资本市场上，说一千道一万，资金就是道理。

要说家大业大，国储局比大华实业强太多了。中石油和中石化之类的机构，在国际石油市场上也经常以硬扎的形象出现，买卖期货都不用银行杠杆的贷款，亏钱了就交割，每年上亿吨的原油产量就是他们坚实的后盾。

但是，要让国储局、中石油或者中石化一口气购买20亿美元的期货合同，没有任何一个领导能狠下心来。

责任太重大了！

从权术的角度来说，国内机构投入2亿美元购买石油期货盈利，和够买20亿美元石油期货盈利的意义相差无几。但是，2亿美元产生了亏损和20亿美元产生了亏损，意义就完全不同了。

朱恩波对国企的风格知之甚深，提出的5亿美元还是在2亿美元盈利的基础上做出的，若以银行杠杆而论，只相当于投入2000万美元到3000万美元的资金以国家的面貌出现，千万美元级确实有够寒酸。但要从绝对数量上来说还真不少了。所以，短暂的惊讶后，朱恩波不相信的道：“1亿美元的保证金，对10亿美元的合同是够了，对20亿美元的期货合同就有所不足了吧。”

“如果不够，集团会考虑追加保证金到2.5亿美元。”苏城因为是老板，所以可以这样说。换成国储局的任何一名官员，都只能按照既定的政策工作。

1990年的2.5亿美元已经不能算是普通的钞票了，而是能够接受省长膜拜的资金量。

朱恩波**的问：“大华实业有这么多资金吗？”

“瑟坦油田是新油田，除了给台塑签了一些固定供货协议之外，新开采出来的原油都是〖自〗由进入市场的，所以利润比较丰厚。另外，浦东的地产和大华燃气公司的管道都获得了国外银行的较高评价，融资渠道很顺畅。

”苏城简单解释了两句。

作为现金流超高的石油企业，石油企业和大型钢铁、大型交通企业很相像。90%的负债率都能正常运转，资产负债率60%就会被银行踩破门槛，说你们怎么这么保守。换成食品企业试试看，40%的资产负债率就要被强行追债，25%的资产负债率就会被说太不健康……

朱恩波叹然，暗道：掌握这么大一笔资金，做什么不好要投到期货的熔炉中去……

转瞬，朱恩波就意识到了苏振国问话的意图。

这就是信心啊！

大家都能说的出理由。但是，两人对自己阐述的理由的信心是不同的。

朱恩波觉得石油价格会涨，所以准备用2亿美元买多。但是，如果让他用10亿美元买多就不行了。说明他对石油上涨的信心并没有想象中的那么足。

朱恩波闭口不言，其他人也都不吭声了。

苏东元神光四射，忍不住比较苏刑和苏城的优劣，心想：苏刑要不是与苏城闹的太僵，现在做生意说不定还能有个依仗，至少资金方面是不用愁了……也许还能学些技巧……

苏东元最后暗叹一声：老天要是把苏城的能力赋予苏刑就好了，也免得如今家宅不宁。私生子做这么大的事业又有什么用，对家族没有好处，反而容易产生争锋……

毛主任和候海青却对苏城佩服之至。这种场合下是不好说大话的，10亿美元就是10亿美元，20亿美元就是20亿美元。在他们眼里，苏城敢于做出这样的决断，本身已经令人佩服了。

苏振国则眯着眼，不知思量着什么。

许久，苏振国睁开了眼睛，眸光威显，问道：“购买5亿美元的石油期货，总量是多少？”

“1500万桶左右。200万吨。”回答的是朱恩波。

“如果按照你们的预计，石油涨价，能赚多少钱？”

“假如涨到40美元以上，盈利预期将近30%，相当于1.5亿美元，如果是50美元的话，则有2.5亿美元的涨幅。最重要的是，我们能直接交割石油期货，避免石油匮乏。”朱恩波希望给自己的期货计划挂上更多的属性。

苏城扁扁嘴，道：“〖中〗国是石油出口国，交割来不是还要卖出去？”

作为石油出口国的正常期货思路，就是套期保值，也就是购买和石油产量相当的空单，买石油价格下跌。如此一来，假如石油上涨，空单虽然亏损了，但石油现货上涨了，不亏不盈。假如石油价格下跌了，石油现货亏损了，但空单产生了盈利，同样不亏不盈。听起来套期保值好像做了个无用功，但实际上，它消弭了石油生产中的价格风险，保证了石油生产商的盈利固定。

石油商想要多赚钱，别瞅着石油价格上涨，想办法增加生产效率，降低成本增加产量才是正理。这也是期货市场存在的主要价值。

以这种思路来看，国储局或中石油的保险做法就是买跌，消弭海湾战争的风险。只是因为朱恩波，或者大量的老期货人的自信，他们才会做出买涨的决定。

这个时候，国储局的决定，其实就脱开了它的本职工作，属于灰色地带了。

当面讨论到这个程度，朱恩波略有些心虚。但是，想到第二次石油危机时，油价飙涨的故事，朱恩波终究没有退缩：“战争一旦发生，石油的供应会变的异常紧俏，购买石油不仅仅是纯粹的经济问题，还应该考虑到相应的政治和外交影响，我们拥有的石油越多，发言权也就越大，即使重新转让，也能得到利润以外的好处，比如交换技术等等。关于这一点，中石油和中石化也是同意的。”

苏城不禁一笑，道：“他们手上的石油越多，确实是发言权越大。对国家来说，1500万桶石油又能怎么样。做决定的是日产150万桶的国家。”

朱恩波一滞，道：“也许可以增加合同金额。”

苏城马上逼问：“到多少？”

“这个……”朱恩波只能看向苏振国和毛主任。他不能当国储局的家，更不能当中石油和中石化的家。

苏振国呵呵笑了两声，却看向苏城，道：“大华实业的原油，现在出售到哪里去了？”

“台塑得到了一部分，剩下的就在市场上出售了。”

“给你们一年时间，能拿出1500万桶石油吗？”

“当然可以，只是我们半年的产量而已。”

苏振国笑了笑，才对朱恩波道：“既然如此，大华实业把原油抵押给国储局，不是皆大欢喜？国储局的原油储备增加了，大华实业得到了更多的资金，等于提前买空……”

朱恩波听的心惊胆战。他可不想这样，纯粹的购买行为和期货市场上的斩获是两个概念，这让国储局在石油战场上的价值降低了。

朱恩波还在考虑如何拒绝，苏城先说话了：“我不太想出售原油给国储局。如果石油价格真的下降了，国储局岂不是要亏钱？我担心会有不好的〖言〗论。我的建议，国储局做好他们套期保值的工作，期货市场交给我们自负盈亏的公司好了。”

朱恩波的脸色红一阵白一阵的。做期货的国家机构，其实是国储物资调节中心，一个很低调的国家金融机构，本身只做金融期货，用国家的钱，用别的部门的物资。对他们来说，本身是不用承担损失的，确实缺乏自负盈亏的单位的那种底气。

毛主任始终不发一言，此时不得不出来和稀泥道：“国储局的同志考虑问题的方向不同，国外金融机构的交易员，也不是在用自己的钱做交易嘛。我觉得，国储局的同志再做一些细致的研究，争取考虑的周详一些。大华实业自负盈亏，不参与不干涉。”

苏振国笑看苏城两眼，问：“大华呢？”

说了这么长时间，苏城也放开了，道：“大家做好自己的工作，天下太平。”

国储物资调节中心自己的工作，就是套期保值。苏城明知道油价要跌，当然不希望朱恩波拿着2亿美元或者5亿美元去证明自己，这里面也有大华自己的税款。

苏振国用手指敲了敲桌子，沉思片刻，道：“嗯，这样吧。大华实业要做石油期货，国储局的同志也想做。干脆，大家坐到一起做，多商量，多讨论，都不要太固执。互相学习，互相借鉴。

”

朱恩波愕然。这怎么搞？

毛主任没少经历过这种事情。计划经济时代，科研单位，金融单位和地方政府每年都要在部委决斗无数次，专业性太强或不好决定的时候，就放在一起好了，最后活下来的那拨，自然能得到更好的待遇和重视。

他咳嗽了两声，建议道：“我在招待所安排一些房间，让国储局和大华实业的同志们住过去？”

“可以。从委里派人过去做协调，不要搞对立，要独立且联合。”苏振国停顿了一下，继续道：“把他们两个加到政策研究中心的名单里去，石油价格和世界形势密不可分，伊拉克和科威特的问题怎么解决，美国人打开门商量，我们可以关上门讨论嘛。”

苏东元眼皮直跳。苏振国说的政策研究中心，是国务院的政策研究中心，相当于国家领导人的智库，里面除了专业的学者，就是国家重点培养的干部。很多时候，两者还是相通的。

朱恩波即使有些才能，也还够不上政策研究中心的门槛。苏振国此举，明显是为了培养苏城的。

这种倾向，让苏东元的感觉很古怪。