2020—2021年疫情之后一年多时间内经济的变化，是不是有点儿美林时钟在加速的感觉？因为信息传播速度变快和美联储史无前例的大放水，美林时钟已经变成了美林牌风扇。每次经济走到过热期，人们最怕的就是加息，因为往往这时候资产价格已经处于高位。

利率水平的上升，对高位的资产价格可以说是噩耗。历史上资产价格泡沫被刺破，多数也是因为通货膨胀起来以后加息。而现在通货膨胀已经取代疫情，成为很多基金经理最担心的风险问题。

疫情后美国的5年期通货膨胀预期，也已经远远超过了30年通货膨胀预期，这是历史上非常罕见的事情。虽然美联储现在一直表示如果平均通货膨胀率不起来，就不会加息。但是等通货膨胀起来，尤其是食品领域通货膨胀起来的时候，加息刺破泡沫就成了摆在明面上的事情。

有人要问了，不加息不行吗？既然知道加息会刺破资产价格泡沫，为什么还要加息？其实原因就是美联储决定加息与否的衡量标准，主要不是资产价格，而是物价和就业。

2008年金融危机发生的原因是美联储连续加息，但是倒退回2007年，美联储依然会选择这么做。要知道加息不仅仅是经济行为，同时也是政治和社会等因素共同作用的产物。很多人不明白的是，经济发展到一定程度，增速不一定要非常高，而是要稳定并可预期。

经济数据快速增长，但通货膨胀率不可预测才是最大的问题。今年通货膨胀3%，明年通货膨胀20%，这会影响大多数市场的决策。

通货膨胀的不可预测和流动性危机一样，都属于信任危机，是对货币和未来经济增长的怀疑和不信任。美联储作为美元这个世界货币的发行机构，它需要做的是在稳定国内情况的同时要考虑全球其他国家的情绪，力求维持全球国家对美元的信任。

长期以来许多国家宁可被美国剪羊毛，也要囤美元美债。一方面因为美元是世界货币，可以在世界各地通用，购买各国所需的大宗商品；另一方面是因为美元美债的预期非常稳定，信用好，流动性也很强。在现今情况下，世界上至今还没出现其他货币能够替代美元的地位。

除了通货膨胀预期和货币信用的问题，美联储加息与否还必须考虑实际通货膨胀压力，这一点也是全球央行都在考虑的重点。消费品尤其是食品价格的上涨是各国所不能承受的，毕竟不能让人们吃不起饭。食品价格上涨的压力，会让央行不得不开始考虑加息和收紧货币政策。因为没有哪个国家能承受食品价格上涨过快所带来的社会秩序失控的后果，美国也不例外。

然而在经济过热、资产价格高位的背景下，加息从来都是一个两难的选择。不加息回收货币的结果就是物价飞涨，老百姓怨声载道，社会秩序失控。然而加息之后又会带来债务崩塌，那时候我们就会看到美股大瀑布的到来。