，你能在价格还是3毛钱的时候买到，那也是一项好的投资。即使你买到的是好公司的股票，它的价值10元，你却花了500元买到，等待着你的必然是漫长时间的价格下跌和价值的回归。

为什么那些电动车企业市场销量那么低，却能支撑得起那么高的市值呢？其实就是大家觉得电动汽车企业有未来。有想象空间和未来增量的公司，才能被资本推上风口，资本市场才能给出高估值。以特斯拉为例，这个公司描绘了一个跨越式的未来科技故事，大家纷纷看好它的前景和成长空间，资本也随之而来。

我们在面对这种成长型股票的时候，如果想要投资，可以先做一个基本的假设。这些风口上的公司向投资者画大饼，你要假定这个大目标可以实现，再结合行业前景及公司发展规划，估算一个可能的市值，这时候你就能构建出一个公司的上行空间。下行空间就是如果公司的大目标没能实现，根本做不出想要的产品，热潮退去以后能剩下多少价值。根据上行空间和下行空间，我们最终能够判断这只股票值不值得投资，值搏率 (7)又有多少。如果值搏率够，我们还要考虑自己可以配置多少资金。

当然，这类公司我们不能只投资一家，那样风险太大。我们要找个五到八家企业分散投资，动态调节资金的配置。等到这个公司达到风口顶端的时候，我们便可以抛出股票。在高位接盘成长股的人，会给前面所有人买单。至于什么时候抛出，高位只需要通过技术分析看图说话就可以了。

现在的美股已经步入牛市泡沫的最后一段，这里不只是电动车行业的企业产生了巨大的泡沫，各类科技巨头企业也产生了巨大的泡沫。这里的上涨，很大程度上是美联储放水推高估值的结果。这些公司市值的提升，与经营业绩和收入的增长，关系并没有那么大。只是疫情以后的大放水，让这些公司的估值泡沫不断变大。

和我们国内的牛市三期爆炒低价股一样，美股在这个阶段，市场也开始“消灭”低股价。随着散户和新手大规模进入股票市场，一些垃圾股的收益率往往大得惊人，越是小市值的公司，股价涨幅越大。甚至在美股论坛上，一些垃圾股公司的投资者，预计自己的年收益为2531%。

所以，我们能够见到理性做空机构被团结起来的散户击败的场景。这个做空对冲基金被散户打爆的股票叫作“游戏驿站”，是做游戏线下零售的。大家可以想象一下这个公司的业务，在互联网高度发达的今天，这样的传统的销售类型公司的业绩不可能会好。因此这个公司一直处于严重亏损状态，它的股票是美股市场上的垃圾股。然而，这样毫无前景的公司，股票居然在短短的时间里上涨了几百倍。这只股票的暴涨让很多做空的对冲基金差点儿崩盘，还是依靠其他机构的紧急注资才存活下来。

美股论坛上那些和对冲基金对着干的散户并不是为了手中的股票能够疯涨，而是想让那些一直套路他们的机构也吃点苦头。不过这只股票巨大的浮动和庞大的交易量不是仅仅靠散户团结就可以做得到的——黑石等投资机构借助舆论和散户的力量吃掉了这些基金对手。

所以不管哪个国家的市场，只要是走到牛市末期，都会出现低价股被热炒，一些机构趁机完成最后一轮资产收割。原因很简单，对于新入场的小白投资者来说，他们唯一的判断标准就是股价的高低，这些低价垃圾股因为股价便宜，在他们看来有着巨大的上升空间。所以当大量垃圾股暴涨的时候，往往意味着牛市进入尾声。在泡沫破灭前，通常还有一段最疯狂的升幅，后面加息提高利率的时候，就是泡沫即将会被刺破的标志。

(1)????纳斯达克：全称为美国全国证券交易商，是美国的一个电子证券交易机构。

(2)????戴维斯双击指的是在股票市场的某个阶段，企业的估值和业绩同时大幅提升。

(3)????巴浦洛夫实验是指巴浦洛夫以狗为实验对象来建立铃声引起唾液分泌的经典 条件作用实验。

(4)????权益市场是对公司权益进行发行与交易的场所。有时也将权益市场中发行的市场称初级市场或一级市场，交易的市场称二级市场。交易既可以在场内（交易所）进行，也可以在场外进行（也称柜台交易市场）。权益市场常常直接称为股票市场，它是市场经济中最为关键的市场之一。

(5)????本文创作于2020年年初。

(6)????做空是金融资产的一种操作模式，先是借入标的资产，然后卖出获得现金，过一段时间后，再支出现金买入标的资产归还。

(7)????值搏率，即用一种量化的方式来衡量股票的估值和未来的成长性。