盖达尔采用的是美国经济学家萨克斯的休克疗法，分三步走对俄罗斯进行经济改革。第一步是放开物价。1992年1月首先放开了90%的消费品价格和80%的生产资料价格，同时取消对收入增长的限制。公职人员的工资提高90%，退休人员的补助金提高到每月900卢布，家庭补助和失业救济金也大幅上涨。

听起来大家收入都大幅增长是好事，可这诱发了严重的通货膨胀。道理很简单，俄罗斯继承了苏联的计划经济，一切按照计划生产，生产能力没有冗余。大家涨了工资、手里钱多了就去抢购商品。价格放开供需失去平衡，物价肯定天天都在涨。大家觉得手里的钱越来越贬值，只要有卢布就想着花掉换成商品。买空货架造成了进一步短缺，从而又加剧了通货膨胀。没过半年消费品价格就涨了65倍。因为燃料和原材料价格过早放开，企业生产成本也跟着暴涨，工业品批发价格也涨了15倍。

其实这种情况用货币价格理论的费雪公式（MV=PT）很容易解释。其中M是货币总量，V是货币流通速度，P是商品价格，T是商品总量。取消收入增长限制相当于给社会注入大量货币M，也就是货币总量M暴涨了。之前的计划经济体制导致生产能力没有冗余，老百姓需要购买的商品总量T难以快速增加。在货币流通速度V一定的情况下，公式两边想要相等，商品价格P必定是暴涨的。商品价格P暴涨让老百姓持有货币的欲望大为降低，原来不参与流通的储蓄也加入M中来，进一步提高了货币总量M，加剧了通货膨胀。通货膨胀压力下，原来一个月花光的工资拿到当天就去抢购所有生活必需品，货币流通速度V等于增加了30倍。如果货币总量M增加3倍，商品价格P上涨90倍就变得轻而易举。这等于货币在恶性通货膨胀下贬值了90倍。

第一步已经如此糟糕了，后面还有改革的第二步。这边物价飞涨，那边财政开始紧缩，要求开源节流，严格控制货币发行和贷款，防止通货膨胀。不仅如此，国家还取消了全部税收优惠，所有商品一律缴纳28%的增值税。

这两招简直要了俄罗斯企业的命。本来放开物价严重通货膨胀导致原材料价格高涨，企业就需要比以前多得多的钱以维持生产，这时候俄罗斯政府又开始财政紧缩把信用贷款控制得紧紧的，于是大量企业因为没有周转资金而死亡。

紧缩政策也让勉强活着的企业的流动资金大面积短缺，企业之间大量三角债由此形成。由于税负过重，企业生产进一步萎缩，失业人数激增。政府没办法又开始加大补贴和直接投资，提高财政赤字。

1992年，俄罗斯政府被迫增发18万亿卢布，是1991年发行量的20倍，紧缩政策形同虚设。天量货币的注入进一步加剧了恶性通货膨胀，当时俄罗斯的通货膨胀率简直骇人听闻。俄罗斯经济真的被改革改得休克了。在恶性通货膨胀和超发货币的双重打击下，卢布大幅贬值，购买力只有改革前的1%，老百姓所有存款被彻底洗劫。

同理还有俄罗斯的汇率。我们知道，货币也是一种商品。担心通货膨胀的资金在国内商品不足的情况下会寻找替代品，外汇就是最好的替代品之一。大量的资金涌向了俄罗斯的外汇市场，卢布开始大幅贬值，从1992年的1∶59贬值到1998年的1∶6000，几乎贬值了100倍。更严重的是在1998年贬值到1∶6000以后，俄罗斯进行了币制改革。新旧卢布的兑换比率是1∶1000。美元兑换新卢布的汇率就这样又回到了1∶6。加上前面贬值的100倍，老百姓的存款几乎变成了废纸。